🚛Новые облигации: КАМАЗ П18 и П19 [флоатер] на 2 года

🇷🇺Новосибирская область 34028 [флоатер]. Шо, опять?!😳 Похоже, Новосибирский Минфин решил принять эстафету от Полипласта. Не успел в середине ноября разместиться фикс 34027 на 5 млрд ₽, как сибиряки выкатили дополнительное размещение, доведя общий объем выпуска до 11,5 млрд ₽. 🌊И спустя всего несколько дней после доп. выпуска, на арене появляется флоатер 34028 на 3 года. Третий анонс займов на бирже за неполный месяц - это сильно! Видимо, у региона серьёзные планы, на которые нужны "длинные" деньги. 🏕️Эмитент: Новосибирская область 🗺️Новосибирская обл. входит в состав Сибирского ФО. Административный центр — город Новосибирск. Численность населения - 2,79 млн человек (16-е место среди субъектов РФ). Область - крупный транспортно-распределительный и транзитный узел Сибири и ДВ: в регионе функционирует крупнейший в Сибири аэропорт Толмачево. ⭐️Кредитный рейтинг: AA "стабильный" от АКРА (май 2025). 💼В обращении 8 выпусков облигаций Новосибирска и области, все бумаги с амортизацией. На все предыдущие размещения я делал подробные обзоры. Ближайшее погашение - в мае 2026. RU000A1043E2 RU000A107B19 RU000A1099S4 RU000A10ABC2 RU000A10DG60 📊Фин. показатели: Экономика диверсифицирована. Наибольший вклад во внутренний региональный продукт (ВРП) вносят предприятия торговли и ремонта, обрабатывающая промышленность, а также сектор «Транспортировка и хранение». ✅ВРП области в 2024 г. составил 2,5 трлн ₽, что в сопоставимых ценах на 3,2% выше уровня 2023 года. На долю области приходится 1,4% совокупного ВРП российских регионов. 👉Соотношение долга и ВРП области не превышает 4%. Соотношение долга области и ее текущих доходов по итогам 2024 г. составило 29%, а в 2025 г. по прогнозу будет чуть выше 30%. 🔺В 2025 г. ожидается исполнение бюджета с дефицитом более 10%. Однако АКРА исходит из предположения, что дефицит будет меньше в связи с недоисполнением расходов. ✅Расходы на обслуживание долга необременительны для областного бюджета: соотношение усредненных проц. расходов и совокупных расходов бюджета в 2021–2025 гг. составляет порядка 1,5%. ✅Остатки средств на счетах на 01.01.2025 полностью покрывали погашаемый в текущем году объем долга. Оценка ликвидности от АКРА - максимальная. ⚙️Параметры выпуска ● Объем: до 10 млрд ₽ ● Купон до: КС+240 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3 года (1110 дней) ● Оферта: нет ● Рейтинг: АА от АКРА ● Выпуск для всех ❗️Амортизация: по 20% от номинала в дату выплаты 20 купона, по 40% в даты 29 и 37 купона. ⏳Сбор заявок - 9 декабря, размещение - 12 декабря 2025. 🤔Резюме: берут количеством 🇷🇺Итак, Новосибирская обл. размещает флоатер солидным объемом до 10 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией. ✅Надежность почти сопоставима с ОФЗ. Вряд ли федеральный центр даст области допустить реальный дефолт - по крайней мере, таких случаев пока ещё не было. ✅Низкий уровень долговой нагрузки и высокая ликвидность. АКРА в мае подтвердила области отличный рейтинг АА. Проблем с погашением из собств. средств быть не должно. 👉Доходность так себе, ну а что мы хотели от надежных региональных бондов. Дают премию к КС и ежемесячные выплаты - уже приятно. Осталось дождаться итогового спреда купона. 💼Вывод: Новосибирский Минфин решил исчерпать до конца года весь кредитный лимит. Ориентир спреда в 240 б.п. звучит в принципе неплохо, на размещении скорее всего его снизят. На мой взгляд, выпуск будет интересен при финальном купоне КС+200 б.п. и выше. В этот раз купон ежемесячный, что радует. Через 1,5 года начнётся амортизация, но для флоатеров в условиях потенциального длительного снижения КС это даже скорее плюс - деньги будут высвобождаться быстрее для новых идей. 🎯Другие свежие флоатеры: Система 2Р7 RU000A10DPV6 (АА-, КС+450 б.п), КАМАЗ П19 RU000A10DPB8 (АА-, КС+275 б.п), ГТЛК 2Р11 RU000A10DP51 (АА-, КС+290 б.п), НижегорОбл 34017 RU000A10DJA3 (А+, КС+215 б.п), Автобан П07 RU000A10DC15 (А+, КС+350 б.п). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #облигации #флоатеры #пульс_оцени

🏭Новые облигации АБЗ-1 2Р5 [флоатер]. Бетонные купоны до 21,5%! На рынок снова врывается Первый Асфальтобетонный. После двух фиксов, питерские бетонщики решили замутить плавающий выпуск с возбуждающим размером купона. Доступ получат, правда, "не только лишь все". 🏭Эмитент: АО "АБЗ-1" 👷Асфальтобетонный завод №1 - крупнейший на Северо-Западе производитель асфальтобетонных смесей и других дорожно-строительных материалов. Базируется в Питере. Произв. мощности включают 3 завода по пр-ву асфальта, 2 установки по выпуску дорожных эмульсий и полимер-битумных вяжущих в СПб, а также АБЗ в Тверской обл. ⭐️Кредитный рейтинг: А- "стабильный" от Эксперт РА (повышен в сентябре 2025). 💼В обращении 7 выпусков общим оставшимся объемом ок. 9 млрд ₽, все с амортизацией. Сам давно держу 2 фикса: 1Р3 и 1Р4. Ближ. погашение - в январе 2026. RU000A105SX7 RU000A1065B1 RU000A1070X5 RU000A109PP1 RU000A10B263 RU000A10BNM4 RU000A10DCK7 📊Фин. результаты за 6М25: ✅Выручка: 3,01 млрд ₽ (+15% г/г). Из них 2,78 млрд ₽ от продажи дорожно-строительных смесей, 155 млн ₽ - на транспортные услуги, остальное - на прочую деятельность. За весь 2024 г. компания получила 8,19 млрд ₽ (+28,1% на фоне 2023). ✅EBITDA (по моей оценке): 909 млн ₽ (+15% г/г). Второе полугодие у АБЗ обычно лучше, чем 1-е. Видимо, это связано со сроками выплат по госзаказам. По итогам прошлого года EBITDA составила 1,34 млрд ₽. 🔻Чистая прибыль: 88,7 млн ₽ (-21% г/г). Основная причина снижения - рост фин. расходов на 29% до 708 млн ₽. В 2024 году АБЗ-1 заработал 721 млн ₽ прибыли (+25,7% г/г). 💰Собств. капитал: 3,46 млрд ₽ (+2,6% за полгода). Активы увеличились на 22% до 14,9 млрд ₽. На счетах 2,65 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 1,85 млрд ₽). 🔺Кредиты и займы: 8,22 млрд ₽ (+43% за полгода). Нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA LTM выросла с 3,3х до 3,8х (в 2023 г. было вообще 5х). Долговая нагрузка группы "Балтийский проект", куда входит АБЗ-1, по итогам 2024 сократилась с 2,7х до 2,4х. ⚙️Параметры выпуска ● Объем: от 2 млрд ₽ ● Купон до: КС+500 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3 года ● Оферта: нет ● Рейтинг: А- от ЭкспертРА ❗️Только для квалов ❗️Амортизация: по 16,5% от номинала в даты 21, 24, 27, 30, 33 купонов, 17,5% при погашении. ⏳Сбор заявок - 9 декабря, размещение - 12 декабря 2025. 🤔Резюме: как 2 пальца об асфальт 🏭Итак, АБЗ-1 размещает флоатер объемом от 2 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, с амортизацией и без оферты. ✅Относительно крупный эмитент. Лидер своей отрасли на Северо-Западе РФ. Входит в компанию АО «ПСФ «Балтийский проект», которая выполняет госзаказы в рамках ГЧП (государственно-частного партнерства). ✅Неплохие операционные показатели. Выручка и EBITDA заметно подросли за 2024 и за 1П25. Бизнес в целом понятный и всегда востребованный. ✅Рейтинг повышен. Эксперт РА отмечает рост операционных и фин. показателей на фоне достаточного уровня контрактной базы, что привело к снижению долговой нагрузки по итогам 2024 (речь про весь "Балтийский проект"). ⛔️Компания закредитованная. Фин. долг достиг 8,2 млрд ₽ и уже превысил годовую выручку. Нагрузка АБЗ снова начала расти и приближается к 4х. Новый займ под высокую ставку явно не улучшит ситуацию, а скорее наоборот. ⛔️Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. 💼Вывод: с точки зрения доходности размещение интересное, хотя доступ получат не все (зато и спред купона, возможно, не сильно ушатают). Портят картину кредитные риски, но обнадёживает оптимизм агентства в части материнского холдинга. Без заказов компания остаться не должна. Я подумаю, участвовать или нет, поскольку не хочется увеличивать риски эмитента: у меня уже и так есть пара фиксов. 🎯Другие свежие флоатеры: Система 2Р7 RU000A10DPV6 (АА-, КС+450 б.п), КАМАЗ П19 RU000A10DPB8 (АА-, КС+275 б.п), ГТЛК 2Р11 RU000A10DP51 (АА-, КС+290 б.п), НижегорОбл 34017 RU000A10DJA3 (А+, КС+215 б.п), Автобан П07 RU000A10DC15 (А+, КС+350 б.п). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #облигации #флоатеры #пульс_оцени

💥Монополия в дефолте! Кто следующий? Я всегда считал, что Мосбиржа - это поистине удивительное и уникальное место. И это действительно так. На ней даже МОНОПОЛИИ банкротятся! 🦥Немного "я же говорил" Последние полгода я очень настороженно относился к пациенту и подробно объяснял, почему считаю, что эти облигации надо обходить стороной. 💬Процитирую заключительные фразы из своего обзора от 11 августа (до техдефолта ещё 4 месяца, Монополия рассказывает, как у неё всё замечательно): "С точки зрения доходности фиксы у Монополии интересные, но убытки и непомерный долговой аппетит меня уже сильно напрягают. Монополия хочет обогнать в долговой гонке Полипласт, но в отличие от него она ещё и убыточна. Тут либо IPO, либо кранты." 🤷‍♂️Собственно, на IPO как мы видим компания собраться не успела, а "кранты" ей, похоже, пришли. Хрустального шара у меня не было - я просто давно следил за динамикой долговой нагрузки и внимательно читал отчеты. 🚛Что произошло Монополия всё же умудрилась меня удивить: скоростью ухода в техдефолт. Я ожидал, что 260 млн на погашение выпуска 1Р2 ребята где-нибудь наскребут, а дефолтнутся скорее всего уже на следующем большом погашении в 3 ярда (в конце января). 📦Но "Монополисты" решили не откладывать веселуху в долгий ящик, а сделать всем держателям бондов предновогодний сюрприз заранее. Чтоб, как говорится, зазря не оттягивать неизбежное. 💸При этом последний купон по выпуску 1Р2 в размере ₽5,98 млн был выплачен вовремя - пусть мелочь, а всё же приятно. Возникает, конечно, логичный (но пока риторический) вопрос: а куда делись все те миллиарды, которые Монополия активно занимала в течение последнего года? RU000A109S83 RU000A10ARS4 RU000A10B396 RU000A10BWL7 RU000A10C5Z7 RU000A10CFH8 ☠️Что дальше с облигами Монополии? Кроме дефолтного 1Р2, в обращении ещё 6 выпусков общим объемом более 6,5 млрд ₽. Самый крупный выпуск 1Р3 должен погаситься уже в январе - и теперь в этом есть БОЛЬШИЕ сомнения. Сама компания пока что опубликовала лаконичное инфо-сообщение, призванное успокоить кредиторов. 🤔Очень похоже на аналогичное обращение "Гарант-Инвеста". Вполне возможно, дальше события будут развиваться по аналогичному сценарию: невыполненные обещания; дефолт по остальным выпускам; вопли застрявших хомяков; вопросы "где деньги, Зин?!"; и наконец, совершенно невыгодная реструктуризация. RU000A109791 RU000A108G88 🤷‍♂️У компании ещё 7 дней, чтобы выйти из техдефолта и не допустить реального. Правда, в отличие от недавнего техдефолта "Брусники" RU000A10C8F3 (где задержка купона была действительно связана просто с раздолбайством), есть ощущение, что у Монополии реально "ДЕНЕГ НЕТ". Но вы, как говориЦЦа, держитесь. 🤔Кто следующий? Напряглись держатели остальных ВДО, особенно закредитованных. В моменте резко пролились облигации Уральской Стали, Ойл Ресурса и других. RU000A10C8H9 RU000A10DB16 💩Буквально за пару дней до Монополии, производитель бытовой химии "Чистая Планета" из Новосибирска не смог найти 2,6 млн ₽ на очередной купон и ушел в дефолт. Причина банальна - недостаток выручки и кассовый разрыв. 💥Я уже говорил, что в 2026-м году жду ещё целый ряд громких дефолтов, несмотря на снижение ставки. В последнее время это мнение только укрепилось. 🏭Насчет Уральской Стали: я с большой теплотой отношусь к коллегам-заводчанам, но их фин. положение по отчётности выглядит КРАЙНЕ шатким. Выпуск 1Р6 RU000A10D2Y6 так и не разместился полностью и до сих пор висит "в простыне" - тревожный знак. Что ж, посмотрим. Я сам давно держу почти 50 бумаг УрСталь 1Р2 RU000A1066A1, которые должны погаситься в апреле 2026. Выпуск 1Р1 финиширует уже 25 декабря, и УрСталь сделает либо новогодний подарок, либо "НОВОГОДНИЙ СЮРПРИЗ" а-ля Монополия😝 Моя собственная шкура, как видите, в игре, но докупать на просадке облиги той же УралСтали я точно НЕ собираюсь. Как и бонды других закредитованных эмитентов, особенно из проблемных сейчас отраслей типа лизинга. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #облигации #вдо #псвп #дефолт