🚝Синара Транспортные Машины: как дела у эмитента

💥Три дефолта подряд! Кто следующий? 😱Перед "чёртовой пятницей, 13" на долговом рынке становится реально СТРАШНО. Дефолты по облигациям начали происходить с ускорением - бизнесы лопаются один за одним. Только что случились 3 новых дефолта. ☠️Нет больше веры в ВЕРАТЕК 😥 10 февраля о техдефолте официально сообщил пром. холдинг «Вератек». Сам дефолт он допустил 4 февраля, когда речь шла о выплате 5-го купона по выпуску БО-01 в размере 32,4 млн ₽. 🤷‍♂️Объясняя причины нехватки средств, в компании заявили, что сроки выполнения ряда работ и оплаты по ним были смещены, из-за чего «возросла кредитная нагрузка, а кредитные организации сократили лимиты кредитования». ⚙️Жаль коллег-промышленников. И ещё больше жаль частных инвесторов, которые вложили свои средства. RU000A10A0H8 🏗️ЛКХ строит... грустную мину Небольшой столичный девелопер ЛКХ 10 февраля допустил техдефолт по 13-му купону облигаций БО-01. Объем неисполненных обязательств составил 1,27 млн ₽. Эмитент пояснил, что не смог выплатить доход из-за отсутствия денежных средств, вызванного несвоевременными расчетами со стороны клиентов. 📉На этой новости снова поплохело облигам почти всех застройщиков, которые ещё не отошли от обнародования письма "Самолета" SMLT тов. Мишустину. 12 февраля эмитент полностью погасил задолженность, выйдя из техдефолта. Молодцы, жму руку🤝 ☠️Пушкинское: а кто платить будет, Пушкин? Производитель молочной продукции «ПЗ Пушкинское» из Нижегородской области не выплатил 16-й купон и часть номинала выпуска БО-01, задолжав инвесторам более 38,8 млн ₽. 🥛Сообщается, что дефолт возник из-за срыва сделки по продаже 100% компании новому владельцу. Мол, фин. обслуживание долгов было остановлено без объяснения причин. Сейчас принято решение об увольнении гендира, назначенного покупателем, и возврате прежнего руководителя. Компания рассчитывает полностью расплатиться с держателями облигаций до 1 мая — после завершения посевной🤦‍♂️ 🐮Как подметил коллега в Пульсе, объяснение очень креативное: хорошо, что не написали о том, что коровы отказались подчиняться власти нового директора и партизански разбежались. RU000A107761 RU000A107LU4 RU000A1080Y2 ⛽️Что с ЕвроТрансом? Рынок заподозрил неладное, когда у Евротранса возникли сложности с поиском 3 млрд ₽ на погашение выпуска 1Р2, которое состоялось 24 января 2026. 💰За 2 дня до дедлайна EUTR выбросил на рынок свежие облиги серии 1Р9 RU000A10E4X3 на 2,5 млрд. Но... что-то пошло не так, и на первичных размещениях удалось собрать лишь около 500 млн ₽. При этом нефтетрейдер предложил довольно скромный купон в 20%, хотя доходность по другим выпускам уже была выше. 💥В итоге сбор заявок закономерно провалился. Организаторам пришлось самостоятельно выкупать бумаги и затем сбрасывать их в стакан по рынку, что вызвало обвал цен на 10%. Получилось что-то типа незапланированного аукциона, как в ОФЗ. Выпуск доразместили с большим дисконтом, всё-таки собрав необходимую сумму. Но главная проблема — недоверие инвесторов — никуда не делась и даже усилилась. RU000A10CZB9 RU000A10BB75 RU000A10ATS0 RU000A10A141 RU000A1061K1 RU000A108D81 🎯Подытожу По поводу ЕвроТранса: острая фаза купирована, но хронически фин. здоровье серьёзно подорвано. Кстати, у эмитента (тогда — группа «Трасса») уже был дефолт в 2016 г. Крупных погашений в 2026 г. у ЕвроТранса больше не будет, однако по году "размазаны" многочисленные платежи: купоны, амортизация, выплаты по ЦФА. Общая сумма больше 10 млрд ₽. Не расслабляемся! Я сам держу небольшую позицию по выпуску 1Р7 и НЕ докупаю, хотя доходность очень заманчивая. 💩Вместе с "Нэппи Клаб", мы имеем уже 4 техдефолта с начала года. ЛКХ заплатил. Перерастут ли остальные в реальные - увидим на днях. 🤔Есть опасения, что это это далеко не последние сюрпризы. Хотя ЦБ смягчает политику, многие компании уже понабрали долгов по запредельно высоким ставкам. Следите за моими обзорами, чтобы не набрать в портфель всякий шлак. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #облигации #дефолт #EUTR #псвп

💿Новые облигации ТМК 1Р2. Дисконтный выпуск на 10 лет! Нестандартный дисконтный выпуск от ТМК. Трубопроизводители сейчас испытывают непростые времена, и решили предложить нечто среднее между депозитом и классической облигацией. Спойлер: получилось так себе, но может кому-то и зайдёт. Сбор заявок - завтра. 🔩Эмитент: ПАО «ТМК» 🏭Трубная Металлургическая Компания – один из ведущих мировых производителей широкого ассортимента стальных труб. TRMK производит нарезные трубы, включая специальные трубы и трубопроводные системы, и другую продукцию для различных секторов экономики. ⭐️Кредитный рейтинг: А+ "негативный" от Эксперт РА (апрель 2025) и НКР (декабрь 2025). 💼В обращении 3 "клубных" выпуска рублевых облиг общим объемом 20 млрд ₽ (без ликвидности на бирже) и замещайка ТМК ЗО-27 на $350 млн. XS2116222451 RU000A107JN3 📊Фин. результаты за 6 мес. 2025: 🔻Выручка: 237 млрд ₽ (-14,4% г/г). Покупатели труб затаились, контрактов стало меньше. Зато себестоимость тоже снизилась на 16,4% до 178 млрд, в т.ч. в результате падения цен на сталь. 🔽Скорр. EBITDA: 45,1 млрд ₽ (-2,1%). Рентабельность EBITDA при этом подросла на 2,4 п.п. до 19%. 🔺Чистый убыток: 3,26 млрд ₽ (+83% г/г). Фин. расходы взлетели на 50% до 43,8 млрд ₽. 💰Собств. капитал: 53,3 млрд ₽ (-6,8% за 6 мес). Общий размер активов снизился на 13% до 601 млрд ₽. Компания старалась гасить долги. На балансе 56,6 млрд ₽ кэша (в начале 2025 было 121 млрд). 🔽Кредиты и займы: 353 млрд ₽ (-7,6% за 6 мес). Из них 128 млрд ₽ - краткосрочные. Нагрузка Чистый долг / EBITDA LTM на середину 2025 составила 3,2х. ⚙️Параметры выпуска ● Объем: от 13,5 млрд ₽ ● Цена: 75% от номинала ● Купон: до 7% (YTM до 19,51%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 10 лет ● Амортизация: нет ● Рейтинг: А+ "негативный" от ЭкспертРА и НКР ● Выпуск для всех ❗️Оферта: пут через 3 года ⏳Сбор заявок - 12 февраля, размещение - 17 февраля 2026. 🤔Резюме: не вылететь бы в трубу 💿Итак, ТМК размещает дисконтный выпуск объемом от 13,5 млрд ₽ на 10 лет, с ежемесячным купоном, без амортизации и с офертой через 3 года. ✅Очень крупный и известный эмитент. Ведущий поставщик стальной трубной продукции в РФ с высоким кредитным рейтингом A+. ✅Есть купон. Выпуск необычен тем, что нам всё же предлагают купон 7% от номинала, в отличие от бескупонных дисконтных облиг банков. Но основная прибыль будет связана с разницей между ценой покупки и погашением. По идее, доход по телу попадает под ЛДВ. ⛔️Долговая нагрузка. Фин. расходы растут быстрее EBITDA, из-за чего ТМК уже вторый год в убытках. На середину 2025 нагрузка ЧД/EBITDA была на пограничном уровне 3,2х. Ждём МСФО за 2025 год. ⛔️"Негативные" прогнозы. РА синхронно отмечают, что их беспокоят рост долговой нагрузки, ослабление показателей обслуживания долга и низкие метрики структуры фондирования, а также конъюнктура трубного рынка. ⛔️Проблемы в секторе. Металлургам и трубопрокатчикам сейчас оч непросто. Высокая КС и общее охлаждение экономики тормозят проекты развития для большинства трубопотребляющих отраслей. 💼Вывод: родила царица в ночь... что-то среднее между фиксом и стандартным бескупонным выпуском🐸 Креативно, но на мой взгляд малоинтересно. Держатели получат вялый денежный поток раз в месяц и доходность до 19,5%, но лишь в конце срока. При этом риски у убыточной ТМК очевидно присутствуют, т.е. в отличие от надежных дисконтных выпусков крупных банков, "купить и забыть" не получится. 🤔Ещё возникает любопытный вопрос, по какой цене пройдет оферта через 3 года - по номиналу или ниже? Наверное, ответ на него есть в эмиссионной документации, но лично мне в ходе обзора расхотелось дальше в ней ковыряться. Дополните в комментах, будет полезно. А я в эту трубу, пожалуй, не полезу. 🎯Другие свежие фиксы: РеСтор 1Р3 RU000A10E7K3 (рейтинг А-, купон 18.75%), Новабев 3Р2 RU000A10E7G1 (АА, 15.25%), Самолет П19 RU000A10E6U4 (А-, 21%), Сегежа 3Р10R RU000A10E747 (BB-, 25%), ТД РКС 2Р7 RU000A10E6S8 (BBB-, 26%). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #облигации #TRMK #псвп

🚛Новые облигации: ГТЛК 2Р12 в долларах! Купоны до 9,5% Второй подряд крупный эмитент выкатывается на биржу за долларовым займом. Вслед за Газпромом, перехватить деньжат с привязкой к курсу бакса собрался гигант ГТЛК. 🚛Эмитент: АО «ГТЛК» ✈️ГТЛК — полностью государственная лизинговая компания, одна из крупнейших в РФ. Предоставляет весь комплекс услуг лизинга. 🏆По итогам 9М2025, ГТЛК занимает 2-е место среди всех профильных компаний в РФ по объему нового бизнеса после ГПБ Лизинга. Также ГТЛК занимает уверенное 1-е место по объему текущего портфеля. ⭐️Кредитный рейтинг: AА- "стабильный" от АКРА (апрель 2025) и Эксперт РА (декабрь 2025). 💼В обращении 36 выпусков (включая 6 валютных) на общую сумму порядка 500 млрд ₽. Выпуск 1Р6 RU000A0ZYAP9 есть в моём портфеле. RU000A105KB0 RU000A108DE3 RU000A10C6F7 RU000A10DP51 RU000A10CR50 RU000A10BQB0 RU000A10AU73 RU000A108NS2 RU000A10A3Z4 RU000A107TT9 RU000A102VR0 📊Фин. результаты за 6 мес. 2025: ✅Выручка: 75,8 млрд ₽ (+19% г/г). Проц. расходы росли гораздо быстрее и в 1П25 достигли 67,6 млрд ₽ (+36%). По итогам 2024 г. доход составил 133 млрд ₽ (+37% г/г). 🔻Чистый убыток: 5,95 млрд ₽ (в 1П24 была прибыль 205 млн ₽). Причины падения - резкий рост проц. расходов и расходов на создание резервов. За 2024 г. прибыль составила 1,8 млрд ₽ (рост в 2,6 раза г/г). Взлёт прибыли в 2024 г. не должен вводить в заблуждение. Помогли вливания из ФНБ, субсидии и допэмиссии акций. Также на увеличение прибыли повлияла реализация имущества на сумму 18,1 млрд ₽ (в 4 раза больше, чем в 2023). 💰Собств. капитал: 213 млрд ₽ (+4% за полгода). Активы уменьшились на 3,5% до 1,31 трлн ₽. На счетах 16,9 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 64,5 млрд). 👉Общий фин. долг: 892 млрд ₽ (-5,5% за полгода). Чистый долг без учета аренды достиг 875,5 млрд ₽. Нагрузка по показателю ЧД/Капитал снизилась с 4,3х до 4,1х - средний уровень по отрасли (на конец 2023 было ~5х). Достаточность капитала на стабильном уровне 16%. 📊По РСБУ за 9 мес. 2025: выручка 83,6 млрд ₽ (-19,8% г/г), чистый убыток 2,2 млрд ₽ (годом ранее была прибыль 447 млн). ⚙️Параметры выпуска ● Номинал: 100 USDRUBF ● Объем: от 100 млн $ ● Купон: до 9,5% (YTM до 9,93%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3,5 года (1290 дней) ● Оферта: нет ● Рейтинг: АA- от АКРА и ЭкспертРА ● Выпуск для всех ❗️Амортизация: по 50% от номинала в даты 39 и 43 купонов ⏳Сбор заявок - 12 февраля, размещение - 17 февраля 2026. 🤔Резюме: а точно АА-? 👌Итак, ГТЛК размещает локальные долларовые облиги на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией в виде возврата 50% номинала за 4 мес. до погашения. ✅Очень крупный и известный эмитент. Крупнейшая полностью государственная лизинговая компания с высоким номинальным кредитным рейтингом AA-. ✅Удобный номинал в 100$ - в 10 раз дешевле замещаек. 👉Компанию лихорадит. Выручка, прибыль и капитал существенно прибавили в 2024-м. Но по итогам 6М2025 ГТЛК снова в глубоком убытке, а ликвидного кэша на счетах очень мало. Свежие результаты 9М25 по РСБУ тоже удручают. ⛔️Триллионный долг. ГТЛК набирает долги как не в себя, причем их дорого обслуживать из-за высоких ставок. При этом госконтракты почти не приносят реальной прибыли, и чистая рентабельность околонулевая. ⛔️Фактический рейтинг BBB+. На 4 ступени выше ГТЛК "вытягивают" за счет господдержки. Успокаивает, что гос-во скорее всего и дальше будет оказывать экстраординарную поддержку своей главной ЛК. Но это не точно. 💼Вывод: если допустить, что ГТЛК вряд ли развалится за 40 месяцев, то выпуск можно расценить как неплохой квази-госбонд с привязкой к $. Я бы рассмотрел добавление в портфель в качестве более рискованной альтернативы тем же Газпромовским квази-валюткам при финальной ставке не ниже 9%. ⚠️Следует помнить, что ГТЛК держится исключительно за счёт бюджета. Так, в 2022 г. Минфин влил в нее 58 млрд ₽ из ФНБ – примерно столько, сколько она получила убытков. Без этих денег компании бы уже не было. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #облигации #USD #гтлк #псвп