📉 Сбербанк

🏦 ЭсЭфАй. Одобрения ФАС до сих пор нет! Может ли сорваться сделка? В воскресенье, 14 декабря у компании ЭсЭфАй (SFIN) заканчивается прием бюллетеней по заочному ВОСА, однако, одобрения сделки по продаже доли в Европлане (LEAS) Альфа-Банку до сих пор нет. Напомню, что на ВОСА вынесено два вопроса, которые больше всего интересуют миноритарных акционеров в данный момент: 1. Будет ли одобрена сделка, которая влечет за собой выкуп ценных бумаг у несогласных и неголосовавших акционеров по цене 1256,4 руб. за одну обыкновенную акцию? 2. Будет ли одобрена выплата дивиденда в размере 902 руб. на одну обыкновенную акцию? Ситуация на текущий момент деликатная. Без одобрения ФАС компания не может провести сделку по продаже доли в Европлане. Без продажи доли в Европлане, ЭсЭфАй не может выплатить крупные дивиденды. Сегодня утром пытался дозвониться до компании, но никто не взял телефон, а на утреннее письмо с просьбой предоставить добавочный номер IR-отдела мне никто не ответил. Причем, писал в компанию не как инвестор, а как старший аналитик, указав, что хотел бы задать ряд вопросов по корпоративным событиям. Даже этот аргумент не убедил IR-отдел ответить на письмо. На данный момент у меня отсутствует понимание относительно реалистичности получения одобрения ФАС к дате закрытия реестра по дивидендам ЭсЭфАй, 25 декабря. Поэтому решил предложить вам несколько вариантов того, как могут развиваться события. Сразу скажу, что в проведении сделки я не сомневаюсь. Юридические обязывающие документы подписаны и со стороны всех участников сделки (Альфа-Банк, Европлан, ЭсЭфАй) уже сказано очень много слов. А как вы знаете, "слов из песни не выкинешь"! 🗣 Варианты развития событий: 1. Все идет по плану. Реестр акционеров Европлана закрывается, появляется одобрение ФАС и производится продажа актива. Нюанс в том, что ЭсЭфАй нужно уложить эти действия в 10 дней, так как уже 25 декабря закрывается реестр под выплату дивидендов; 2. Отсутствие кворума. Понимая, что они не вписываются в сроки из-за отсутствия одобрения ФАС, намеренно не собирается кворум. Согласно закону "Об акционерных Обществах", при созыве заочного ВОСА, может быть созвано повторное ВОСА с аналогичной повесткой. Таким образом, можно выиграть время, так как ВОСА при таком сценарии будет прямо перед Новым Годом или уже после январских праздников. Так обычно делает Татнефть (TATN), так как доли основного акционера вечно не хватает для проведения ВОСА с первой попытки; 3. Деньги получают только миноритарии. ЭсЭфАй проводит ВОСА. Собирается кворум, одобряет все вопросы и по дивидендам, и по сделке. Но технически платит дивиденд только миноритариям, а основной акционер получает деньги после фактического закрытия сделки. Такой опцией воспользовался ВТБ (VTBR) этим летом. Тогда государству заплатили на несколько месяцев позже, чтобы не нарушать нормативы достаточности капитала. Для выплаты миноритариям нужно примерно 11 млрд руб. 6,1 млрд руб. они получат от Европлана+есть около 2 млрд руб. от продажи части казначейского пакета и денег на балансе. Остаток могут получить через краткосрочный займ. Не знаю по какой схеме пойдет ЭсЭфАй. На мой взгляд, самое главное со стороны компании - грамотно провести коммуникацию с рынком, чтобы не допустить обвала котировок при выходе сущ.факта, если согласие ФАС не будет получено в срок. В остальном, мои дорогие читатели, у вас есть еще половина пятницы и 2 торговые сессии выходного дня, чтобы оценить риски по отношению к своей позиции и принять взвешенное решение! #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе #инвестиции 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

📉 Очередное "успешное" IPO Сегодня состоялось первичное размещение внучки Ростелекома (RTKM и RTKMP) - компании Базис (BAZA). Размещение прошло по цене 109 руб. После второго часа торгов акции снизились до 102,56 руб. При этом, акции сразу открылись ниже цены размещения. В рамках размещения объем предложения институциональным и розничным инвесторам был распределен в следующей пропорции: 39% — институциональным инвесторам, 61% — розничным инвесторам. Средняя аллокация розничным инвесторам составила около 48% от размера заявки. В результате мы получили второе подряд "успешное" первичное размещение. Обе компании объединяет любопытная деталь - государственное участие в капитале. Если в ДомРФ (DOMRF) оно прямое, то у Базиса оно косвенное, через аффилированность с Ростелекомом. Также, не самый успешный старт торгов у эмитентов имеет далеко идущие последствия: 1. В ДомРФ аллокация рознице была 15% от заявки, в Базисе уже 48% от заявки. Два неудачных старта могут отпугнуть розницу и ее доля с каждым размещением будет все меньше. При этом, именно розница создает ликвидность на вторичном рынке, то есть это важная часть рынка; 2. Государственным и около государственным компаниям будет труднее выйти на первичное размещение. Рынок будет требовать повышенный дисконт, т.е. эмитенты на старте привлекут меньше капитала чем могли бы; 3. Интерес к первичным размещениям частных компаний также просядет, так как большинство инвесторов не будут делить эмитенты в разрезе собственника; 4. Непосредственно Ростелекому было важно провести успешное первичное размещение, так как в планах компании вывести на биржу еще минимум 2 дочерние структуры. Теперь процесс будет труднее, придется увеличивать дисконт; 5. Такие размещения банально не добавляют фондовому рынку популярности, а наоборот отпугивают инвесторов, так как тут люди теряют деньги "с первой минуты торгов". На мой взгляд, это еще раз подчеркивает тезис о том, что необходимо развивать качество фондового рынка, а не концентрироваться на маркетинговой компании. #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе #инвестиции 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

🏦 Сбербанк - эталон стабильности в банковском секторе Сегодня вышли операционные и финансовые результаты Сбербанка (SBER и SBERP) по РСБУ за ноябрь и 11 месяцев 2025 года. Результаты Сбербанка опять оказались позитивными и даже данные по кредитованию прекратили агрессивный рост. В посте рассмотрим их более подробно. Также напомню, что график по кредитованию будет в комментариях. 👉 Операционные результаты: — Розничный кредитный портфель вырос на 1,4% за месяц или на 6,5% с начала года (без учета секьюритизации по жилищным кредитам и цессии по автокредитам) и составил 18,6 трлн руб. В ноябре Сбер выдал 588 млрд руб. кредитов; — Корпоративный кредитный портфель вырос до 30,2 трлн руб., увеличившись на 0,7% за месяц или на 11,6% с начала года без учета валютной переоценки; — Качество совокупного кредитного портфеля остается стабильным: доля просроченной задолженности составила 2,6%, как в предыдущем месяце. 👉 Финансовые результаты: — Чистые процентные доходы выросли на 16,1% по сравнению с прошлым ноябрем на фоне роста объема работающих активов, продемонстрировав результат в размере 283,2 млрд руб.; — Чистые комиссионные доходы сократились на 3,6% до 56,8 млрд руб. Такая динамика объясняется высокой базой прошлого года, связанной с изменением подхода к признанию доходов по ряду операций корпоративных клиентов; — Чистая прибыль по итогам периода составила 148,7 млрд руб. Это на 26,8% больше, чем в прошлом году и самый высокий показатель для ноября за последние годы. 👉 Мой комментарий: 1. В ноябре прекратился агрессивный рост корпоративного кредитования. Метрика увеличилась всего на 0,7% за месяц. На текущий момент, трудно сказать является ли ноябрь показательным или это аномалия из-за сезонной специфики. Необходимо продолжить дальнейшее наблюдение. Замедление корпоративного кредита является важным аргументом для Центрального Банка для смягчения денежно-кредитной политики, так как параллельно с падение темпов роста корпоративного кредита наблюдается более агрессивное снижение инфляции, которое идет в рамках нижней границы диапазона ЦБ. К слову, розничное кредитование в ноябре тоже стало остывать. Роста по отношению к предыдущим периодам не наблюдается; 2. Ухудшение качества кредитного портфеля удалось стабилизировать. Уровень просроченной задолженности по итогам ноября держится на уровне 2,6% третий месяц подряд, однако, продолжаю считать, что это связано с существенным наращиванием новых кредитов, которые еще не успели испортиться; 3. Чистый процентный доход продолжает демонстрировать вялотекущую восходящую динамику, что скорее говорит о постепенном исчерпании импульса. Тем не менее, ноябрьский показатель стал рекордным в абсолютных величинах. Придерживаюсь тезиса, что это стало следствием постепенного расхождения ставок между пассивами и активами, когда ставки по депозитам снижались гораздо активнее, нежели ставки по кредитам; 4. Прибыль, скорректированная на резервы по итогам ноября держится в середине исторического диапазона. Сюрпризов не произошло. Обычная чистая прибыль, без корректировок, вышла на плато и демонстрирует рост к 2024 году исключительно из-за низкой базы в 4 квартале прошлого периода. Резюмируя, у Сбербанка все по-прежнему хорошо. Более того, данные по кредитованию дали надежду, что Центральный Банк может быть более мягким на декабрьском заседании и даже рассмотрит вариант снижения ставки на 100 б.п. #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе #инвестиции 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!