Операционные итоги ММК за 1П2025: анализ и прогнозы

Войти

восстановления 💁🏼‍♂️ Начало новой недели ознаменовано публикацией операционных результатов Магнитогорского металлургического комбината за первые шесть месяцев 2025 года. Ключевые производственные и сбытовые показатели демонстрируют значительное сокращение: 1) Выплавка стали: 5 193 тыс. тонн (снижение на 18,2% относительно 1П2024) 2) Производство чугуна: 4 558 тыс. тонн (-8,8% г/г) 3) Реализация металлопродукции: 4 921 тыс. тонн (-14,9% г/г) 4) Продажи премиального сегмента: 2 005 тыс. тонн (-18,1% г/г) 🤔 Причины спада:Представленные цифры стали наихудшими для ММК с кризисного 2009 года. Основные драйверы снижения – общее замедление экономической активности в России, спровоцированное высокими процентными ставками, и неблагоприятная ситуация на турецком рынке. Дополнительным фактором для падения производства стали и чугуна стал масштабный плановый ремонт доменных печей. Стоит отметить, что российская сталелитейная отрасль в целом сократила выпуск на 5% до 35 млн тонн за отчетный период. Предприятия ММК, расположенные в конкурентном Уральском регионе, традиционно быстрее реагируют на ухудшение макросреды. 👍 Признаки стабилизации: Несмотря на сложную годовую динамику, квартальные данные за 2К2025 показывают признаки восстановления, начавшегося после завершения капремонтов: 1) Выпуск чугуна вырос на 8,8% кв/кв 2) Производство стали увеличилось на 1,8% кв/кв 3) Продажи металлопродукции прибавили 2,7% кв/кв ❗️Прогноз и риски: Руководство ММК, ранее верно предсказавшее оживление во втором квартале, ожидает сохранения давления на спрос в 3К2025 из-за высокой ключевой ставки и не прогнозирует существенного улучшения. Существенным негативным фактором стало повышение с 1 июня тарифных ставок и окладов сотрудников на 10-15% в зависимости от разряда. Рост расходов на оплату труда уже оказывал давление на показатель EBITDA в 2024 году, и новое повышение зарплат создает дополнительную нагрузку на финансовый результат за 2025 год, ожидания по которому остаются сдержанными. ✅ Инвестиционные выводы: Операционные данные ММК продолжают отражать структурные сложности в отрасли. Даже сезонное улучшение спроса не привело к значимому росту показателей. Результаты 1П2025 указывают на неизбежно слабую финансовую отчетность, усугубляемую ростом затрат на персонал. Вероятность выплаты дивидендов за первое полугодие 2025 года представляется минимальной, учитывая отказ от них по итогам 2024 года и отсутствие радикального улучшения ситуации. 📈 Текущие котировки акций ММК могут вызывать спекулятивный интерес в ожидании потенциального смягчения денежно-кредитной политики (прогнозируемое снижение ключевой ставки на 2 п.п. после июльского заседания ЦБ). Это может дать краткосрочный импульс бумагам чувствительных к ставке секторов, включая металлургию. Однако для формирования устойчивого долгосрочного восходящего тренда необходима нормализация процентных ставок и заметное оживление спроса на сталь. Только в этом сценарии акции ММК и других металлургов смогут продемонстрировать уверенный рост.

🤔 Финансовые результаты MTSS МТС за первое полугодие 2025 года демонстрируют противоречивую динамику. Выручка группы увеличилась на 11.7% в годовом выражении, достигнув 370.9 миллиардов рублей. Этот рост обеспечен преимущественно за счет цифровой экосистемы, в частности рекламного бизнеса и финтех-направления, где выручка выросла на 35.3% и 25.4% соответственно. Доля экосистемы в общей выручке составила 42%. 📉 Операционная прибыль осталась практически без изменений, показав минимальный рост в 0.4%. Однако чистая прибыль, относящаяся к акционерам, сократилась на 83.5%, составив лишь 7.7 миллиардов рублей. Основной причиной стало увеличение процентных расходов: чистые финансовые расходы выросли на 66.6%, достигнув 68.3 миллиардов рублей. 👎 Показатель долговой нагрузки выглядит приемлемым с коэффициентом ND/OIBDA 1.7x, однако вызывает вопросы методология расчета. При отрицательном свободном денежном потоке в 32.2 миллиарда рублей компания демонстрирует снижение чистого долга, что может указывать на определенные манипуляции с отчетностью. ❗️Ключевой вопрос для инвесторов — источник средств для дивидендных выплат. Компания сохраняет обязательство по выплате 35 рублей на акцию, что требует около 70 миллиардов рублей. Среди возможных источников финансирования рассматриваются новые займы, проведение IPO компаний экосистемы, продажа башенного бизнеса и использование невостребованных дивидендов прошлых лет. 💰 Текущая дивидендная доходность превышает 17%, что является одним из самых высоких показателей на рынке. Однако устойчивость таких выплат вызывает сомнения, поскольку они фактически финансируются за счет заемных средств. ✅ Перспективы компании тесно связаны с динамикой ключевой ставки. Ее снижение до 13% и ниже позволит существенно сократить процентную нагрузку и высвободить денежные потоки. При текущем уровне ставки и мультипликаторе P/E 40.4x бумаги выглядят переоцененными. Целевой уровень цены в долгосрочной перспективе оценивается в 250 рублей за акцию. #мтс #анализ #разбор #пульс_оцени #новичкам #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

🏛️ ММК: Операционные итоги 1П2025 и поиск точки