Самое интересное за неделю: подводим итоги года по секторам

О чем мы писали на этой неделе

• Что будет определять движение сырьевых и металлургических компаний в начале 2026 года. В ноябре рынки расходились в динамике: сталь продолжала торговаться вблизи локальных минимумов, тогда как медь и золото получили поддержку на фоне растущего дефицита и притока капитала.
• Как политика ФРС повлияет на курсы мировых валют в ближайшие недели и что поддержало укрепление рубля. На прошлой неделе нацвалюта взяла уверенный курс на укрепление. Этому в том числе способствовали анонсированные продажи валюты Минфином. Однако эффект может быть ограничен из-за снижения цен на Urals до ~$45 за баррель.
• Как рынок российского ПО завершил третий квартал и когда ждать значимого роста сектора. 2025 год оказался сложным для отрасли разработки. Высокая ключевая ставка и отсрочка программ импортозамещения привели к сокращению ИТ-бюджетов со стороны заказчиков. Это вызвало замедление или снижение выручки у большинства провайдеров ПО. Разворот к явному росту ожидается не ранее 2027 года.
• Почему мы не ожидаем дивидендов от Совкомбанка в ближайшие годы и когда ждем восстановления прибыли эмитента. Достаточность капитала компании снижена, но IPO платформы B2B-РТС в 2026 году может укрепить базу. Так, несмотря на давление высоких ставок, эмитент демонстрирует признаки будущего роста в долгосрочной перспективе.
• Как изменилась картина по рискам и качеству долга Whoosh и стоит ли сейчас наращивать позиции по бумагам эмитента. Структура ликвидности компании смещается от депозитов к краткосрочным вложениям, и совокупный объем высоколиквидных активов уже не покрывает краткосрочный долг. Мы переводим второй выпуск облигаций Whoosh и флоатер из рекомендации «покупать» в «держать».
• О чем говорят финансовые и операционные результаты Инарктики и какова справедливая стоимость ее акций. Мы установили целевую цену по бумагам эмитента на уровне 550 рублей, рекомендация — «держать». Потенциал роста на горизонте 12 месяцев составляет 16%, с учетом дивидендов — 23%.
• Как мы оцениваем перспективы Мечела и Распадской на фоне ожидаемого роста цен на уголь в следующем году. Стоимость сырья достигла максимума за год, в том числе — из-за сокращения поставок, которое создает дефицит. Однако прогнозируемый рост в 2026 году не меняет взгляда на акции российских угольщиков. Их текущие котировки близки к нашим целевым уровням.

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем Вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.

Весь текст дисклеймера