📉 Роснефть- жертва обстоятельств. Разбираем отчёт за 1 квартал 2025 – что пошло не так? Здравствуйте, коллеги! Сегодня разберём Роснефть – гиганта нефтегазового сектора, который в этом квартале показал не самые радужные результаты. Но так ли всё плохо? Давайте разбираться! 📊 Ключевые цифры: где больно? 🔹 Выручка: 2 283 млрд руб. (-12% г/г) 🔹 EBITDA: 598 млрд руб. (-30% г/г) 🔹 Чистая прибыль: 170 млрд руб. (-57% г/г) Почему упала выручка? 👉 Снижение цен на нефть – основной драйвер падения (как и для всей нефтяной отрасли) 👉 Укрепление рубля – ударило по экспортной выручке. 👉 Санкции – ограничения на дочерние структуры (ввели США в начале года). 👉 Рост затрат – подорожали перевозки и прокачка нефти и нефтепродуктов (РЖД и Транснефть проиндексировали тарифы). Чистая прибыль просела ещё сильнее из-за: 📌 НДПИ– налог вырос с 20% до 25%. 📌 Ключевая ставка – процентные расходы взлетели в 1,8 раза. 📌 Операционные проблемы – добыча нефти -33% г/г . Повлияли огранечения ОПЕК+,но на фоне увеличения добычи в последние месяцы,по решению картеля,добыча может начать восстанавливаться. 📌переработка -7% ,тут скорее всего свое влияние оказывают атаки дронов на НПЗ Есть ли позитив? ✔ Квартал к кварталу чистая прибыль +8% – но только за счёт курсовой разницы (рубль укрепился, часть долга в валюте переоценилась вверх). Как мы видим в годовом сравнении это не спасло. 💸 Долги, деньги и инвестиции 📌 Долговая нагрузка: 🔹 Чистый долг 3 767 млрд руб. (+4% к прошлому кварталу). 🔹 Долг/EBITDA = 1,36x (было 1,2x) – связано в основном со снижением EBITBA,но показатель самый высокий среди нефтяников. 👉 Вывод: если ЦБ начнет снижать ставку – Роснефть выиграет больше всех. 📌 Свободный денежный поток (FCF): 🚫 Ушёл в минус – компания активно вкладывается в проекты, связанные с Восток Ойл. ❓ Что это значит? Если FCF останется отрицательным, дивиденды могут оказаться под угрозой. 📌 Капзатраты (CAPEX): 🔹 382 млрд руб. (+42% г/г) – строительство объектов в рамках проекта"Восток Ойл", но это инвестиции в будущее (запуск ожидается в 2026). 💰 Дивиденды: будут или нет? 📌 Политика: 50% от чистой прибыли по МСФО, выплаты 2 раза в год. 📌 За 1 кв. 2025 заработано :8,02₽/акция (дивидендная доходность 1,8%). Проблема: 🔻 Если FCF не выйдет в плюс – придётся брать долги для выплат, на что компания может не пойти, так как у нее и так очень сильно выросли финансовые расходы из-за ключевой ставки +долг растёт. Вряд-ли весь год свободный денежный поток будет отрицательный,но нужно знать о таком риске ,хоть и небольшом. 🔻 Следующие дивиденды могут быть ниже – результаты за 2025 будут слабые 🚀 Будущее Роснефти: 🔹 "Восток Ойл" – флагманский проект, старт ожидается в 2026. Может дать мощный толчок добыче (+20-30% после запуска и +40-50% к 2030-2033 году) 🔹 Покупка Томтора – крупнейшее месторождение редкоземельных металлов (РЗМ) в России. Почему это важно? 👉 РЗМ нужны для оборонки, телефонов, электромобилей. 👉На данном месторождени можно добывать около 30 тысяч тонн редкоземельных металлов в год, то есть примерно 10% мирового рынка – потенциал +2% к выручке (но нужно время и инвестиции). 👉 Трамп хотел сотрудничать по РЗМ – Дональд Трамп выражал готовность к сотрудничеству с Россией в сфере добычи редкоземельных элементов. Чем более привлекательной с экономической точки зрения будет Россия, тем больше вероятность того, что подпишут соглашение. Тогда это может стать хорошим драйвером для акции. 📌 Итоги: грустно, но не безнадёжно • Краткосрочно: 2 квартал, скорее всего, будет ещё хуже. • Долг и расходы растут, FCF отрицательный – риски для дивидендов. • Но! В долгой перспективе – "Восток Ойл" и Томтор могут изменить игру. В Роснефти исключительно долгосрочный потенциал роста. Если говорить про оценку,то сейчас весь нефтяной сектор дёшев – но это "взгляд в прошлое". Главное – что будет в конце 2025. Пока ждём и надеемся на лучшее! 🚀 ROSN #rosn #роснефть #идея #нефть #дивиденды #пульс_оцени

✈️ Аэрофлот: разбираем отчёт за 1 квартал 2025 и заглядываем в будущее Здравствуйте, коллеги! Давайте сегодня разберём, как дела у Аэрофлота после свежего отчёта за 1 КВ 2025 год. Что с прибылью, дивидендами и как могут повлиять снятие санкций? 📊 Финансы: Выручка: 190,2 млрд руб (+9,6% к прошлому году) ➡️ В основном рост за счёт индексации цен на билеты (по инфляции) и новых международных рейсов в дружественные страны . Но темпы роста замедляются — резких скачков, как в 2023-2024, уже не ждём. EBITDA: 49 млрд руб (-17,4% г/г) ➡️ Операционные расходы выросли на 20%— топливо, зарплаты, аэропортовые сборы, ремонт самолётов. Стоит заметить ,что 1 квартал — традиционно низкий сезон для авиационной отрасли. Чистая прибыль: 26,9 млрд руб (в 24 раза больше, чем год назад!) 🎉 Но не спешим радоваться — 27,3 млрд из этой суммы дала валютная переоценка (рубль укрепился, лизинговые долги в валюте подешевели). Без неё — чистый убыток 3,4 млрд (в прошлом году была прибыль 6,5 млрд). ⚠️Стоит отметить, что уровень заполняемости кресел составляет 88% и остаётся практически неизменным долгое время, можно сказать,что компания достигала потолка .Кроме того, руководство сообщило о намерении сдерживать рост цен на билеты в 2025 году на уровне инфляции. Это означает, что повышение стоимости билетов на 15–20%, как это было в период с 2023 по 2024 год, не ожидается,что скажется на результатах за 2025 год. Долги: ➡️512 млрд руб (чистый долг снизился на 14,4% г/г). ➡️ Долг/EBITDA = 2,5 — это нормально, компания не перегружена кредитами. 💰 Дивиденды: 📢 Аэрофлот впервые с 2019 года выплатит дивиденды! ✅ 5,27 руб. на акцию (доходность 7,7%) ✅С 2025 года новая дивидендная политика: 50% от скорректированной чистой прибыли (по МСФО). Но есть нюансы: Будут ли выплаты по итогам 2025 к сожалению никто не знает. 🔹 В 2024 году прибыль была большой — повторится ли это в 2025? Если учитывать скорректированный чистый убыток в 1 КВ и высокую базу прошлого года, скорее всего, нет. 🔹 Как госкомпания, Аэрофлот может и дальше платить, но никаких гарантий нет. 🛩️ Как снятие санкций изменит игру? Сейчас около 100 самолётов арендованы у иностранцев, а из 350 лайнеров только 80 российские. Если санкции снимут: ✅ 1. Легче передать иностранные самолеты другому владельцу то есть Аэрофлоту . ➡️ Сейчас их практически нельзя взять в аренду из-за санкций. В случае снятия санкций,это снизит расходы на обслуживание старых самолётов +обновиться самолётный парк ✅ 2. Запчасти станут доступнее ➡️ Сейчас их добывают через третьи страны или разбирают старые самолёты. Новые российские самолеты начнут выпускать с 2025 года, замену всех иностранных запчастей на российские планируют к 2026-2027 году ✅ 3. Новые маршруты = больше денег ➡️ В 2021 году 40% международных пассажиров летали в Европу и США. Если авиасообщение восстановится — это мощный драйвер роста! Но пока: 🔹 Россия предлагала США вывести Аэрофлот из-под санкций, но конкретных действий и обсуждений не последовало. 📉 Вывод: Выручка компании растёт, но медленнее. EBITDA снижается из-за увеличения расходов. Чистая прибыль за квартал — 26,9 млрд рублей, но обусловлено валютными переоценками,реальной прибыли нет. Будущие дивиденды под вопросом. Снятие санкций и улучшение отношений с США могут стимулировать рост акций. Однако для увеличения прибыли нужно расширение бизнеса, что потребует дополнительных затрат. Финансовые показатели в 2025 году могут вырасти меньше, чем в 2024-м, из-за высокой базы прошлого года Итог: ✔️ Краткосрочно — ставка на снятие санкций. Если случится — возможно ралли акций. ✔️ Долгосрочно— компания также остаётся привлекательной, но сильного роста бизнеса не ожидается, и есть проблемы с дивидендами Главные риски: • Высокая база 2024 года→ в 2025 прибыль вряд ли повториться. • Загрузка кресел = 88% (почти потолок). • Цены на билеты будут расти не выше инфляции (в 2023-2024 было +15-20%). #аэрофлот AFLT #aflt #идея #разбор #дивиденды #пульс_оцени

📉 Газпром нефть: что творится с компанией? Разбираем 1КВ 2025 Привет, коллеги! 👋 Сегодня обсудим Газпром нефть — как она переживает санкции, что с дивидендами и чего ждать дальше. Отчёт за 1 квартал 2025 вышел так себе, но не всё потеряно. Давайте разбираться! 🔍 1. Финансы: что упало и почему? 📌 Выручка: 891 млрд ₽ (-9%г/г) 📌 EBITDA: 272 млрд ₽ (-23% г/г) 📌 Чистая прибыль: 93 млрд ₽ (-42% г/г) Почему так плохо? Что повлияло на выручку: 🔹Санкции (с января 2025) + укрепление рубля — главные виновники. 🔹 Цены на нефть в 1КВ не сильно ударили (средняя цена на Urals упала с 6 000₽ в 4кв 2024 до 5 900₽/барр), но во 2КВ будет хуже (сейчас нефть марки Urals стоит ~4 800₽). Что повлияло на чистую прибыль: 🔹 НДПИ подрос — ставку с 20% до 25%, расходы +9% (270 млрд ₽). из за изменения формулы расчета 🔹 Проценты по долгам выросли в 2 раза (плавающая ставка по долгам бьёт). 🔹 Если бы не курсовая прибыль (28 млрд ₽ от положительной переоценки валютного долга, благодарю укреплению рубля), чистая прибыль упала бы на 56%! Операционная прибыль рухнула почти в 2 раза (со 200 до 112 млрд ₽). Деньги с основной деятельности капают вдвое медленнее. 💸 2. Долги, инвестиции и FCF: куда уходят деньги? 📌Операционный денежный поток сократился на 39% до 104,8 млрд руб. 📌 Капитальные расходы (CAPEX): 180 млрд ₽ (+43% г/г) — много вложили в нефтепереработку. 📌 В итоге FCF (свободный денежный поток): -74 млрд ₽ Почему FCF ушёл в минус? 🔹 Инвестиции в переработку — модернизация НПЗ, рост выпуска бензина, дизеля и керосина. В 2024 был рекорд, в 2025 ждём ещё больше. 🔹Из за отрицательно FCF ,денег на балансе стало меньше (217 → 132 млрд ₽). Но есть и хорошее: ✅ Долговая нагрузка комфортная (чистый долг/EBITDA = 0,6). ⚠️ Проблема: большая часть долга — по плавающей ставке, поэтому процентные расходы растут. Но при снижении КС ,мы увидим обратную историю 🛢 3. Добыча и переработка: хоть что-то растёт! 📌 Добыча углеводородов:+5,3%г/г 📌 Переработка нефти:+1,8% г/г 🔹 Планы: наращивать добычу (по квотам ОПЕК+) и держать переработку на уровне 2024 года. 🔹 Фокус на внутренний рынок (50% выручки — Россия, 70% нефтепродуктов — тут же). Поэтому сильного падения результатов не будет, это смягчает удар от санкций. 💰 4. Дивиденды: всё ещё щедрые, но надолго ли? 📌 Итоговые дивы за 2024: 27,21₽/акция (дивидендная доходность 5,3%). 📌 За первое полугодие 2024: уже выплатили 52₽/акцию → годовая доходность ~15%. Что не так? 🔹 Сейчас платят 75% прибыли, но есть риск перехода на 50% (как было раньше). 🔹 Платят "в долг" (FCF не покрывает выплаты). Так долго нельзя — долговая нагрузка будет расти. 🔹 Газпрому теперь не так нужна сильная поддержка (у него дела лучше), поэтому дивидендная щедрость может сократиться, особенно если учитывать сложное положение дел в нефтяной отрасли и компании. (снижения чистой прибыли, роста налоговой нагрузки ) 🔮 5. Прогноз: что ждать дальше? Второй квартал будет ещё хуже: ➖ Нефть дешевле (~4 800₽ во 2 кв vs 5 900₽ в среднем в 1КВ за баррель Urals) ➖ Рубль стабилен (80-85/$)и на 15% дешевле, чем в 1 КВ, а нужно хотя бы ослабление до 90/$ для поддержки доходов. Что может помочь? ✅ Рост цен на нефть (но пока не видно). ✅ Ослабление рубля (но курс пока держится). ✅ Снижение дивидендной нагрузки (но инвесторы не обрадуются). Вывод: 📉 Слабый отчёт — только начало. Без изменений в конъюнктуре 2КВ будет провальным. 🛡 Но есть плюсы: фокус на РФ, рост переработки, комфортный долг. ⚠️ Дисконта нет — компания оценена в 6 прибылей, что дороже сектора в среднем,но справедливо ,хотя здесь сохраняются общие риски нефтяного сектора. Но! Если компания не сможет удерживать выплаты в 75% от ЧП, то оценка в 6 прибылей станет высокой,так как рынок закладывает дивидендные выплаты. Итог: Газпром нефть — не катастрофа, но и поводов для радости мало. Ждём новых данных и смотрим на нефть/курс рубля. 🧐 SIBN #SIBN #газпромнефть #разбор #дивиденды #пульс_оцени #нефть