Банк СПБ: рентабельность капитала, дивиденды и прогнозы на 2025 год

Банк СПБ: краткий разбор

• 15-е место по величине активов (около 0,6% активов банковского сектора РФ).
• 17 лет публичной истории.
• С марта 2024-го акции банка включены в индекс Мосбиржи (IMOEX).
• Основные регионы присутствия — Санкт-Петербург и Ленинградская область.
• 2,3 млн розничных клиентов и 61 тысяч корпоративных клиентов.
• 65 филиалов банка со штатом почти 5 тысяч сотрудников.
• Одна из самых высоких уровней рентабельности капитала в секторе (около 27% по итогам девяти месяцев 2024-го).
• Максимальный среди крупных публичных банков уровень достаточности капитала (Н1.0 на уровне 22,5%).
• Один из самых высоких уровней ожидаемой дивидендной доходности на горизонте года среди публичных банков (около 14%).

Кредитный портфель Банка СПБ

Кредитный портфель занимает 68% всех активов банка. Он в большей степени ориентирован на корпоративный сегмент (78% кредитного портфеля по итогам третьего квартала 2024-го). При этом около 80% кредитов корпоративным клиентам привязано к ключевой ставке, по данным банка. Это позитивно сказывается на процентной марже в условиях высоких процентных ставок.

В розничном сегменте основную долю занимает ипотека (три четверти портфеля индивидуальных клиентов). Необеспеченные займы имеют весьма небольшой вес (около 5% портфеля). 

Рост кредитного портфеля Банка СПБ в прошлом были незначительно ниже среднего по сектору. Это несущественно сказалось на доле рынка банка, при этом позволило поддерживать высокую процентную маржу и стабильное качество активов.

Структура фондирования Банка СПБ

В пассивах банка преобладающую долю занимают депозиты населения. Банк отличается довольно низкой стоимостью фондирования за счет более высокой доли текущих счетов и средств до востребования (45% счетов). Это позволяет банку стабильно увеличивать чистую процентную маржу. Основной источник дешевого фондирования — средства физлиц (61% средств клиентов в третьем квартале 2024-го) за счет зарплатных клиентов банка и получателей социальных выплат.

Финансовые результаты Банка СПБ в 2024 году

Банк СПБ успешно наращивал чистую прибыль в последние годы. За 2021–2023 годы она подскочила в три раза. В 2024-м также наблюдался рост, но уже более умеренный. Росту прибыли способствовали следующие факторы.

• Продолжающийся рост чистой процентной маржи — на 1,3 п.п. г/г, до рекордных 6,9% по итогам девяти месяцев 2024-го.
• Банк эффективно управляет издержками. Так, отношение операционных расходов к доходам снизился на 7,4 п.п. г/г, до 26,4% по итогам девяти месяцев 2024-го.
• Качество активов стабильно. Так, коэффициент покрытия резервами остается высоким, а доля просроченной задолженности существенно снизилась в последние годы и находится на минимальном уровне.

Прогнозы на 2025 год

Менеджмент ожидает сохранения сильных показателей в текущем году:

• рентабельность собственного капитала (ROE) выше 20%;
• рост кредитного портфеля на 7—9%;
• стоимость риска на уровне 1%;
• отношение операционных расходов к доходам менее 30%.

После выплаты дивидендов достаточность основного капитала H1.2 продолжит существенно превышать минимальный уровень, установленный в стратегии банка (12%).

Дивиденды Банка СПБ

С 2018 года банк распределял 20% от чистой прибыли на дивиденды, а по итогам 2021-го и 2023-го повысил коэффициент выплат до 30% и до более 40% от чистой прибыли соответственно. При этом в 2022–2024 годах Банк СПБ осуществлял промежуточные выплаты за полугодия. 

В марте 2024 года утверждена новая редакция дивидендной политики. Теперь банк распределяет среди акционеров 20—50% от чистой прибыли по МСФО и совершает обратный выкуп акций при сохранении норматива достаточности капитала Н1.2 на уровне не ниже 12%. В результате банк впервые направил на выплаты 50% от чистой прибыли по МСФО за первое полугодие 2024-го. По обыкновенным акциям банка инвесторы получили 27,26 руб/акция (около 7,1% доходности), а по привилегированным акциям — 0,22 руб/акция (около 0,4% доходности).

Помимо выплат дивидендов, банк совершает обратный выкуп акций. К текущему моменту он реализовал уже несколько программ байбэка. 

Запас прочности капитала Банка СПБ

Банк имеет существенный запас капитала относительно регуляторных требований без учета временных послаблений. Достаточность основного капитала H1.2 на ноябрь 2024-го составила 17% — выше минимального целевого уровня H1.2, обозначенного в стратегии компании, и регуляторного минимума (6%).

Выплата дивидендов за первое полугодие 2024-го снизила уровень достаточности основного капитала до 14,8% (по итогам неаудированной отчетности за 12 месяцев 2024-го, подготовленной в соответствии с внутренней методикой банка). Отметим, что после прохождения аудита достаточность капитала вырастет из-за признания чистой прибыли за четвертый квартал.  Высокий уровень достаточности капитала Банка СПБ позволяет компании продолжать платить щедрые дивиденды акционерам.

Ключевые риски инвестиций в акции Банк СПБ

• Общие для банковского сектора риски, связанные с макроэкономической ситуацией и возможными изменениями регуляторной среды.
• Санкционный режим и его влияние на активную вовлеченность банка в обслуживание внешней торговли.
• Отношение кредитов к депозитам у банка на конец 2023 года было на высоком уровне (более 100%), из-за чего корректировка баланса в сторону роста депозитов может сказаться на чистой процентной марже.
• Более низкая прозрачность раскрытия результатов и более слабая коммуникация с инвесторами, чем у более крупных банков.
• На долгосрочном горизонте актуальны риски ужесточения конкуренции в отрасли.
• Необходимость инвестировать в повышение цифровизации бизнеса может оказать давление на рентабельность.
• В случае смягчения политики ЦБ текущие рекордные уровни чистой процентной маржи банка могут снизиться до средних исторических уровней.

Сравнение Банка СПБ с другими игроками в секторе

Акции Банка СПБ торгуются с текущим P/B на уровне 1x и с форвардным P/E (учитывает прогноз на весь 2025 год) на уровне 3,3х. Такое значение форвардного мультипликатора у Банка СПБ предполагает дисконт около 15% к уровням Сбера. При этом прогнозная дивидендная доходность акций Банка СПБ по итогам 2024-го составляет около 14% — примерно столько же, сколько и у бумаг Сбера (около 14—15%).

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем Вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.