Операционные итоги ММК за 1П2025: анализ и прогнозы

Войти

восстановления 💁🏼‍♂️ Начало новой недели ознаменовано публикацией операционных результатов Магнитогорского металлургического комбината за первые шесть месяцев 2025 года. Ключевые производственные и сбытовые показатели демонстрируют значительное сокращение: 1) Выплавка стали: 5 193 тыс. тонн (снижение на 18,2% относительно 1П2024) 2) Производство чугуна: 4 558 тыс. тонн (-8,8% г/г) 3) Реализация металлопродукции: 4 921 тыс. тонн (-14,9% г/г) 4) Продажи премиального сегмента: 2 005 тыс. тонн (-18,1% г/г) 🤔 Причины спада:Представленные цифры стали наихудшими для ММК с кризисного 2009 года. Основные драйверы снижения – общее замедление экономической активности в России, спровоцированное высокими процентными ставками, и неблагоприятная ситуация на турецком рынке. Дополнительным фактором для падения производства стали и чугуна стал масштабный плановый ремонт доменных печей. Стоит отметить, что российская сталелитейная отрасль в целом сократила выпуск на 5% до 35 млн тонн за отчетный период. Предприятия ММК, расположенные в конкурентном Уральском регионе, традиционно быстрее реагируют на ухудшение макросреды. 👍 Признаки стабилизации: Несмотря на сложную годовую динамику, квартальные данные за 2К2025 показывают признаки восстановления, начавшегося после завершения капремонтов: 1) Выпуск чугуна вырос на 8,8% кв/кв 2) Производство стали увеличилось на 1,8% кв/кв 3) Продажи металлопродукции прибавили 2,7% кв/кв ❗️Прогноз и риски: Руководство ММК, ранее верно предсказавшее оживление во втором квартале, ожидает сохранения давления на спрос в 3К2025 из-за высокой ключевой ставки и не прогнозирует существенного улучшения. Существенным негативным фактором стало повышение с 1 июня тарифных ставок и окладов сотрудников на 10-15% в зависимости от разряда. Рост расходов на оплату труда уже оказывал давление на показатель EBITDA в 2024 году, и новое повышение зарплат создает дополнительную нагрузку на финансовый результат за 2025 год, ожидания по которому остаются сдержанными. ✅ Инвестиционные выводы: Операционные данные ММК продолжают отражать структурные сложности в отрасли. Даже сезонное улучшение спроса не привело к значимому росту показателей. Результаты 1П2025 указывают на неизбежно слабую финансовую отчетность, усугубляемую ростом затрат на персонал. Вероятность выплаты дивидендов за первое полугодие 2025 года представляется минимальной, учитывая отказ от них по итогам 2024 года и отсутствие радикального улучшения ситуации. 📈 Текущие котировки акций ММК могут вызывать спекулятивный интерес в ожидании потенциального смягчения денежно-кредитной политики (прогнозируемое снижение ключевой ставки на 2 п.п. после июльского заседания ЦБ). Это может дать краткосрочный импульс бумагам чувствительных к ставке секторов, включая металлургию. Однако для формирования устойчивого долгосрочного восходящего тренда необходима нормализация процентных ставок и заметное оживление спроса на сталь. Только в этом сценарии акции ММК и других металлургов смогут продемонстрировать уверенный рост.

🤔 Финансовые результаты MTSS МТС за первое полугодие 2025 года демонстрируют противоречивую динамику. Выручка группы увеличилась на 11.7% в годовом выражении, достигнув 370.9 миллиардов рублей. Этот рост обеспечен преимущественно за счет цифровой экосистемы, в частности рекламного бизнеса и финтех-направления, где выручка выросла на 35.3% и 25.4% соответственно. Доля экосистемы в общей выручке составила 42%. 📉 Операционная прибыль осталась практически без изменений, показав минимальный рост в 0.4%. Однако чистая прибыль, относящаяся к акционерам, сократилась на 83.5%, составив лишь 7.7 миллиардов рублей. Основной причиной стало увеличение процентных расходов: чистые финансовые расходы выросли на 66.6%, достигнув 68.3 миллиардов рублей. 👎 Показатель долговой нагрузки выглядит приемлемым с коэффициентом ND/OIBDA 1.7x, однако вызывает вопросы методология расчета. При отрицательном свободном денежном потоке в 32.2 миллиарда рублей компания демонстрирует снижение чистого долга, что может указывать на определенные манипуляции с отчетностью. ❗️Ключевой вопрос для инвесторов — источник средств для дивидендных выплат. Компания сохраняет обязательство по выплате 35 рублей на акцию, что требует около 70 миллиардов рублей. Среди возможных источников финансирования рассматриваются новые займы, проведение IPO компаний экосистемы, продажа башенного бизнеса и использование невостребованных дивидендов прошлых лет. 💰 Текущая дивидендная доходность превышает 17%, что является одним из самых высоких показателей на рынке. Однако устойчивость таких выплат вызывает сомнения, поскольку они фактически финансируются за счет заемных средств. ✅ Перспективы компании тесно связаны с динамикой ключевой ставки. Ее снижение до 13% и ниже позволит существенно сократить процентную нагрузку и высвободить денежные потоки. При текущем уровне ставки и мультипликаторе P/E 40.4x бумаги выглядят переоцененными. Целевой уровень цены в долгосрочной перспективе оценивается в 250 рублей за акцию. #мтс #анализ #разбор #пульс_оцени #новичкам #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

💸 Цифровой рубль и китайский e-CNY представляют собой новые формы денег, которые эмитируются непосредственно центральными банками. В отличие от традиционных безналичных средств, хранящихся в коммерческих банках, эти активы размещаются на платформе ЦБ. Каждая единица такой валюты имеет уникальный идентификатор и учитывается регулятором, что обеспечивает полную прозрачность операций для государственных органов. Эти цифровые валюты централизованы и контролируются властями, в отличие от децентрализованных криптоактивов. Их курс привязан к стоимости обычных денежных единиц, поэтому они не защищают от инфляции или девальвации. ❗️Внедрение таких инструментов меняет финансовые процессы. Платежи становятся практически мгновенными и осуществляются без посредников. Например, прямые расчеты между Россией и Китаем в рублях и юанях позволяют избежать использования долларовых платежных систем, снижая издержки и зависимость от иностранной инфраструктуры. Полная прозрачность операций для регулятора осложняет использование серых схем, анонимность практически исчезает, а контроль за движением средств усиливается. Коммерческие банки могут столкнуться с оттоком части средств клиентов на цифровые кошельки ЦБ, что потребует от них адаптации и поиска новых источников дохода. 🤔 Для частных инвесторов здесь присутствуют как риски, так и возможности. С одной стороны, все операции с цифровой валютой полностью контролируются регулятором, что исключает возможность скрыть доходы или незаметно вывести средства. С другой стороны, счета в ЦБ защищены от проблем коммерческих банков, а переводы становятся проще и надежнее. ✅ Официальный статус и государственные гарантии повышают доверие к этим активам по сравнению с криптовалютами. В перспективе могут открыться новые возможности для прямого инвестирования в активы дружественных стран или хранения сбережений в цифровых валютах. В таких условиях диверсификация между различными валютами и юрисдикциями становится особенно важным инструментом защиты капитала. #обучение #пульс_учит #учу_в_пульсе #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе

🏛️ ММК: Операционные итоги 1П2025 и поиск точки