РусГидро отчитывается сильнее ожиданий
Но дивидендов ждать не стоит
Электроэнергетическая компания опубликовала отчет за первый квартал 2025 года.
📊 Что с результатами?
Результаты Русгидро оказались сильнее ожиданий. Выручка с учетом субсидий выросла на 12,4% квартал к кварталу. EBITDA выросла на 27,9%, рентабельность по показателю составила значительные 27,2%.
Компания объясняет рост доходов увеличением объемов и стоимости реализации электроэнергии и мощности. В том числе на результаты повлияли переход дальневосточного федерального округа на механизм рыночного ценообразования с начала 2025 года, а также работа модернизированного ТГ-1 Владивостокской ТЭЦ-2 в рамках механизма договоров на поставку мощности, обеспечивающего высокую маржинальность.
Долговая нагрузка Русгидро немного снизилась. Показатель чистый долг/EBITDA в первом квартале — 3,3х (против 3,6х на конец 2024 года). Свободный денежный поток по итогам отчетного периода находится в плюсовой зоне. Однако капитальные расходы «съели» почти все притоки от операционной деятельности.
💰Что с дивидендами?
Вероятность выплаты дивидендов РусГидро крайне мала. У компании достаточно объемная инвестиционная программа на модернизацию.
Основной акционер РусГидро — Росимущество. Директив по выплатам от него не поступало. Более того, правительство обсуждает запрет выплат компанией дивидендов до 2028 года, о чем говорил зампред председателя правительства РФ Александр Новак.
🎯 Что в итоге?
Аналитик Т-Инвестиций Александр Потехин сохраняет осторожный взгляд на бумаги Русгидро.
