МТС планирует IPO «дочек» уже в 2025-м
Какие дивиденды может заплатить компания в ближайшие годы
Телекоммуникационный гигант отчитался за четвертый квартал 2024 года.
Основной вклад в двузначный темп роста выручки в четвертом квартале, как и ранее, вносят быстрорастущие направления рекламного бизнеса (+54% год к году) и финтеха (+22% год к году), несмотря на снижение годовых темпов роста последнего почти в два раза. Высокие результаты продемонстрировали также продажи оборудования и аксессуаров (+21% год к году). Здесь основной вклад внесла высокая динамика сегмента B2B/G (партнерство с государственными организациями). Рост базовых телеком-услуг показал небольшое замедление, до +5,6% год к году.
Маржинальность по OIBDA показала снижение на 2,1% год к году в четвертом квартале и на 3,6% за весь 2024-й из-за роста вложений в развитие новых бизнесов, экосистему и персонал.
Рост процентных расходов на 69% за квартал привел к падению чистой прибыли. Соотношение чистого долга и OIBDA при этом удерживается на уровне 1,9х без учета лизинговых обязательств и 2,4x с ними. Для МТС стабильный уровень долговой нагрузки, а не ее рост — хороший результат.
Несмотря на снижение капитальных затрат в четвертом квартале, по итогам года они выросли на 30%. Все из-за продолжающихся закупок оборудования. При этом свободный денежный поток остается в положительной зоне. По заявлениям компании, 2025 год должен стать для бизнеса годом операционной эффективности со снижением капитальных затрат не менее чем на 10% год к году. Также МТС не исключает вывода на IPO наиболее зрелых и развитых направлений бизнеса (например, AdTech и МТС Юрент). Размещения могут пройти уже в этом году, если на рынке будут благоприятные условия. Для головной компании выход на рынок дочерних структур — неплохая возможность получить дополнительное финансирование.
Согласно действующей дивидендной политике, целевой размер дивидендов МТС составляет не менее 35 рублей на одну акцию по итогам каждого года. По нашим оценкам, пока что компания будет придерживаться этого ориентира. Однако возможно последующее увеличение выплат по итогам 2027 года.
Аналитики Т-Инвестиций сохраняют рекомендацию «держать» по бумагам МТС с целевой ценой 266 рублей.
