ЮГК: обновляем рекомендацию
С начала 2025 года акции ЮГК выросли более чем на 20% вслед за ценами на золото и вплотную приблизились к нашему таргету 0,93 руб/акция.
- Потенциал для дальнейшего роста ограничен, поэтому мы снижаем рекомендацию по акциям ЮГК с «покупать» до «держать» и сохраняем таргет на уровне 0,93 руб/акция на горизонте 12 месяцев.
Один из факторов инвестиционной привлекательности ЮГК — потенциальный рост объемов производимого золота более чем в два раза к 2028 году относительно уровня 2023-го. Однако пока увеличение объемов производства идет медленнее, чем изначально прогнозировалось. Более того, компания пока не представила обновленный прогноз по объемам производства золота на 2025 год. Это произойдет завтра, 7 февраля, вместе с публикацией производственных результатов за 2024-й.
Что с дивидендами
Согласно дивидендной политике, компания направляет на выплату дивидендов не менее 50% чистой прибыли при долговой нагрузке (чистый долг/скорректированная EBITDA) не выше 3x. Если же коэффициент выше 3x, то дивиденды не выплачиваются.
- После выхода на биржу компания пока ни разу не платила дивиденды. По нашим оценкам, чистый долг/скорр. EBITDA у ЮГК на конец 2024 года составил 1,5x, что теоретически позволяет компании выплатить дивиденды за прошедший год.
- По нашим расчетам, при выплате 50% чистой прибыли за 2024-й дивиденд может составить около 0,03 руб/акция. Доходность такой выплаты к текущей цене — 3,3%.
