Рост российского фондового рынка в 2023 году: перспективы и факторы роста

Спекулятивная идея Таттелеком TTLK Жду на 1,5 руб. (+17,5%). Не забывайте про стопы.

Стремительный рост российского фондового рынка с начала 2023 года был завязан на активной фазе восстановления экономики и существенном приросте денежной массы, а есть ли на чем расти сейчас? Перспективы российского рынка почти полностью растворились к середине второй половины 2023 года. Все основные факторы роста, которые были актуальны с лета 2022 года сейчас нейтрализованы или приняли негативный характер. Ключевой фактор, который ставит крест на перспективах фондового рынка - кардинально меняющиеся макроэкономические условия: если с июля 2022 по август 2023 года наблюдался интенсивный восстановительный импульс, то сейчас велик риск увидеть рецессию в конце 2023 - начале 2024. Достаточно мягкие финансовые условия с сентября 2022 года активно разгоняли кредитование, что вылилось в высокие темпы прироста денежной массы: с сентября 2022 по август 2023 годовые темпы прироста рублевой денежной массы М2 составляли 23-26% по номиналу. Но текущий цикл ужесточения денежно - кредитной политики существенно затормозит кредитование, что приведет к замедлению прироста денежной массы. Начало уже положено - в сентябре темпы замедлились до 20,8%. Дела обстоят еще хуже, если смотреть на реальный прирост денежной массы. Во 2 - начале 3 кв. в России фиксировалась рекордно низкая инфляция, из-за чего прирост М2 в реальном выражении был свыше 20% в середине года. Но с августа наблюдается разгон инфляции + номинальный М2 теряет темпы роста. Это приведёт к замедлению прироста реальной рублевой денежной массы до 5-8% годовых. Помимо этого, стоит отметить следующие негативные факторы: • Целый каскад параметров, ограничивающий потенциал дивидендной доходности на дистанции, как минимум, года. Верхний предел дивдоходности рынка, в данный момент - 7%, на депозитах дают около 10%, а краткосрочные ОФЗ - 13% (в прошлом году дивдоходность была около 15%, а в ОФЗ - 7%). • Высокие риски рецессии в мировой экономики, которые могут начать реализовываться в начале 2024 года. Это обрушит спрос на энергетику, из-за чего российский экспорт сильно пострадает. Таким образом, фундаментальные факторы роста российского рынка акций с начала года полностью иссякли. Перегретая фонда не имеет потенциала, в условиях высокодоходных, безрисковых альтернатив (ОФЗ, депозитов) и существенно ухудшающейся макроэкономической ситуации, за исключением точечных спекуляций. В контексте соотношения риска и прибыли, формировать сейчас средне/долгосрчоные покупки неинтересно. MOEX