Колебания нефтяных котировок: как влияют на Россию?
В последние месяцы волатильность глобальных цен на нефть возросла, и мы напоминаем, что это все еще одна из крайне чувствительных переменных для российской экономики. Нефтегазовая отрасль по-прежнему обеспечивает более 60% российского экспорта и около 30% доходов в госбюджет. Таким образом, изменение цен на нефть или объемов ее экспорта влияет на:
- курс рубля;
- экономическую активность;
- инфляцию;
- процентные ставки.
Пока международные аналитики в большинстве своем ожидают сохранения цен на нефть на горизонте года вблизи текущих уровней. Мы закладываем в наш базовый сценарий цены на российскую нефть марки Urals в среднем на уровне $72/барр. в 2024 году и $68/барр. в 2025-м.
Однако есть потенциальные триггеры для существенного изменения глобальных цен на нефть в сторону:
- снижения — например, ценовая политика Саудовской Аравии (подробнее тут) или риски резкого замедления экономики США;
- повышения — например, напряженность на Ближнем Востоке или более быстрое восстановление экономики Китая на фоне государственных стимулов.
Неопределенности в части цен при экспорте российской нефти добавляет санкционное давление, влияющее на логистику и издержки поставок.
Изменение цен на нефть полностью отражается в динамике курса рубля в течение двух месяцев (по мере переноса цен реализации нефти в объемы валютной выручки, а затем и в объемы ее конвертации на внутреннем рынке). Однако, если текущие нефтяные котировки или ожидания по ним резко изменятся, реакция валюты может быть быстрее за счет изменения позиций российских инвесторов (при ограничениях на операции иностранных инвесторов).
- В условиях рисков волатильности валютных курсов мы по-прежнему рекомендуем диверсифицировать портфель по валюте, например с помощью вложений в замещающие и юаневые облигации, золото или фьючерсы. Подробнее об этом рассказывали в нашей стратегии.
