Финансовые результаты Распадской в 2024 году: кризис и перспективы

Войти

Привет! Давай сегодня разберем, как у дела в 2024 году. Отчетность, прямо скажем, не радует, но есть моменты, которые стоит обсудить. Начнем с главного — финансовых результатов, а потом перейдем к деталям и перспективам. Финансовые результаты 2024 года: не лучший год Начнем с выручки. В 2024 году она составила 2,2 млрд долларов, что на 21% меньше, чем в 2023 году. EBITDA тоже упала — до 291 млн долларов (минус 58% год к году). Чистая прибыль и вовсе обвалилась на 83%, до 69 млн долларов. Это явно не те цифры, которые хотелось бы видеть. Объем добычи угля немного снизился: 18,5 млн тонн против 18,9 млн тонн в 2023 году. Продажи упали на 11% — до 12,9 млн тонн. Основная причина — экспортные ограничения из-за санкций. Логистика хромает, и это сильно бьет по компании. Капитальные вложения, напротив, выросли — до 294 млн долларов (в 2023 году было 220 млн). Это связано с долгосрочной инвестиционной программой, которую компания продолжает реализовывать. Но тут есть нюанс: чистый денежный отток от операционной деятельности за вычетом капвложений составил 295 млн долларов. Для сравнения, в 2023 году был приток в 57 млн долларов. Денег на балансе осталось всего 87 млн долларов, что на 74% меньше, чем годом ранее. Проблемы с активами и производством. Руководство компании решило пересмотреть планы по добыче в некоторых подразделениях. Причины — изменение расходов, цен на продукцию, налогов и других факторов. В результате стоимость некоторых активов уменьшилась на 205 млн долларов. Кроме того, компания признала обесценивание активов на 2 млн долларов — это связано с затратами на восстановление двух закрытых шахт. Производственный план на 2024 год выполнить не удалось. Добыча угля сократилась на 2%, а реализация упала на 11%. Запасы на балансе растут, что тоже не добавляет оптимизма. Второе полугодие 2024 года: ситуация ухудшилась •Во второй половине года дела пошли еще хуже. Выручка составила 744 млн долларов (минус 24,4% год к году) •EBITDA — 78 млн долларов (минус 70%). •Чистая прибыль и вовсе ушла в минус: -34 млн долларов против +119 млн долларов годом ранее. Дивиденды и Евраз: есть ли надежда? Теперь о дивидендах. Евраз, который связан с «Распадской», получил статус ЭЗО (это важно для принудительного переезда в РФ), что теоретически создает условия для возобновления выплат. Но тут есть нюансы. Во-первых, запас денег на балансе сократился из-за провальных результатов 2024 года. Во-вторых, часть средств Евраз и так получает через дебиторскую задолженность. Скорее всего к моменту, когда все юридические условия для выплаты дивидендов будут выполнены, у компании просто не окажется достаточно средств. Платить дивиденды в долг в такой ситуации — не лучшее решение. Раньше «Распадскую» сравнивали с «Сургутом» из-за ее «кубышки», но сейчас, после почти полного исчерпания резервов, дивидендов ждать не стоит. Причины сложной ситуации Почему так вышло? Есть две основные причины: •1. Снижение цен на уголь. Мировые цены на уголь падают, и это больно бьет по выручке. •2.Логистические ограничения. Экспортные проблемы, связанные с переориентацией поставок и сложностями в договоренностях с РЖД. Тут, возможно, нужно вмешательство государства — например, снижение налоговой нагрузки на отрасль. Перспективы: есть ли свет в конце тоннеля? Сейчас Распадская переживает не лучшие времена. Санкции, высокие процентные ставки, налоги и падение цен на уголь — все это делает ситуацию крайне сложной. Однако, если верить в долгосрочные перспективы, компания может быть интересна. Например, если удастся реализовать позитивные драйверы (снижение налогов, улучшение логистики, рост цен на уголь), то акции «Распадской» могут вырасти выше 300 рублей. Но это вопрос не ближайшего будущего — скорее, горизонт от года и больше. Итог «Распадская» оказалась в сложной ситуации из-за внешних факторов, но у нее есть потенциал для восстановления. Правда, для этого нужно, чтобы сработали несколько позитивных сценариев одновременно

💰 Сбер — стабильность, рост и рекордные дивиденды! Здравствуйте, коллеги! 👋 Сегодня разберём, как чувствует себя наш зелёный гигант в непростых условиях 2025 года.📊 Говорить будем о доходах, кредитах, марже и, конечно, о дивидендах — куда же без них? 😉 📈 Финансовые результаты: За первые 5 месяцев 2025 года Сбер показал вот такую динамику: •- Процентные доходы: 1 185,1 млрд руб. (+14,3% год к году) 🚀 •- Комиссионные доходы: 289,1 млрд руб. (-0,3% г/г) ⚠️ •- Чистая прибыль: 682,9 млрд руб. (+8,7% г/г) 💵 •- Чистая процентная маржа (NIM): 6,1% (+0,2 п.п. г/г) ✅ Основной драйвер роста — процентные доходы, а вот комиссионные слегка просели. Но об этом подробнее дальше! 🏦 Кредитный портфель: рост вопреки ставкам Несмотря на высокие ставки ЦБ, Сбер продолжает наращивать кредитование,что и помогло процентным доходом: Выданные кредиты в мае юрлицам и физлицам показали положительную динамику +0,5% м/м. ✅ Корпоративный портфель: +1,5% с начала года (без учёта курса рубля), достиг 27,4 трлн руб. 🔻 Но если учесть укрепление рубля, то падение на 1,4% — это просто валютный эффект. ✅Общий объём выданных кредитов за май вырос на 0,7% м/м и составил 45 триллионов рублей. Повлияло в основном: 🔺Ипотека: +0,9% за месяц. 🔻 Потребительские кредиты: -1,9% — народ осторожничает из-за дорогих ставок. ✅В условиях высоких ставок ЦБ, Сбер демонстрирует положительную динамику в развитии кредитного портфеля, которая превышает средние показатели по банковскому сектору. Это, с одной стороны, может негативно сказаться на уровне инфляции, но с другой — ведёт к увеличению доходов. Прогноз банка: Сбер ждёт роста корпоративных кредитов на 9-11% за год, но пока темпы отстают. 💸 Депозиты растут — фондирование дешевеет 💰 Вклады физлиц: +2% в марте(м/м), общая сумма вкладов физлиц уже свыше 28 трлн руб. Это снижает стоимость денег для банка и помогает держать маржу! 🔍 Почему прибыль выросла? 1️⃣ Меньше резервов: Затраты на резервы упали на 47,7% г/г (до 132 млрд руб.). В 2024 году банк активно наращивал резервы из-за макроэкономической нестабильности, а в 2025-м ситуация стабилизировалась, также помогло хорошее качество кредитов (доля просрочки в выданных кредитах всего 2,5%). Но из 132 млрд руб, 47,7 миллиарда рублей потратили на резервы в мае , существенное влияние на размер созданных резервов оказывает укрепление рубля и скорая выплата дивидендов. 2️⃣ Рост процентных доходов 3️⃣ Но… операционные расходы подскочили на 13,3% (до 419,9 млрд руб.) — инвестиции в экосистему дают о себе знать. Это затормозило рост чистой прибыли. 📉 Комиссионные доходы: где подводные камни? в мае просели на 2,8% г/г из-за: 🔹 Снижения потребкредитования из за высоких ставок ЦБ (-10% с начала года). 🔹 Падения деловой активности (но в месячном выражении есть рост!). 🎯 Чистая процентная маржа (NIM): как её удерживают? 🔹 2/3 корпкредитов — с плавающей ставкой (привязаны к ключевой). Поэтому банк зарабатывает на кредитах даже при рекордных ставках ЦБ. 🔹 Цель 2025: NIM не ниже 5,6%. 🔹 Если ключевая ставка продолжит снижаться, маржа может немного сократиться, но должна остаться выше среднего уровня благодаря диверсификации портфеля. 💵 Дивиденды-2024: рекордные выплаты! 🎉 34,84 руб. на акцию (и обычка, и префы)! 💰 Доходность >11% — отличный пассивный доход! ⏳ Дата отсечки: 17 июля 2025- если хотите иметь право на получение дивидендов, нужно купить бумаги до 17 июля включительно. 🔮 Вывод: Сбер — стабильность + дивиденды ✅ Рост клиентской базы: +1,3 млн розничных клиентов с начала года. ✅ Крепкие финансовые показатели даже в сложных условиях. ⚠️Банк оценен справедливо, из-за чего апсайд от текущих уровней минимальный при действующей ДКП. ⚠️ замедление роста прибыли и комиссионных, но это логично при высоких ставках. Итог: Сбер — надёжная гавань с дивидендами и умеренным ростом. 📈💚 SBER SBERP #сбер #sber #дивиденды #разбор #пульс_оцени

💰 НМТП — стабильность с огромной кубышкой: разбираем 1КВ 2025 Здравствуйте! 👋 Сегодня детально изучим НМТП — разберём отчёт за 1 квартал 2025 года, посмотрим, как себя чувствует компания, что её ждёт, и сколько денег лежит на счетах! 💵 📊 Отчёт за 1КВ 2025: цифры и динамика •Выручка: 19,82 млрд руб. (+0% г/г → стабильно, но без роста). •Чистая прибыль:10,36 млрд руб. (-5,2% г/г). •Операционная прибыль: 14,47 млрд руб. (+19,2% г/г ). Выручка держится несмотря на сложную экономическую ситуацию. 📌 Что повлияло на выручку? 1️⃣ Падение грузооборота - Общий грузооборот в российских портах упал на 5,6%. - В Азово-Черноморском бассейне (где находится Новороссийск) — -11,6% (сильнее среднего). 🔻 Снижение по грузам: - Зерно: -49,6%, что негативно сказалось на выручке НМТП, учитывая его роль в экспорте зерна. - Уголь: тоже снижение,что и не удивительно,учитывая,что отрасль в кризисе 🔺 Рост по грузам: Однако рост перевалки минеральных удобрений (+17,9%) и черных металлов (+21,1%) частично компенсировал снижение. 2️⃣ Санкции и логистические ограничения - В январе 2025 ввели новые санкции → ударили по перевалке нефти и нефтепродуктов. - Это ограничило рост выручки, хотя тарифы на перевалку в Новороссийске выросли на 7,2% с января 2025 (плюс для прибыли). 💡 Почему операционная прибыль выросла на 19,2%? 1️⃣ Разовый эффект: переуступка дебиторской задолженности (продажа дебиторской задолженности ) +1,96 млрд руб. к операционной прибыли. 2️⃣ Снижение расходов на 34,9%: - В основном из за топливо, которое подешевело на 86,5% (было 1,2 млрд руб. → стало 162 млн руб.). - может оптимизация логистики, либо падение цен на топливо (компания не уточняет). 📉 Чистая прибыль упала на 5,2%: кто виноват? Помимо уже названных факторов, дополнительные удары: 🔹 Укрепление рубля → убытки от курсовых разниц (-2,5 млрд руб.). Разовый эффект 🔹 Налог на прибыль(НДПИ) вырос с 20% до 25% (с января 2025). Но есть и плюс: 💵 Процентные доходы с кубышки (+1,7 млрд руб. за квартал). 🏗️ Капитальные затраты (Capex): куда вкладывают? 📌 Capex вырос в 2+ раза → 2 млрд руб. (в прошлом году было 0,9 млрд). 🔹 Причина: строительство нового перегрузочного комплекса (максимальная мощность 20 млн тонн в год → +10% к мощностям с 2027 года). Морской терминал в Новороссийске обойдется в 127 млрд руб. Финансирование: 20% — свои деньги, 80% — кредиты (ВЭБ .РФ). Также в дальнейшем компания планирует провести реконструкцию портовой инфраструктуры ,а общий объем инвестиций составит до 133 млрд рублей до 2029 года (по последним данным 2021 года😁) 💰 Деньги, долги и FCF 💵 Денежные средства: 47 млрд руб. (огромная кубышка! Около 20% капитализации). 📉 Долг: 11 млрд руб. (ничтожен на фоне денег). 💸 FCF (свободный денежный поток): 7 млрд руб. (прибыль хорошо конвертируется в деньги). 📌 Процентный доход с кубышки: +1,7 млрд руб. за квартал (деньги лежат на депозитах под высокие ставки). ⚠️ Но! Долг может начать расти из за старта стройки терминала — надо следить! 💸 Дивиденды: сколько и когда? 📌 Политика: выплачивают не менее 50% от чистой прибыли (МСФО) каждый год+ учитывается FCF. 💰 Дивы за 2024 год: 96 копеек на акцию → доходность ~10% 📌 Вывод: стоит ли держать НМТП? Бизнес компании стабилен. Свободный денежный поток высокий, У неё маленький долг и все это даже несмотря на рост капитальных затрат для расширения мощностей. P/E составляет 5, что не дорого. Дивиденды 10% без риска для долговой нагрузки. Компания стабильно генерирует денежные потоки, не зависит от цен на нефть и выигрывает от роста грузооборота. Увеличение добычи ОПЕК+ и России с опозданием (из-за компенсации ранней сверхдобычи нефти) положительно скажется на грузообороте и выручки, так как большая часть грузов — нефть. Также компания выигрывает от высокой ключевой ставки. Поэтому компанию можно держать в долгосрочном портфеле как для получения дивидендов, так и под расширение бизнеса. NMTP #NMTP #нмтп #дивиденды #идея #пульс_оцени #транспорт

📉 Роснефть- жертва обстоятельств. Разбираем отчёт за 1 квартал 2025 – что пошло не так? Здравствуйте, коллеги! Сегодня разберём Роснефть – гиганта нефтегазового сектора, который в этом квартале показал не самые радужные результаты. Но так ли всё плохо? Давайте разбираться! 📊 Ключевые цифры: где больно? 🔹 Выручка: 2 283 млрд руб. (-12% г/г) 🔹 EBITDA: 598 млрд руб. (-30% г/г) 🔹 Чистая прибыль: 170 млрд руб. (-57% г/г) Почему упала выручка? 👉 Снижение цен на нефть – основной драйвер падения (как и для всей нефтяной отрасли) 👉 Укрепление рубля – ударило по экспортной выручке. 👉 Санкции – ограничения на дочерние структуры (ввели США в начале года). 👉 Рост затрат – подорожали перевозки и прокачка нефти и нефтепродуктов (РЖД и Транснефть проиндексировали тарифы). Чистая прибыль просела ещё сильнее из-за: 📌 НДПИ– налог вырос с 20% до 25%. 📌 Ключевая ставка – процентные расходы взлетели в 1,8 раза. 📌 Операционные проблемы – добыча нефти -33% г/г . Повлияли огранечения ОПЕК+,но на фоне увеличения добычи в последние месяцы,по решению картеля,добыча может начать восстанавливаться. 📌переработка -7% ,тут скорее всего свое влияние оказывают атаки дронов на НПЗ Есть ли позитив? ✔ Квартал к кварталу чистая прибыль +8% – но только за счёт курсовой разницы (рубль укрепился, часть долга в валюте переоценилась вверх). Как мы видим в годовом сравнении это не спасло. 💸 Долги, деньги и инвестиции 📌 Долговая нагрузка: 🔹 Чистый долг 3 767 млрд руб. (+4% к прошлому кварталу). 🔹 Долг/EBITDA = 1,36x (было 1,2x) – связано в основном со снижением EBITBA,но показатель самый высокий среди нефтяников. 👉 Вывод: если ЦБ начнет снижать ставку – Роснефть выиграет больше всех. 📌 Свободный денежный поток (FCF): 🚫 Ушёл в минус – компания активно вкладывается в проекты, связанные с Восток Ойл. ❓ Что это значит? Если FCF останется отрицательным, дивиденды могут оказаться под угрозой. 📌 Капзатраты (CAPEX): 🔹 382 млрд руб. (+42% г/г) – строительство объектов в рамках проекта"Восток Ойл", но это инвестиции в будущее (запуск ожидается в 2026). 💰 Дивиденды: будут или нет? 📌 Политика: 50% от чистой прибыли по МСФО, выплаты 2 раза в год. 📌 За 1 кв. 2025 заработано :8,02₽/акция (дивидендная доходность 1,8%). Проблема: 🔻 Если FCF не выйдет в плюс – придётся брать долги для выплат, на что компания может не пойти, так как у нее и так очень сильно выросли финансовые расходы из-за ключевой ставки +долг растёт. Вряд-ли весь год свободный денежный поток будет отрицательный,но нужно знать о таком риске ,хоть и небольшом. 🔻 Следующие дивиденды могут быть ниже – результаты за 2025 будут слабые 🚀 Будущее Роснефти: 🔹 "Восток Ойл" – флагманский проект, старт ожидается в 2026. Может дать мощный толчок добыче (+20-30% после запуска и +40-50% к 2030-2033 году) 🔹 Покупка Томтора – крупнейшее месторождение редкоземельных металлов (РЗМ) в России. Почему это важно? 👉 РЗМ нужны для оборонки, телефонов, электромобилей. 👉На данном месторождени можно добывать около 30 тысяч тонн редкоземельных металлов в год, то есть примерно 10% мирового рынка – потенциал +2% к выручке (но нужно время и инвестиции). 👉 Трамп хотел сотрудничать по РЗМ – Дональд Трамп выражал готовность к сотрудничеству с Россией в сфере добычи редкоземельных элементов. Чем более привлекательной с экономической точки зрения будет Россия, тем больше вероятность того, что подпишут соглашение. Тогда это может стать хорошим драйвером для акции. 📌 Итоги: грустно, но не безнадёжно • Краткосрочно: 2 квартал, скорее всего, будет ещё хуже. • Долг и расходы растут, FCF отрицательный – риски для дивидендов. • Но! В долгой перспективе – "Восток Ойл" и Томтор могут изменить игру. В Роснефти исключительно долгосрочный потенциал роста. Если говорить про оценку,то сейчас весь нефтяной сектор дёшев – но это "взгляд в прошлое". Главное – что будет в конце 2025. Пока ждём и надеемся на лучшее! 🚀 ROSN #rosn #роснефть #идея #нефть #дивиденды #пульс_оцени