Корпоративные облигации: выбираем стратегию на фоне ожиданий по переговорам
Встреча лидеров России и США, на которую инвесторы возлагали значительные надежды, не принесла конкретных результатов. Напротив, после нее рынок стал ожидать будущих шагов по переговорам в расширенном формате.
Ожидания по встрече президентов на прошлой неделе поддерживали повышенный спрос на корпоративные облигации среднесрочной временной группы. Из-за этого спред доходностей среднесрочной и краткосрочной группы вырос, вопреки тренду. Такая реакция выглядит скорее импульсивной, нежели фундаментально обоснованной.
Сейчас действия ЦБ зависят от внутренних макроэкономических факторов. Даже позитивный исход в переговорах повлиял бы на состояние экономики с очень значительным временным лагом.
Уже на этой неделе котировки облигаций могут отыграть безрезультатность переговоров.
На этом фоне остается актуальной стратегия фиксации длинных доходностей, но в этом сегменте рынок уже значительно перекуплен. Поэтому стоит выбирать отдельные выпуски эмитентов, предлагающих баланс между доходностью и качеством. Об одном из таких эмитентов мы рассказали в нашем обзоре кредитного качества Группы ВИС.
Спрос на аукционах ОФЗ оставался сдержанным на прошедшей неделе, уменьшаясь вторую неделю подряд. Это во многом связано со снижением доходностей госдолга. Так, доходности ОФЗ со сроком погашения в более чем пять лет закрепились на уровне ниже 14% годовых и продолжили свое движение ниже к концу недели.
Как следствие, общий спрос на аукционах в среду впервые с начала апреля оказался ниже 100 млрд рублей.
Несмотря на это, текущих темпов привлечения все еще достаточно для достижения годового плана по выручке без использования нерыночных механизмов заимствования.
Что интересного у конкретных эмитентов
ДОМ.РФ
Группа в начале прошлой недели опубликовала финансовые результаты по итогу второго квартала и первого полугодия 2025 года. Мы позитивно оценили вышедшие результаты.
Помимо этого, по выпуску 001P-05R эмитент определил ставку на следующий купонный период в 14,2% годовых. Владельцы бумаг могут предъявить облигации к выкупу по номинальной стоимости. Подать заявку можно до 21 августа включительно.
Биннофарм Групп
Один из наших фаворитов на рынке фармацевтики опубликовал операционные результаты за первое полугодие. По данным компании, экспортные поставки выросли на 17% г/г, когда в среднем по рынку рост составил 10% г/г.
Мы ожидаем публикации финансовых результатов для переоценки кредитного качества эмитента.
В начале года мы рекомендовали добавлять в портфель флоатер компании, который с того момента значительно вырос в цене, а его полная доходность за период уже превысила 19%.
Первичные размещения
Полипласт
Крупный производитель полимеров вновь предлагает валютный выпуск с номиналом в долларах.
- Планируемый объем размещения: $20 млн;
- Номинал: $100;
- Ставка купона: фиксированная и не выше 12,5% годовых;
- Срок обращения: 2,5 года;
- Купонный период: 30 дней;
- Оферта: нет;
- Амортизация: нет.
Сбор заявок будет проходить до 19 августа, 15:00 по московскому времени.
Газпром нефть
Одна из самых технологичных нефтяных компаний России с небольшим перерывом начала сбор заявок на первичное размещение сразу двух валютных выпусков.
Выпуск с номиналом в юанях
- Планируемый объем размещения: будет определен позднее;
- Номинал: 1 000 юаней;
- Ставка купона: фиксированная и не выше 7,5% годовых;
- Срок обращения: 1,5 года;
- Купонный период: 30 дней;
- Оферта: нет;
- Амортизация: нет.
Сбор заявок будет проходить до 21 августа, 15:00 по московскому времени.
Выпуск с номиналом в долларах
- Планируемый объем размещения: будет определен позднее;
- Номинал: $100;
- Ставка купона: фиксированная и не выше 7,5% годовых;
- Срок обращения: 2 года;
- Купонный период: 30 дней;
- Оферта: нет;
- Амортизация: нет.
Сбор заявок будет проходить до 22 августа, 15:00 по московскому времени.
Карта рынка флоатеров и валютных облигаций
Мы проанализировали сегменты флоатеров и валютных облигаций, чтобы инвесторам было проще выбирать подходящие для них бумаги.
Для флоатеров рассчитали эффективную премию в % годовых — это размер фактической надбавки над базовой процентной ставкой (к которой привязан флоатер) с учетом текущей стоимости выпуска, маржи к базовой ставке, срока до погашения и частоты выплаты купона.
Для валютных облигаций мы провели оценку кредитного качества эмитентов и указали среднюю доходность их выпусков к погашению. Для сравнения указали текущие средние уровни доходностей для еврооблигаций эмитентов развивающихся и развитых рынков.
