Анализ дефолта АО Монополия в 2025: возможные варианты реструктуризации с купоном, перспективы восстановления котировок и ключевые риски для держателей облигаций. Пост опубликовал srip 2026-01-25 16:25

Войти

Монополия, допустившая дефолт в 2025 году. До конца января эмитент должен представить условия реструктуризации долга. Ничего не напоминает? Конечно, Гарант Инвест. Там тоже всё начиналось с заявлений в духе «всё под контролем, долг погасим». А когда подошла оферта по 7-му выпуску - внезапно выяснилось, что денег нет, но «вы держитесь». Это, напомню, заявил гендиректор ГИ, который впоследствии оказался под домашним арестом. Сразу оговорюсь - гендиректора «Монополии» под арестом мы, скорее всего, не увидим. Но финансовое состояние компании подозрительно напоминает ситуацию того же Гарант Инвеста. Возникает логичный вопрос - что делать держателям облигаций? Резать лося? Можно. Но зачем? Если без шуток, смысла срочно продавать я не вижу. Более того, в этом дефолте есть потенциальная инвестиционная логика. Что вижу по сценариям: Реструктуризация с купоном 10–15% от номинала. В этом случае купонная доходность может составить порядка 50–75% годовых, а доходность к погашению - ещё выше. Условия пока не объявлены, но практика «по больнице» примерно такая. Одобрение реструктуризации рынком. При позитивном исходе вполне возможно восстановление котировок в диапазон 300–400 рублей за облигацию. Компенсация в неденежной форме. Теоретически эмитент может предложить долю в бизнесе или иной компенсационный механизм, как это делал Гарант Инвест. Вероятность есть, но она невысокая. Теперь о рисках. Ключевой риск - неодобрение реструктуризации, по аналогии с 8-м выпуском Гарант Инвеста. Да, чистый долг к EBITDA оценивается примерно на уровне x7,5 - это крайне высокая долговая нагрузка. Тем не менее шанс выбраться из этой ямы есть. Небольшой, но не нулевой. Лично я в рамках своего проекта добавил немного облигаций «Монополии» в портфель - строго в рамках допустимого риска и с пониманием, что это не консервативная история. Как всегда, не инвестиционная рекомендация, а разбор ситуации. {$RU000A108G88} {$RU000A105GV6} {$RU000A106862} {$RU000A109791} {$RU000A107TR3} {$RU000A106SK2} {$RU000A10ARS4}

19.06.2026 - последний день торгов облигациями Гарант-Инвест. Многие инвесторы задаются вопросом: что делать дальше? Я не могу давать индивидуальные инвестиционные рекомендации, но могу поделиться несколькими практическими моментами, связанными с налогообложением. Если инвестор хочет использовать убыток для уменьшения налогооблагаемой базы, важно понимать, что для целей налогообложения учитываются именно зафиксированные результаты сделок. Если бумаги просто будут исключены из торгов, это само по себе не приведет к автоматическому возникновению налогового убытка. Один из возможных вариантов - продать бумаги до окончания торгов и при необходимости вновь приобрести их. В таком случае инвестор фиксирует финансовый результат по сделке и получает возможность сальдировать образовавшийся убыток с прибылью по другим операциям с ценными бумагами в рамках текущего налогового периода. Если в текущем году прибыль для сальдирования отсутствует, налоговое законодательство позволяет перенести убыток на будущие периоды. В настоящее время убытки от операций с ценными бумагами могут уменьшать налоговую базу в течение последующих 10 лет. Почему некоторые инвесторы рассматривают такой подход? Дело в том, что процедуры банкротства нередко длятся несколько лет. За это время инвестор может получать прибыль по другим активам и уплачивать налог с этой прибыли, тогда как убыток по бумагам эмитента еще не будет зафиксирован. В результате возникает ситуация, когда налоговая нагрузка оказывается выше, чем могла бы быть при своевременной фиксации убытка. Не ИИР RU000A108G88 RU000A105GV6 RU000A106862 RU000A106SK2 RU000A109791

Вот и очередной дефолтный кейс на рынке облигаций. И речь не о маленьком региональном эмитенте, а о компании, которую многие воспринимали почти как монополиста. Хотя история получилась в стиле «монополиста Шрёдингера» - вроде монополия, а вроде и нет. АО «Монополия» допустило дефолт по облигациям. Уже почти полгода инвесторов кормят разговорами о реструктуризации, однако конкретных условий рынок так и не увидел. А ведь любой дефолтный кейс - это уже лотерея. Достаточно вспомнить историю с Гарант-Инвестом и другими проблемными эмитентами. Даже согласованная реструктуризация не всегда спасает компанию от дальнейшего банкротства. В случае с «Монополией» неопределенности пока даже больше. Компания до сих пор не раскрыла параметры возможной реструктуризации. Возникает логичный вопрос - чего именно ждут? С момента дефолта ЦБ уже несколько раз снижал ключевую ставку. Не исключено, что эмитент рассчитывает получить более мягкие условия на фоне смягчения денежно-кредитной политики. Но есть и другие интересные детали. Недавно компания провела допэмиссию примерно на 1,5 млрд рублей. А в ближайшие недели рынок ждет сразу два отчета: РСБУ - до 15 мая; МСФО - до 30 мая. При этом сохраняются и проблемы с судебными процедурами. АО «Монополия» и часть дочерних структур ранее подавали заявления о банкротстве. Пока заявления оставлены без движения, но сам факт выглядит крайне тревожно для держателей облигаций. Теперь главный вопрос - сможет ли компания выбраться из кризиса, или рынок увидит еще один классический сценарий дефолтного эмитента? Не ИИР. RU000A10B396 RU000A10C5Z7 RU000A10CFH8 RU000A10BWL7 RU000A109S83 RU000A108G88 RU000A108G88 RU000A106SK2 RU000A106862 RU000A109791

Ну что, у нас очередной «почти живой» боец - АО