Дивидендам Газпрома быть?
Интрига сохраняется
Газовый гигант опубликовал финансовую отчетность за 2024 год.
Результаты комментирует главный аналитик Т-Инвестиций Кирилл Комаров 👇
📊 Что с результатами?
Газпром отчитался в рамках ожиданий консенсуса по чистой прибыли. За 2024 год компания заработала 1,219 трлн рублей, что немного выше прогнозируемых около 1,2 трлн. Однако свободный денежный поток оказался более скромным — около 142 млрд рублей, если считать без дополнительных корректировок. В целом, результаты можно назвать нейтральными, хотя рынок ожидал больше позитива, о чем свидетельствует динамика котировок на этой неделе и эмоциональная реакция в первые минуты после публикации отчета.
💰 Что с дивидендами?
Ключевой вопрос, будет ли Газпром платить дивиденды за 2024 год, все еще остается актуальным. Совет директоров рассмотрит рекомендацию в мае, а акционеры утвердят размер дивидендов в июне. База для выплаты дивидендов формально есть. Уровень долга по дивидендной политике позволяет сделать выплату в целевом размере 50% от скорректированной прибыли, и дивиденды могут составить 28,8 рубля на акцию. Однако, при таком слабом денежном потоке выплата приведет к росту долговой нагрузки и ухудшению финансовой стабильности компании.
В то же время, в случае Газпрома играет важную роль позиция государства и то, насколько сильно Минфину нужны дивиденды от компании в этом году. Учитывая пример ВТБ, который неожиданно объявил о дивидендах вопреки привычным соображениям бизнес-логики и управления капиталом, есть вероятность, что в условиях слабой нефти и крепкого рубля бюджет рассчитывает на дополнительные краткосрочные источники дохода в этом году. И дивиденды госкомпаний вполне могут с этим помочь. Тем более что Газпром может выплатить такие дивиденды, хоть и за счет роста долговой нагрузки, но, тем не менее, запас прочности у компании есть.
В текущих условиях очень сложно дать прогноз, будут ли выплачены дивиденды или нет. Мы склоняемся к тому, что это возможно, но относится к этому стоит лишь как к положительному сюрпризу. Ожидания по этому позитиву у инвесторов уже копятся, и риск снижения котировок в случае разочарования рынка очень велик.
📌 Что в итоге?
Мы придерживаемся нейтрального взгляда на акции Газпрома.
Компания крайне чувствительна к геополитическому смягчению и имеет вероятность позитивного сюрприза по дивидендам, поэтому иметь негативный взгляд на нее было бы рискованно. Но в то же время, в индустрии есть более качественный и предсказуемый эмитент, который также может играть роль ставки на геополитику и одновременно дает хороший потенциал фундаментального роста — НОВАТЭК.
