ShneyderMR

11,9K

подписчиков

42

подписки

Обязательно для связи ⬇️: https://t.me/+cm6JLYmbRVk4MWZi Кандидат экономических наук. Управляющий активами свыше 100 млн руб.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

ShneyderMR
ShneyderMR

8 сентября в 13:05

$MGNT 🛒 Один из крупнейших продуктовых ритейлеров России опубликовал результаты за первое полугодие 2026 года, отразив умеренный рост на фоне высокой долговой нагрузки. Выручка выросла на 12,8% до 1 887 млрд рублей, EBITDA увеличилась на 12,1% до 95,9 млрд, чистый убыток составил 1,8 млрд рублей (-128,7% год к году). 📊 Рост выручки обеспечен увеличением среднего чека, стабильностью трафика и расширением торговых площадей. Валовая прибыль выросла на 17,7% благодаря повышению эффективности промоакций и снижению товарных потерь. LFL-продажи и средний чек выросли на 6,4%, торговая площадь увеличилась на 2,8%, рентабельность EBITDA сохранилась на уровне 5,1%. Операционные расходы выросли на 19,2% до 384,6 млрд рублей, финансовые расходы — на 45,3% до 116 млрд. CAPEX сокращён на 46,1% до 36,8 млрд рублей. 💰 Долг остаётся главной проблемой. Чистый долг вырос до 518,1 млрд рублей (ND/EBITDA = 2,9x), общий долг увеличился на 83,3% год к году. При этом компания держит около 400 млрд рублей денежных средств при общем долге 922,2 млрд рублей, что вызывает вопросы о планах на крупные сделки. FCF вышел в положительную зону (14,5 млрд рублей против убытка 140 млрд годом ранее) благодаря сокращению CAPEX и улучшению контроля над оборотным капиталом. ❓ Корпоративные загадки Магнита. После редизайна формата «у дома», стартовавшего осенью 2025 года, трафик остаётся на месте. Резкий рост выданных авансов и их сохранение на высоком уровне также остаются без объяснений со стороны компании. Эта непрозрачность в сочетании с огромными долгами сильно ударяет по привлекательности акций. 💡 Инвестиционный взгляд. С момента последнего обзора акции снизились ещё на 40% до уровня 1 500 рублей. Отчёт вышел лучше ожиданий: компания сократила CAPEX, вывела FCF из убытка, показала двузначный рост выручки и неплохую операционную динамику. Однако главная головная боль остаётся: чистый долг продолжает расти, а значительная часть обязательств привязана к плавающей ставке — при росте ставок это создаст дополнительное давление. На мой взгляд, в том же продуктовом ритейле есть варианты поинтереснее.
Card image 1
3
4
ShneyderMR
ShneyderMR

7 сентября в 11:10

$GLRX GloraX в первом полугодии 2026 года: рост без потери прибыли 🏗 Лидер российского рынка девелопмента по темпам региональной экспансии опубликовал результаты за первое полугодие 2026 года, отразив уверенный рост на фоне сложной ситуации в отрасли. Выручка выросла на 45% до 27 млрд рублей, скорректированная EBITDA увеличилась на 36% до 8,6 млрд, скорректированная чистая прибыль выросла на 29% до 1,6 млрд рублей. 📊 Ключевым драйвером роста стало масштабирование регионального бизнеса — доля регионов в выручке выросла в 2,7 раза до 59%, впервые превысив половину общего объёма. Компания создаёт качественные проекты в востребованных локациях, быстро строит, выходит в новые города (в этом году начато строительство в Омске) и выводит новые очереди действующих проектов. Уровень покрытия в первом полугодии составил высокие для отрасли 78%. Коммерческие и административные расходы сохранились на уровне 12% от выручки, рентабельность EBITDA составила 32%. 💰 Финансовое положение остаётся под контролем. Чистый долг составил около 43,5 млрд рублей, ND/EBITDA = 2,9x (ниже планового 3,0x). Средняя ставка по кредитному портфелю снизилась с 13,2% до 11,8%. 💡Инвестиционный взгляд. Отчёт GloraX — приятное исключение на фоне текущей ситуации в отрасли. Несмотря на активное масштабирование, компания сохраняет высокую операционную эффективность и растёт существенно быстрее рынка: операционный рост составил +66% против +11% по рынку новостроек. GloraX опережает крупнейших публичных застройщиков по динамике практически всех ключевых финансовых показателей: выручка выросла на 45%, тогда как у Самолёта она упала на 31%, у Эталона — на 10%. С высокой вероятностью GloraX остаётся единственным крупным публичным застройщиком, которому удалось нарастить чистую прибыль (+29% до 1,6 млрд рублей). В непростых условиях для отрасли компания сохраняет финансовую дисциплину и продолжает реализовывать стратегию региональной экспансии, которая уже приносит ощутимый результат.
Card image 1
4
5
ShneyderMR
ShneyderMR

4 сентября в 10:54

$MTSS МТС в первом полугодие 2026 года: что стоит за хорошим вторым кварталом? 📡 МТС опубликовал результаты за первое полугодие 2026 года, отразив уверенный рост выручки и OIBDA на фоне разовых факторов. Выручка выросла на 11,9% до 414,8 млрд рублей, OIBDA увеличилась на 17,1% до 159,3 млрд, чистая прибыль выросла в 9,6 раза до 74 млрд рублей. 📊 Рост выручки обеспечен индексацией тарифов (в среднем на 15,6%), увеличением доходов от мобильной и фиксированной связи, а также активным ростом AdTech во втором квартале (+16% год к году). Финтех показал снижение во втором квартале (-6,1%) из-за падения процентных ставок, в то время как медиахолдинг ускорился до +12,6%. Операционные расходы выросли на 6,5% (ниже выручки), процентные расходы снизились на 8,9%, рентабельность OIBDA повысилась до 39,6% (с 37,2% годом ранее). ⚠️ Рост чистой прибыли — во многом разовый. Увеличение чистой прибыли в 9,6 раза обусловлено продажей 49,9% доли башенного бизнеса на сумму около 55,8 млрд рублей. Без учёта этого разового фактора чистая прибыль составила бы около 18,2 млрд рублей (рост в 2,4 раза). Чистый долг вырос до 474,1 млрд рублей (ND/OIBDA = 1,6x), CAPEX увеличился на 21,6% до 75,9 млрд, FCF группы отрицательный (-7,9 млрд рублей без учёта банка: -2,8 млрд). 💸 Дивиденды: новая политика осенью. За 2025 год МТС выплатила 35 рублей на акцию (доходность 16,7%) в рамках действующей политики, которая заканчивается в 2026 году. Осенью менеджмент представит новую политику. Консенсус ожидает сохранение выплат в коридоре 30–35 рублей на акцию, но с дроблением на несколько траншей. Возможен переход от фиксированной суммы к привязке к FCF, что исключит выплату дивидендов «в долг». 💡 Инвестиционный взгляд. Снижение стоимости фондирования уже начинает положительно сказываться на финансовых результатах, и во втором квартале финансовые расходы снизились. Однако значительная часть роста прибыли связана с разовыми факторами — важнее, что основной бизнес продолжает показывать сильную динамику. Главный негатив — отрицательный FCF, который увеличивает потребность МТС во внешнем финансировании и ограничивает дивидендные выплаты без роста долга. Ключевой вопрос — сможет ли компания восстановить FCF без дальнейшего увеличения долга и какой будет новая дивидендная политика. Дополнительный риск — атаки на инфраструктуру OZON, дочерней компании АФК «Система» — это может усилить стимулы к максимизации дивидендов от МТС в пользу холдинга, ограничивая собственные ресурсы компании на развитие.
Card image 1
3
4
ShneyderMR
ShneyderMR

3 сентября в 11:56

$MOEX Московская Биржа в первом полугодии 2026 года: комиссии растут двузначными темпами 🏦 Московская биржа опубликовала результаты за первое полугодие 2026 года, отразив уверенный рост комиссионных доходов на фоне замедления процентных. Комиссионные доходы выросли на 20,4% до 43,8 млрд рублей, чистые процентные доходы прибавили 5,7% до 25,7 млрд, чистая прибыль увеличилась на 17,9% до 32,8 млрд рублей. 📊 Во втором квартале комиссионные доходы ускорились до 24,8% год к году, подтверждая снижение зависимости от процентных доходов. Динамика по рынкам: акции -27,3%, облигации +46,4%, денежный +27,2%, срочный +51,7%. Чистые процентные доходы во втором квартале составили 11,9 млрд рублей (-16,3% год к году, -13,4% к первому кварталу) на фоне снижения ставок и высокой базы прошлого года. Совокупные операционные расходы выросли на 4,1% до 26 млрд рублей, рентабельность EBITDA повысилась до 68,6% (с 64,5% годом ранее). ROE растёт пять кварталов подряд благодаря контролю затрат и росту доходов. 💸 Дивидендный потенциал. За 2025 год биржа выплатила 19,57 рубля на акцию (доходность 12,1%). При сохранении payout 75% за первое полугодие заработано около 10,88 рубля на акцию. Теоретически по итогам 2026 года возможны рекордные дивиденды в истории компании. 💡 Инвестиционный взгляд. Мосбиржа показывает неплохие результаты: темпы роста комиссионных доходов существенно опережают рост операционных расходов, и бирже удаётся эффективно компенсировать снижение процентных доходов за счёт комиссионных. В долгосрочной перспективе ключевой вопрос — сможет ли компания сохранить двузначные темпы роста комиссионных доходов. При этом потенциальный разворот ключевой ставки вверх будет иметь и положительный эффект — прежде всего за счёт восстановления процентных доходов. Биржа остаётся одной из самых интересных историй в условиях коррекции рынка.
Card image 1
3
4
ShneyderMR
ShneyderMR

2 сентября в 10:51

$ASTR Группа Астра в первом полугодии 2026 года: ускорение во втором квартале и рост операционной эффективности 💻 Ведущий разработчик инфраструктурного ПО опубликовал результаты за первое полугодие 2026 года, отразив уверенный рост и улучшение операционной эффективности. Выручка выросла на 17% до 7,8 млрд рублей, отгрузки увеличились на 27% до 7,3 млрд, скорректированная EBITDA выросла на 40% до 1,8 млрд, чистая прибыль показала почти двукратный рост — до 1,2 млрд рублей. 📊 Ключевым драйвером стало ускорение выручки во втором квартале (+47% год к году до 5,1 млрд рублей). Выручка от сопровождения продуктов выросла на 25%, от продуктов экосистемы — на 20%, флагманская ОС Astra Linux прибавила 13%. Компания пересмотрела подход к расходам, значительно сократив их темпы роста. Операционные расходы растут умеренно — в среднем до 15% ежеквартально, что позволило EBITDA расти быстрее выручки. Показатель скорректированной чистой прибыли минус CAPEX (NIC) вышел в положительную зону, формируя базу для дивидендов. 🔄 Ключевые корпоративные события. Менеджмент сохраняет цель по программе мотивации: рост чистой прибыли на 40% по итогам 2026 года относительно 2025-го. Компания собрала ИИ-направление в отдельный контур — в мае выделен бренд «Астра ИИ», приобретено 26% разработчика «АИБ» (с опционом на увеличение доли до 51%) и запущен единый центр ИИ-компетенций. Долговая нагрузка остаётся низкой, компания финансирует инвестиции, дивиденды и buyback без давления на капитал. 📈Долгосрочные драйверы. Группа Астра сохраняет лидерство в сегменте российских операционных систем (доля 74%). По оценкам Strategy Partners, доля российских вендоров выросла с 8% в 2021 году до 68% в 2025-м и может приблизиться к 90% к 2030 году. Предельный срок перехода критической инфраструктуры на российские решения — 1 января 2028 года. Компания ожидает всплеск спроса в 2028 году из-за массовой замены оборудования 2022–2023 годов, которая обычно сопровождается заменой ПО. 💡Инвестиционный взгляд. Выручка растёт быстрее операционных расходов, EBITDA — быстрее выручки, скорректированная чистая прибыль выросла почти вдвое. Структура спроса постепенно смещается от бессрочных лицензий в сторону рекуррентных платежей, что уже отражается в динамике выручки от сопровождения. Второй квартал показал, что спрос на продукты остаётся сильным, а операционный рычаг начинает проявляться всё заметнее. Ключевая задача — конвертировать ожидаемо сильное второе полугодие в денежный поток и прибыль.
Card image 1
4
5
ShneyderMR
ShneyderMR

1 сентября в 14:32

$OZPH 💊 Ведущий производитель дженериков опубликовал результаты за первое полугодие 2026 года, отразив уверенный рост ключевых показателей. Выручка выросла на 12% до 14,8 млрд рублей, скорректированная EBITDA увеличилась на 33% до 5,8 млрд, чистая прибыль выросла на 90% до 3,2 млрд рублей. 📊 Рост выручки обеспечен восстановлением конечного потребления, закупочной активности дистрибьюторов и аптечных сетей. Валовая маржа выросла на 6,7% до 50%, рентабельность по EBITDA увеличилась на 6,3% до 39,2%. Финансовые расходы снизились на 50% до 1 млрд рублей, средняя стоимость упаковки выросла на 13% до 98,1 рубля. Во втором полугодии компания ожидает дальнейшего ускорения роста выручки за счёт расширения ассортимента и его представленности в цепочках поставок. 💰 Свободный денежный поток вырос в 5,8 раза до 4,5 млрд рублей благодаря сезонному высвобождению средств из дебиторской задолженности, эффективной работе с товарными запасами и активному использованию факторинга. Чистый оборотный капитал с начала года снизился на 17% до 17,9 млрд рублей, процентные расходы снизились на 45,5% до 754 млн рублей. Чистый долг сократился на 42% до 5,3 млрд рублей, ND/EBITDA = 0,4x (с учётом факторинга — 0,8x). 💸 Дивиденды и прогнозы. Совет директоров рекомендовал дивиденды за первое полугодие в размере 0,49 рубля на акцию (доходность 1,1%). Совокупно за шесть месяцев выплатят 0,76 рубля на акцию (887,4 млн рублей). Компания подтвердила прогноз на 2026 год: рост выручки в диапазоне 15–25% и ND/EBITDA < 1,0x. Менеджмент также дал позитивный ответ на вопрос о рисках от атак на маркетплейсы: инфраструктурные риски снижены, так как онлайн-продажи через маркетплейсы несущественны. 💡 Инвестиционный взгляд. Отчёт вышел лучше ожиданий. Даже несмотря на небольшую просадку в продажах в упаковках, компания показала рост по всем ключевым финансовым показателям, а чистая прибыль выросла почти двукратно. Улучшение валовой маржи свидетельствует о росте эффективности, а снижение ключевой ставки уже даёт эффект в виде сокращения финансовых расходов. Ключевой вопрос — сможет ли компания реализовать обещанное ускорение выручки во втором полугодии. Если да, то при текущей высокой маржинальности рост прибыли может продолжить опережать рост продаж.
Card image 1
5
6
ShneyderMR
ShneyderMR

31 августа в 10:42

$RENI Ренессанс Страхование в первом полугодии 2026 года: рост премий и байбэк вместо дивидендов 🛡 Страховая компания Ренессанс опубликовала результаты за первое полугодие 2026 года, отразив устойчивый рост операционных показателей на фоне рыночной волатильности. Суммарные страховые премии выросли на 8,3% до 100 млрд рублей, инвестиционный портфель увеличился на 7,4% до 308 млрд рублей с начала года. 📊 Сегмент life остаётся ключевым драйвером роста, показав увеличение на 10,7% до 64,2 млрд рублей. Non-life прибавил 4,2% до 35,7 млрд. Инвестиционный портфель пересмотрен в сторону снижения рыночного риска: доля акций и госдолга сокращена, увеличена доля кэша и депозитов. Корпоративные облигации остаются главным элементом портфеля (40%). Рентабельность капитала (RoATE) составила 12,6%, коэффициент достаточности капитала — 130% (при минимуме 105%). Административные расходы снизились с 5,8 до 4,5 млрд рублей. Инвестиционный доход сократился с 24,9 до 11 млрд рублей. ⚠️ Чистый убыток в размере 1,4 млрд рублей против прибыли 4,6 млрд годом ранее обусловлен отрицательной переоценкой части инвестиционного портфеля на фоне высокой волатильности и снижения российского фондового и долгового рынков во втором квартале. Компания подчёркивает, что этот убыток носит неденежный характер. 💸Байбэк вместо дивидендов. Компания отказалась от финальных дивидендов за 2025 год (ранее выплачено 4,1 рубля на акцию) и запустила программу обратного выкупа акций объёмом до 5 млрд рублей с погашением до 10% уставного капитала. По расчётам компании, такой шаг приносит акционерам больший экономический эффект, чем классическая дивидендная доходность. С момента запуска программы с рынка выкуплено около 10 млрд акций. В четвёртом квартале 2026 года компания планирует ускорить процесс погашения, охватив до 50% целевого объёма. 💡Инвестиционный взгляд. Акции Ренессанса снизились примерно на 50% за последние 12 месяцев, что связано как с рыночной реакцией на убытки от переоценки инвестиционного портфеля, так и с общей слабостью российского рынка. Операционные показатели остаются устойчивыми — объём страховых премий продолжает расти. Решение менеджмента отказаться от дивидендов в пользу байбэка с последующим погашением выглядит привлекательным с точки зрения долгосрочного роста акционерной стоимости. В следующих отчётах стоит следить за динамикой ROE, объёмом и результатами байбэка, а также динамикой инвестиционного дохода.
Card image 1
6
7
ShneyderMR
ShneyderMR

28 августа в 12:40

$SBER $SBERP Сбербанк завершил выплату рекордных дивидендов за 2025 год на сумму 850,2 млрд рублей 🏦 Крупнейший банк России завершил выплату дивидендов за 2025 год, направив акционерам 850,2 млрд рублей — это крупнейшая сумма дивидендных выплат в истории банка. На одну обыкновенную и привилегированную акцию выплачено 37,64 рубля. На дивиденды направлено 50% чистой прибыли за 2025 год, что предусмотрено дивидендной политикой компании. 🏛 Половина общей суммы — 425,1 млрд рублей — получена государством как контролирующим акционером Сбера. Оставшиеся средства распределены между 2,4 млн частных и институциональных инвесторов. 📊 По данным опроса «СберИнвестиций», большинство инвесторов планируют реинвестировать полученные дивиденды обратно в акции Сбербанка. Акции банка по-прежнему занимают первую строчку в «народном портфеле»: по данным Московской биржи, их доля в активах частных инвесторов в июле 2026 года достигла 38,3%. Из них обыкновенных — 31,2%, привилегированных — 7,1%. Это подтверждает статус Сбербанка как главного актива для долгосрочных дивидендных инвесторов на российском рынке.
5
6
ShneyderMR
ShneyderMR

27 августа в 14:08

$RTKM $RTKMP Ростелеком в первом полугодии 2026 года 📡 Крупнейший российский провайдер цифровых услуг опубликовал результаты за первое полугодие 2026 года, отразив устойчивый рост на фоне высокой долговой нагрузки. Выручка выросла на 11% до 435,6 млрд рублей, OIBDA увеличилась на 11% до 171,3 млрд, чистая прибыль выросла на 9% до 14 млрд рублей. 📊 Рост выручки обеспечен расширением цифровых сервисов, спросом на широкополосный интернет и мобильную связь. Прочие операционные доходы выросли на 44% до 17,9 млрд рублей (в том числе за счёт проекта УНЦ). Рентабельность OIBDA сохранилась на уровне 39,3%, операционные расходы выросли на 11,3% — наравне с выручкой. Финансовые расходы снизились с 61,5 до 60,2 млрд рублей, CAPEX сократился на 18% до 60,9 млрд. Однако свободный денежный поток остаётся отрицательным (-12,2 млрд рублей), а чистый долг вырос на 3% до 731,5 млрд рублей (ND/OIBDA = 2,1x). ⚠️ Ключевой вызов — долг. Компании необходима более низкая ключевая ставка для снижения расходов на обслуживание долга. По итогам года Ростелеком планирует увеличить долю CAPEX в выручке до 20–21% с текущих 14%, что усилит давление на отрицательный свободный денежный поток. Активы, которые могут быть выведены на IPO (РТК-ЦОД, Солар), продолжают расти опережающими темпами (выручка +21%, OIBDA +42% год к году), но их размещение возможно только при более благоприятных денежно-кредитных условиях. 💸 Дивидендный потенциал. Ранее я закладывал чистую прибыль за 2026 год на уровне около 40 млрд рублей, но с учётом сохраняющихся процентных расходов сейчас склоняюсь к оценке около 30 млрд рублей. При выплате 50% прибыли по дивидендной политике это соответствует дивиденду около 4,5 рубля на акцию (доходность около 11% к текущей цене). 💡 Инвестиционный взгляд. Бизнес Ростелекома чувствует себя устойчиво, но второе полугодие обещает быть сдержанным. Консенсус-прогноз предполагает ключевую ставку на уровне 13% к концу 2026 года, что явно недостаточно для кардинального улучшения ситуации. При чистой прибыли около 30 млрд рублей справедливая цена акций находится в районе 50 рублей. На мой взгляд, при текущем соотношении риска и доходности на рынке есть истории куда более интересные.
Card image 1
3
4
ShneyderMR
ShneyderMR

26 августа в 12:39

$X5 X5 Group в первом полугодии 2026 года: рост выручки при давлении на маржу 🛒 Крупнейший продуктовый ритейлер России опубликовал результаты за первое полугодие 2026 года, отразив смешанную динамику. Выручка выросла на 10,5% до 2 480,5 млрд рублей, скорректированная EBITDA увеличилась на 8,7% до 141,3 млрд, чистая прибыль снизилась на 28,4% до 34,5 млрд рублей. 📊 Рост выручки обеспечен масштабированием сети «Чижик», высокими продажами «Пятерочки» и развитием цифровых сервисов. Торговая площадь выросла на 6,9%, LFL-продажи составили 5,1% при среднем чеке 5,3% (против 14,2% и 11,0% годом ранее). LFL-трафик отрицательный (-0,2%), но во втором квартале вышел в плюс (1,2%). Рентабельность по скорректированной EBITDA снизилась до 5,7%, а во втором квартале упала с 6,7% до 6,0%. Операционные расходы выросли на 14,2% до 493,5 млрд рублей, опережая темпы роста выручки. 💰 Финансовое положение остаётся стабильным. Чистый долг составил 310,6 млрд рублей, ND/EBITDA = 1,08x. CAPEX снизился на 8,8% до 3,7% от выручки, FCF вышел в положительную зону (30,7 млрд рублей против -14,4 млрд в первом квартале) благодаря снижению капзатрат и высвобождению оборотного капитала на 26,6 млрд рублей. Финансовые расходы выросли на 10,4%, продолжая давить на чистую прибыль. 💸 Дивидендный потенциал. В базовом сценарии я закладываю промежуточный дивиденд за 9 месяцев 2026 года около 200 рублей на акцию и финальный — около 150 рублей. Совокупная выплата за 2026 год может составить примерно 350 рублей на акцию (доходность около 17,7% к текущей цене). Итоговая сумма будет зависеть от FCF, объёма CAPEX, рентабельности EBITDA и динамики долговой нагрузки. 💡 Инвестиционный взгляд. X5 продолжает показывать двузначный рост выручки, активно расширяет сеть и сохраняет комфортную долговую нагрузку. Однако рост расходов опережает динамику выручки, что давит на маржинальность. Выход FCF в плюс — позитивный сигнал, но его рост пока обеспечен снижением CAPEX и высвобождением оборотного капитала. Ключевой момент — восстановление рентабельности: если компании удастся стабилизировать маржу на уровне 6%+, это может привести к улучшению FCF и более высоким дивидендам. На текущем этапе X5 — скорее интересная дивидендная история с потенциалом роста, но без очевидного фундаментального драйвера для сильной переоценки до восстановления рентабельности.
Card image 1
10
11
ShneyderMR
ShneyderMR

25 августа в 9:01

$VSEH ВсеИнструменты.ру в первом полугодии 2026 года: рост вопреки рынку 🧰 Лидер российского онлайн-DIY опубликовал результаты за первое полугодие 2026 года, отразив уверенный рост на фоне спада в секторе. Выручка выросла на 3,2% до 89,6 млрд рублей (рынок DIY сократился на 5–6%), EBITDA увеличилась на 19,8% до 8,8 млрд, чистая прибыль выросла с 0,2 до 2,6 млрд рублей. 📊 Рост обеспечен устойчивостью B2B-сегмента, расширением ассортимента и развитием региональной сети. Операционные расходы сохранились на уровне прошлого года (24,9 млрд рублей), процентные расходы снизились с 4,2 до 2,6 млрд, рентабельность EBITDA выросла с 8,5% до 9,9%. Доля B2B в товарной выручке достигла 77,8%, количество активных корпоративных клиентов выросло на 7,1%. Во втором квартале B2C-сегмент впервые за несколько кварталов вернулся к росту (+4% год к году). 💰 Финансовое положение значительно улучшилось. Компания имеет чистую денежную позицию 6,8 млрд рублей (против чистого долга 8,7 млрд годом ранее), ND/EBITDA = -0,6x. Свободный денежный поток вырос с 3,3 до 7,7 млрд рублей, капитальные затраты снизились на 29,7%. Положительный эффект дало высвобождение средств из оборотного капитала во втором квартале (около 3,8 млрд рублей). 💸Дивидендный потенциал. За первый квартал 2026 года компания выплатила 4 рубля на акцию (доходность 5,7% на момент отсечки). При сохранении payout около 88% финальный дивиденд за 2026 год может составить 3,92–7,44 рубля на акцию. В оптимистичном сценарии совокупная дивидендная доходность за 2026 год может достичь 15,4% (с учётом выплаты за первый квартал). 📈 Прогнозы повышены. Компания улучшила прогнозы на 2026 год: рост выручки на уровне +5% (был дан ориентир), чистая прибыль в диапазоне 4,5–6,5 млрд рублей (против 3,4–6,0 млрд ранее). При выполнении прогноза форвардный P/E 2026 составит 5,4–5,8x — недорого и интересно. С начала месяца акции выросли на 47%, опережая рынок (+6%), что отражает признание инвесторами улучшения финансовых показателей и дивидендного потенциала.
Card image 1
4
5
ShneyderMR
ShneyderMR

21 августа в 10:29

$IRAO ⚡️ Энергетическая компания Интер РАО опубликовала результаты за первое полугодие 2026 года, отразив давление на прибыль. Выручка выросла на 16,5% до 953,4 млрд рублей, EBITDA снизилась на 4,3% до 89,3 млрд, чистая прибыль сократилась на 17,2% до 68,7 млрд рублей. 📊 Рост выручки обеспечен увеличением цен на электроэнергию, ростом энергопотребления и показателями в ключевых операционных сегментах: энергомашиностроение выросло на 52%, трейдинг — на 23,9%, сбыт — на 18,7%. Однако опережающий рост операционных расходов (удорожание топлива, покупка электроэнергии и услуг по её передаче) нивелировал этот эффект. Чистые финансовые доходы снизились на 37,8% до 25,2 млрд рублей из-за падения ключевой ставки. CAPEX вырос на 46,9% до 101,6 млрд рублей, FCF отрицательный (-39 млрд рублей). Чистая денежная позиция снизилась до 353 млрд рублей, но остаётся положительной. ⚠️ Новый негативный фактор. Интер РАО столкнулась с удорожанием инвестиционных проектов: стоимость строительства Новоленской ТЭС в Якутии выросла на 30% до 337,7 млрд рублей. Если рост расходов ляжет на материнскую компанию, а не будет профинансирован отдельно, это усилит давление на денежный поток и может ограничить дивидендные выплаты. 💸 Дивидендный потенциал. За 2025 год компания выплатила 0,3214 рубля на акцию (доходность 10,4%). При чистой прибыли за первое полугодие 68,7 млрд рублей и payout 25% расчётный дивиденд за полугодие составляет 0,1644 рубля на акцию (доходность 7% к текущей цене). В консервативном сценарии с годовой прибылью около 120 млрд рублей дивиденд может составить 0,287 рубля на акцию (доходность 11,8%). 💡 Инвестиционный взгляд. Компания продолжает реализацию масштабной инвестиционной программы, снижая денежную позицию и направляя денежный поток на развитие бизнеса, а не акционерам. При форвардном P/E около 2,0x оценка остаётся низкой, но оправдана текущей инвестиционной фазой.
Card image 1
11
12
ShneyderMR
ShneyderMR

20 августа в 12:31

$SVCB 🏦 Совкомбанк опубликовал результаты за первое полугодие 2026 года, отразив значительное улучшение ключевых показателей. Чистая прибыль выросла в 2,6 раза до 45,3 млрд рублей, чистые процентные доходы увеличились на 70,4% до 124,7 млрд, комиссионные доходы прибавили 25% до 25,5 млрд. Регулярная чистая прибыль выросла в 2,5 раза до 49,3 млрд рублей, при этом основной объём прибыли сформирован за счёт базовых банковских доходов, а не разовых факторов. 📊 Ключевые метрики демонстрируют заметное улучшение. Стоимость фондирования снизилась с 17,4% до 12,4%, соотношение расходов к доходам улучшилось с 64% до 46,4%, рентабельность капитала (ROE) выросла с 10,2% до 21,2%. Чистая процентная маржа (NIM) продолжает расти пятый квартал подряд, достигнув 7,2% (против 4,5% годом ранее). Расходы на резервы выросли на 11% до 41,2 млрд рублей, но стоимость риска снизилась с 3,0% до 2,6%, а покрытие резервами остаётся на высоком уровне (100,9%). 💸 Дивидендный потенциал. За 2025 год Совкомбанк выплатил 0,35 рубля на акцию (доходность 3,5%), что составило около 14,8% от чистой прибыли — ниже целевых 25% из-за ограничений по нормативам капитала. Менеджмент подтвердил намерение сохранить дивидендную политику (25–50% от чистой прибыли). При чистой прибыли не менее 100 млрд рублей в 2026 году дивиденд может составить 1,11–2,34 рубля на акцию (доходность 11–23% к текущей цене). 💡 Почему бумага интересна сейчас. Рост чистой процентной маржи, снижение стоимости фондирования и жёсткий контроль над расходами конвертировались в кратный рост прибыли. Весь прирост обеспечен регулярным банковским бизнесом, что исключает разовые эффекты. В оптимистичном сценарии чистая прибыль за 2026 год может превысить 100 млрд рублей, что даёт форвардный P/E около 2,25x — очень дешёвая оценка.
Card image 1
6
7
ShneyderMR
ShneyderMR

19 августа в 10:15

$T 🏦 Финансовая экосистема Т-Технологии опубликовала результаты за первое полугодие 2026 года, отразив устойчивую динамику ключевых показателей. Чистый процентный доход вырос на 31% до 302,3 млрд рублей, комиссионный доход увеличился на 18% до 89,3 млрд. Операционная чистая прибыль (без учёта переоценки Яндекса) выросла на 32% до 98,6 млрд рублей, что превышает прогноз (+20%). 📊 Ключевые метрики показывают улучшение эффективности. Клиентская база выросла до 55,7 млн (+8%), число активных клиентов достигло 34,3 млн, а в B2B-сегменте рост составил 11%. Чистая процентная маржа (NIM) увеличилась с 10,2% до 11%, стоимость риска снизилась с 5,9% до 5%, рентабельность капитала (ROE) выросла до 27,4%. Во втором квартале резервы снизились на 9,8%, а чистая выручка от страховой деятельности перешла к росту (+14% после снижения в первом квартале). Чистая прибыль по МСФО снизилась на 7% до 74,5 млрд рублей из-за бумажной переоценки Яндекса на 34,6 млрд рублей, что не отражает реального состояния бизнеса. 💸 Дивиденды и байбэк. За первое полугодие компания выплатит 9,3 рубля на акцию (доходность 3,3%). Программа обратного выкупа продолжается: в первом полугодии выкуплено акций на сумму около 7,7 млрд рублей (примерно 1% капитала при плане 5%). 💡 Почему бумага интересна сейчас. Т-Технологии демонстрируют улучшение финансовых результатов за счёт активного расширения бизнеса, роста кредитования и доходов экосистемы. Второе полугодие обещает быть сильнее благодаря сезонности и синергии от интеграции Авто.ру. При выходе на скорректированную чистую прибыль около 200 млрд рублей за 2026 год форвардный P/E составит около 3,8x — привлекательная оценка с учётом дивидендов и потенциала роста. Целевая цена — 390 рублей (апсайд около 40%).
Card image 1
6
7
ShneyderMR
ShneyderMR

18 августа в 11:28

$SBER $SBERP 🏦 Крупнейший банк России опубликовал результаты за семь месяцев 2026 года, отразив уверенный рост ключевых показателей. Чистая прибыль выросла на 19,8% до 1 163,6 млрд рублей, чистые процентные доходы увеличились на 24,4% до 2 116 млрд, комиссионные доходы прибавили 0,7% до 416,1 млрд. В июле банк обновил месячный рекорд прибыли — 168,4 млрд рублей (+19,8% год к году). 📊 Рентабельность капитала (ROE) составила 22,9%, операционные расходы выросли на 15% — ниже темпов роста доходов. Стоимость риска находится на уровне 1,4% (в июле — 1,0%). Расходы на резервы за семь месяцев выросли на 50,4% до 424,5 млрд рублей, что пока остаётся под контролем. Банк продолжает демонстрировать высокую операционную эффективность и устойчивость. ⚠️ Новые риски: атаки на склады Wildberries. С середины июля в результате регулярных ударов беспилотников по логистической инфраструктуре Wildberries пострадали от 12 до 23 объектов. Оценочный ущерб инфраструктуре и товарам продавцов составляет от 280 до 480 млрд рублей. У Сбера есть косвенная экспозиция через кредиты продавцам Wildberries: банк уже получил около 300 заявок на реструктуризацию кредитов на 1,8 млрд рублей. Финансовый директор Сбера Тарас Скворцов подтвердил, что банк рассматривает увеличение резервов из-за ухудшения качества кредитов, связанных с e-commerce. 💡 Насколько это критично для Сбера. У банка огромный и диверсифицированный кредитный портфель. Даже серьёзные потери по одному сектору скорее ударят по прибыли через дополнительные резервы, чем поставят под угрозу устойчивость банка. Основной удар по кредитному качеству приходится на ВТБ (крупнейший кредитор Wildberries), но косвенное влияние на Сбер через продавцов маркетплейса будет сохраняться при продолжении атак. Пока ситуация остаётся контролируемой, но за ней стоит следить.
Card image 1
8
9