Подготовили для вас дайджест с ключевыми событиями на мировых рынках для разных активов: облигаций, акций, товаров, валюты.

Макро

Рубль

Российский рубль на прошедшей неделе перешел к плавному ослаблению.

Биржевой курс рубля к юаню завершил неделю вблизи 11,1 руб/юань.
Официальный курс рубля к доллару, установленный Банком России, составил 77,1 руб/долл.
Официальный курс рубля к евро — 91 руб/евро.

Предложение валюты со стороны экспортеров было менее активным, что традиционно для начала месяца. Внешний фон оставался турбулентным — как на глобальных сырьевых рынках, так и в сегменте рисковых активов. Однако это напрямую не транслировалось в динамику российского валютного рынка.

Минфин России объявил объем продаж валюты в рамках бюджетного правила на февраль: показатель умеренно снизился до 11,9 млрд руб. в день в эквиваленте (против 12,8 млрд руб. в январе). Эти продажи частично компенсируют снижение экспортной выручки на фоне сохраняющихся низких цен на российскую нефть (вблизи $40 за баррель). По данным Банка России, доходы крупнейших экспортеров в январе оказались вдвое ниже уровня прошлого года.

Дополнительную поддержку рублю в паре с долларом оказало ослабление американской валюты к другим мировым валютам.

Мы допускаем, что на неделе рубль сохранит относительно крепкие позиции в диапазоне 11–11,3 руб/юань и 77–81 руб/долл.

На следующей неделе в фокусе геополитическая повестка и решение Банка России по ключевой ставке.

Макроэкономика

Инфляция стабилизируется. По данным Росстата, недельная инфляция на 2 февраля составила 0,20% н/н после 0,19% неделей ранее. Показатель укладывается в сезонную норму прошлых лет, однако по-прежнему остается выше уровней ноября—декабря.
Потребительский спрос остается сдержанным. По опережающим данным Т⁠-⁠Банка, в январе расходы на базовые покупки в супермаркетах восстановились после нетипично слабого декабря, но рост сохранился на умеренном уровне — около 6,7% г/г. Средние потребительские расходы на одного клиента по всем категориям остались примерно на уровне 2025 года. Наиболее слабой остается динамика спроса на товары длительного пользования — товары для дома, электронику и одежду.
Рост зарплат продолжает замедляться. По данным Т⁠-⁠Банка, средний за три месяца рост заработных плат в январе снизился до 8% г/г, опустившись ниже 10% впервые с осени 2023 года. Замедление подтверждается и статистикой рынка труда: дефицит кадров сокращается за счет более слабого найма, что отражено, в частности, в данных индекса hh.ru.
Деловая активность неоднородна. Индекс PMI в обрабатывающей промышленности в январе вырос до 49,4 пункта (48,1 в декабре), но остался ниже нейтрального уровня 50 пунктов. В секторе услуг ситуация выглядит лучше: PMI вырос до 53,1 пункта, максимума за последние 12 месяцев.
По оперативной оценке, рост ВВП по итогам 2025 года составил 1% г/г, вблизи ожиданий рынка и предыдущих анонсов правительства. Декабрь, по данным Росстата, показал усиление роста экономики — до 1,9% г/г после 0,1% в ноябре. Его поддержал госзаказ в обрабатывающей промышленности и строительстве.

В целом данные указывают на постепенную стабилизацию инфляции, однако этого пока недостаточно для уверенного позитивного сигнала в отношении ключевой ставки.

На ближайшем заседании Банка России наиболее вероятным остается сохранение ставки на уровне 16%, хотя вариант осторожного снижения на 50 б.п. также будет рассматриваться.

Более заметное смягчение денежно-кредитной политики, по нашему мнению, возможно позднее — во втором квартале, по мере дальнейшего замедления экономики.

На следующей неделе в фокусе: публикация Росстатом данных по недельной инфляции (ожидаем около 0,15% н/н).

Мировые рынки

В течение недели доллар чувствовал себя увереннее, чем в середине января. Давление на американскую валюту ослабло после номинации Кевина Уорша на пост главы ФРС. В период работы в Комитете по операциям на открытом рынке он зарекомендовал себя как сторонник жесткой антиинфляционной политики. Это снизило опасения резкого смягчения курса ФРС и сформировало ожидания более осторожных решений, даже в случае политического давления со стороны Дональда Трампа.

Такой выбор администрации США способствовал охлаждению цен на драгоценные металлы и акции технологических компаний, а позднее — на криптовалюты. Дополнительная турбулентность на рынках усилила спрос на защитные активы и долларовую ликвидность.

В Европе новостной фон оставался сдержанным. По итогам планового заседания ЕЦБ регулятор сохранил процентные ставки без изменений (депозитная — 2%, основная — 2,15%) и дал понять, что в ближайшей перспективе не готов к их снижению. Такую риторику можно трактовать как стремление удерживать фокус на инфляционных рисках.

В результате доллар отыграл часть потерь у евро — пара EUR/USD откатилась к 1,18, а также приостановил ослабление против юаня (USD/CNY стабилизировался вблизи 6,94).

В преддверии мартовского заседания ФРС (18 марта) внимание рынка будет сосредоточено на накоплении статистики по рынку труда — ключевом аргументе в дискуссии о дальнейшем смягчении денежно-кредитной политики.

Первые сигналы к ослаблению уже появились: число открытых вакансий в декабре сократилось на 9%, до 6,5 млн, а количество объявленных сокращений (Challenger job cuts) резко выросло — до 108 тыс.

Следующим важным ориентиром станет публикация данных по занятости в несельскохозяйственном секторе США (NFP) 11 февраля.

Рынок российских облигаций

ОФЗ

На минувшей неделе рынок ОФЗ продемонстрировал рост доходностей по всей кривой:

на коротком отрезке до года доходности выросли на 18–22 б.п.;
в сегменте 2–3 лет рост составил 19–23 б.п.;
на участке 5–7 лет доходности прибавили 14–15 б.п.;
в длинном сегменте 10–20 лет рост оказался более умеренным — 6–12 б.п..

Индекс гособлигаций RGBI снизился на прошлой неделе на 0,49%.

Аукционы Минфина

На прошлой неделе Минфин провел одно размещение ОФЗ с фиксированным купоном — выпуск ОФЗ 26253 с погашением в 2038 году. Также планировалось размещение выпуска ОФЗ 26251, однако аукцион был отменен.

Выпуск ОФЗ 26253 был размещен на 54,7 млрд руб. по номиналу при спросе 89,7 млрд руб.
Объем выручки составил 51,9 млрд руб., а средневзвешенная доходность на аукционе — 15,08% годовых.
Премия к уровню вторичного рынка (на 14:00 предыдущего дня, до объявления параметров аукциона) составила 5 б.п.

Отмена аукциона по выпуску ОФЗ 26251 стала заметным событием недели на первичном рынке. Как правило, подобные решения воспринимаются рынком негативно, однако в данном случае реакция оказалась сдержанной. В пресс-релизе Минфина не приводилось объяснений причин отмены, поэтому нельзя исключать, что она носила технический характер.

Товарные рынки

Нефть

Нефть Brent за неделю снизилась на 4,7%, до $67,6 за баррель, WTI — на 3,2%, до $63,3 за баррель.

Давление на котировки оказала договоренность США и Ирана провести дипломатическую встречу в Омане в пятницу, что ослабило опасения по поводу возможных перебоев с поставками иранской нефти.

В то же время неопределенность вокруг целей и потенциальных итогов переговоров сохраняется, поддерживая повышенную волатильность на нефтяном рынке.

Газ

Европейские цены на газ снизились на 10,6% н/н, до €35,1 за МВт/ч.

Давление на котировки оказали ожидания повышения температуры, которые ограничивают спрос, а также сохраняющиеся высокие поставки СПГ. Дополнительным фактором коррекции стало снижение панических настроений на газовом рынке США. При этом масштаб падения может выглядеть избыточным, особенно с учетом того, что текущий уровень запасов газа в Европе остается ниже среднего значения за последние пять лет.

Американский газ продолжил снижение и потерял 18% н/н, опустившись до $3,6/MMBtu.

Это произошло на фоне меньшего, чем ожидалось, но все же рекордного отбора газа из хранилищ — 360 млрд куб. футов за прошлую неделю.

Ранее экстремально холодная погода резко повысила спрос на отопление и одновременно привела к сокращению добычи до минимальных уровней за два года из-за замерзания скважин. Однако прогнозы указывают на температуру выше климатической нормы вплоть до 20 февраля, что, вероятно, продолжит оказывать давление на спрос и цены.

Металлы

По итогам недели котировки цветных металлов находились под умеренным давлением. Так, медь подешевела на 1% н/н, алюминий снизился на 0,7%, а никель потерял в цене более 3%.

На этом фоне драгоценные металлы выглядели заметно сильнее. Золото за неделю подорожало почти на 5%, приблизившись к отметке $5 000 за унцию. Вслед за золотом рос палладий, тогда как платина завершила неделю в умеренном минусе.

В сегменте черных металлов экспортные цены на сталь в Китае выросли на 1,1%, до $465 за тонну. Коксующийся уголь также показал положительную динамику, подорожав на 3,4%, до $240 за тонну.

Рынок акций

США

Американский рынок акций на этой неделе находился под давлением на фоне масштабных распродаж в сегменте компаний, связанных с искусственным интеллектом.

Инвесторы все чаще сомневаются, что продолжающиеся крупные вложения в ИИ смогут окупиться в обозримой перспективе, как ожидалось ранее. На этом фоне текущие оценки технологических компаний выглядят завышенными, что усиливает коррекционные настроения.

Среди корпоративных отчетов стоит выделить следующие:

Amazon отчиталась о прибыли на акцию за 4 квартал 2025 года на уровне $1,94 при консенсус-ожиданиях $1,95. Дополнительное давление на акции оказали планы компании по увеличению капитальных затрат в 2026 году, включая инвестиции в ИИ, до $200 млрд против ожидавшихся рынком $146 млрд.
Alphabet (Google) существенно превзошла прогнозы по прибыли на акцию — $2,82 против $2,63. Однако компания также объявила о резком росте капитальных вложений в 2026 году до $175–185 млрд, что примерно вдвое превышает уровень 2025 года.
AMD показала рекордные результаты за 4 квартал 2025 года: выручка выросла на 34%, до $10,27 млрд, а прибыль на акцию составила $1,53 против ожиданий $1,32. Тем не менее рынок негативно воспринял осторожный прогноз по выручке на 1 квартал 2026 года — $9,8 млрд, что связано с высокими ценами на память и перераспределением ресурсов в пользу дата-центров.
PayPal отчиталась о прибыли на акцию за 4 квартал 2025 года в размере $1,23 при ожиданиях $1,29. Дополнительным негативом стал отказ компании от ранее заявленных целевых ориентиров по прибыли на 2027 год — менеджмент ожидает, что показатель в 2027 году будет на уровне 2026 года.

По итогам недели акции Amazon снизились на 15%, Alphabet — на 4%, AMD — на 14%, PayPal — на 23%. Широкий рынок также оказался под давлением: индекс S&P 500 потерял около 1%, а Nasdaq 100 — порядка 3%.

Россия

Рынок демонстрирует умеренно негативную динамику на фоне отсутствия публичного прогресса в геополитической повестке. Складывается ощущение, что инвесторы выработали своего рода иммунитет к формально продолжающимся переговорам, которые пока не сопровождаются значимыми прорывами.

Дополнительное давление оказывает неопределенность вокруг возможных следующих встреч российской и украинской делегаций.

Негативный фон для рынка усиливают и сырьевые факторы. Снижение цен на нефть, а также сокращение экспорта российской нефти в Индию давят на бумаги экспортеров. Дополнительным источником беспокойства остаются ожидания 20-го пакета санкций ЕС против России. Ускорение годовой инфляции по сравнению с декабрем, в свою очередь, укрепляет ожидания сохранения ключевой ставки Банка России на уровне 16% по итогам заседания 13 февраля.

Отдельным фактором давления стал новостной фон вокруг Самолета: ряд представителей власти выражают сомнения в том, что девелопер сможет рассчитывать на государственную финансовую поддержку.

По итогам недели индекс МосБиржи снизился на 1,7%, до 2 734,4 пункта, а индекс РТС — на 3,4%, до 1117,9 пункта.

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем Вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.

Весь текст дисклеймера

Главные отчетности предстоящей недели: Xiaomi, Ozon, Estee Lauder, Магнит