- Есть ли на рынке безрисковые стратегии? Охота на неэффективность - - Часть 1

? Охота на неэффективность - - Часть 1 - Есть ли на рынке ценных бумаг по-настоящему безрисковые стратегии? Ответ для практика очевиден — да, существуют. Почему? Потому что мы знаем: если теория говорит об «эффективном рынке», то на практике то и дело возникают карманы неэффективности. Они рождаются из-за асимметрии информации, инерции толпы, технических сбоев или просто панических настроений. Задача умного игрока — научиться эти аномалии распознавать и использовать. Это и есть суть арбитража — стратегии, которая стремится к безрисковому результату. Чтобы понять логику, начнём с простого и фундаментального. Возьмём акцию Сбербанка, торгующуюся на фондовой секции, и фьючерс на эту же акцию с экспирацией через три месяца — на срочной секции (ФОРТС). Что говорит теория? Цена фьючерса должна быть строго равна цене акции плюс стоимость денег за три месяца (ставка РЕПО ЦБ). Почему? Рассуждение от обратного: 1. Если фьючерс СЛИШКОМ ДЁШЕВ (дешевле акции + стоимость денег): o Продаём акцию на фондовом рынке. o На вырученные деньги тут же покупаем дешёвый фьючерс (на него требуется лишь небольшое гарантийное обеспечение). o Оставшиеся «свободные» деньги размещаем в РЕПО под ставку ЦК на те же три месяца. o Итог через 3 месяца: Получаем акцию через исполнение фьючерса и проценты по РЕПО. Прибыль — гарантирована. 2. Если фьючерс СЛИШКОМ ДОРОГ (дороже акции + стоимость денег): o Берём деньги в долг у брокера или ЦК. o Покупаем акцию и Продаём дорогой фьючерс. o Ждём три месяца, исполняем фьючерс (осуществляем поставку дорогих акций) получаем деньги плюс разницу, возвращаем деньги плюс проценты брокеру или ЦК. Разница минус проценты за деньги (положительная) – Ваш безрисковый заработок Механизм работает, пока есть хоть копейка выгоды. Армия таких «выравнивателей» (арбитражёров) постоянно давит на цены, не давая им надолго отрываться от теоретической паритетной границы. А что на практике? На сцену выходят спекулянты и эмоции. На деле спред между акцией и фьючерсом не статичен. Он «дышит» вокруг теоретической границы. Когда на рынке возникает сильный спекулятивный сигнал, толпа может раскачать цены в разные стороны с огромной силой, временно разрушая стройную конструкцию паритета. Именно в этот момент просыпаются настоящие «охотники» — арбитражёры. Это игроки, которые сидят в «засаде», отслеживая сотни пар. Их алгоритмы ловят момент, когда фьючерс стал заметно дороже своей справедливой стоимости. Их действия автоматические: 1. Продать переоценённый фьючерс. 2. Купить недооценённую акцию. Эта комбинация сделок называется «встать двумя ногами». Позиция получается рыночно-нейтральной: ей не важно, куда потом пойдёт рынок — вверх или вниз. Её прибыль зашита в схождении цен обратно к паритету. Когда это происходит, арбитражёр закрывает обе сделки с гарантированным заработком.