Спекулятивная идея: зарабатываем до 32,8% на боковике в юане

Мы открываем новую спекулятивную идею: продаем волатильность в стратегии «короткий стрэнгл» (short strangle). Идея предполагает продажу равного количества опционов CALL и PUT с одинаковой датой исполнения, но разными ценами исполнения.

Размер позиции и точки безубыточности:

Из расчета в 10 тысяч рублей используемого капитала продаем до 100 опционов CALL со страйком 11,2₽ и PUT со страйком 10,8₽ и датой исполнения контракта 15.01.

Лот опциона CALL и PUT составляет 100 юаней, соответственно, размер позиции при продаже 100 опционов эквивалентен 10 000 юаней. Положительный доход по сделке формируется в диапазоне* 10,50 – 11,50 по паре юань-рубль. Максимальный доход будет сформирован в диапазоне 10,8-11,2 по паре юань-рубль, и с учетом комиссии за сделки может обеспечить совокупный ROE до 32,8% на используемый капитал.

Торговый план:

• Продажа опционов CNY/RUB CALL 11,2₽ 15.01 и одновременная продажа такого же количества опционов CNY/RUB PUT 10,8₽ 15.01.
  
  

• Исходный капитал и свободные от продажи опционов средства размещаем в фонд денежного рынка TMON@.

• Тейк-профит: ожидаем экспирации 15.01 с максимальным ROE* 32,8%.

• Стоп-лосс: сокращаем позицию в случае выхода спот курса юань-рубль за пределы диапазона 10,8-11,2 и закрываем в случае направленного движения курса в сторону 10,32 или 11,66.
  
  

• * Ожидаемая отдача на используемый капитал с учетом комиссии за сделки.
  
  

Почему идея может сработать

Идея предполагает сохранение спот курса юань-рубль в «боковике». Несмотря на привычно высокую волатильность валютного рынка на рубеже декабря января в предыдущие годы, в действующих рыночных условиях картина может оставаться неизменной на горизонте ближайших полутора-двух месяцев:

• Влияние предполагаемой слабости экспортных показателей (в том числе из-за снижения цен на нефть) нивелируется скромным ростом импорта по данным зеркальной внешнеторговой статистики.
• Смешанные оценки от ожидаемого улучшения геополитического фона на коротком горизонте – потенциал для роста импорта (негативный фактор для рубля) конкурирует с потенциалом для притока капитала (позитивный фактор для рубля).
• Позиции участников валютного рынка продолжают компенсировать друг друга: с одной стороны сохраняется регулярность продаж от экспортных компаний и финансовых институтов, но с другой – накапливается валютная позиция физлиц и иных участников.
• Последний аргумент актуален в свете приближения курса юань-рубль к нижней границе ценового диапазона (10,70-10,80), преодолеть который не удавалось в предыдущие раунды укрепления рубля (май-июль текущего года).
• Идея дает широкий диапазон курса юань-рубль (10,50-11,50), где совокупный ROE может оставаться положительным, а также имеет вспомогательные инструменты для хеджирования риска потерь в случае движения курса к границам диапазона. Например, при ослаблении рубля (при движении курса в сторону 11,50) возможна покупка фьючерсов на CNY/RUB, а при укреплении (движение в сторону 10,50) – продажа фьючерса на CNY/RUB.
  
  

Риски спекулятивной идеи

Риски в основном смещены в сторону дальнейшего укрепления рубля. Причин для этого может быть несколько:

• Нежелание физлиц и финансовых институтов в декабрьскую экспирацию фьючерсов переносить длинные позиции на следующие периоды.
• Одномоментный позитив в случае благоприятной геополитики – ставка на приток капитала.
• Одномоментный негатив в случае ужесточения геополитических условий – вынужденное ускорение репатриации валютной выручки.
• Сохранение Банком России повышенной жесткости риторики на заседании 19 декабря.
  
  

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем Вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.