В предновогоднем выпуске обсуждаем итоги 2025 года на рынке акций: какие компании стали фаворитами в потребительском и IT-секторах, где инвесторы заработали и с какими ожиданиями рынок входит в 2026 год.

В студии — руководитель аналитики по рынку акций Марьяна Лазаричева, ведущий аналитик Александр Самуйлов, руководитель аналитической редакции Анастасия Тушнолобова и старший редактор Максим Ярыгин.

Смотрите 👉 на YouTube

Смотрите 👉 на Rutube

Также подкаст можно слушать в аудиоформате на любых подкастах площадках: Яндекс Подкасты, Apple Podcast s или любые другие удобные платформы.

Коротко

X5: рост на дивидендах

Переезд X5 Group положительно отразился на динамике акций. В начале 2026 года инвесторы получат дивиденды около 1 000 рублей, при этом котировки компании продолжают расти.

Помимо сетей Пятерочка и Перекресток, X5 активно развивает дискаунтер Чижик — формат магазинов с ценами ниже среднерыночных.

Низкая маржинальность дискаунтера оказывает давление на общую рентабельность бизнеса, однако спрос на такой формат усиливается на фоне замедления роста реальных доходов населения.

Лента: новая стратегия

В новой стратегии компания обозначила амбициозную цель — увеличить выручку до 2,2 трлн рублей к 2028 году против текущих около 1 трлн рублей, что предполагает среднегодовой рост на уровне 25%. Достигать этих показателей Лента планирует как органически, так и за счет сделок M&A.

Такой подход уже реализован в случае с покупкой дальневосточной продуктовой сети Реми, а также на рынке циркулируют неподтвержденные сообщения о возможном приобретении сети гипермаркетов О’Кей.

В целом Лента остается одним из самых рентабельных игроков российского ритейла, во многом благодаря высокой доле торговых площадей в собственности. Трафик в магазинах компании демонстрирует умеренный, но стабильный рост — порядка 0,5% в год.

При этом в ближайшее время дивидендных выплат от компании ожидать не стоит: приоритетом остается масштабирование бизнеса. В случае отсутствия крупных сделок потенциальные дивиденды могут появиться к 2027 году с ориентиром на доходность около 5%.

Озон: зрелый и устойчивый бизнес

Компания демонстрирует зрелость бизнеса за счет роста оборотов и отсутствия чистого долга.

Озон занимает около 25% рынка онлайн-торговли, уступая лидеру отрасли Wildberries с долей порядка 35%. Темпы роста выручки Озона постепенно замедляются, однако по-прежнему остаются высокими — около 50%, что является сильным результатом для российского рынка.

Даже недавние разногласия с банками по поводу механики скидок, привязанных к способу оплаты, вряд ли окажут существенное влияние на финансовые показатели компании. В случае ограничения прямых скидок маркетплейс способен компенсировать эффект за счет увеличения программ кэшбэка.

Яндекс: ИИ, финтех и большие амбиции

Яндекс продолжает демонстрировать стабильные операционные результаты и недавно обозначил новые приоритетные направления развития: ИИ, финтех, автономные технологии и роботизацию складской логистики. Пока эти направления находятся на инвестиционной стадии и не вносят существенного вклада в прибыль, однако на горизонте ближайших пяти лет бизнес-модель компании может заметно трансформироваться.

Компания выплачивает скромные дивиденды — около 80 рублей на акцию, но инвестиционный кейс Яндекса строится прежде всего на долгосрочных перспективах роста, а не на текущей дивидендной доходности.

Даже умеренные выплаты при этом служат важным сигналом финансовой устойчивости, что остается значимым фактором для инвесторов.

Циан: устойчивый бизнес на фоне слабого рынка недвижимости

Бизнес-модель компании остается устойчивой. Результаты Циана напрямую зависят от активности на рынке недвижимости — объемов сделок как на первичном, так и на вторичном рынке. Вторым ключевым источником дохода остаются платные объявления: чем дольше объект находится в экспозиции, тем выше выручка платформы.

В текущих условиях отложенный спрос на недвижимость начал конвертироваться в рост активности пользователей. Люди чаще просматривают объявления, что уже отразилось на финансовых показателях компании по итогам второго и третьего кварталов 2025 года.

Недавно Циан объявил амбициозную цель — увеличить выручку до 50 млрд рублей к 2030 году. Однако с учетом того, что текущая рентабельность бизнеса приближается к 50%, мы считаем эти планы избыточно оптимистичными и ожидаем, что фактический рост выручки к указанному горизонту составит около 40%.

HeadHunter: защитный актив

Несмотря на практически нулевой рост выручки на фоне заморозки бюджетов на наем со стороны работодателей, компания сохраняет высокую рентабельность (свыше 50%) и продолжает инвестировать в развитие новых направлений бизнеса.

Рынок ожидает разворота экономической активности HeadHunter во второй половине 2026 года. Потенциальный рост выручки оценивается примерно в 15% и может быть обеспечен в том числе за счет индексации цен на услуги.

Компания при этом стабильно выплачивает дивиденды с доходностью около 12%, что делает ее привлекательной для инвесторов даже в условиях временного застоя на рынке труда.

Мать и дитя: игра вдолгую

Компания Мать и дитя по итогам года прогнозирует рост выручки на 30% — сильный результат для зрелого и относительно стабильного сектора.

Сеть клиник демонстрирует высокие темпы развития: загрузка коек в Москве и Московской области достигает 93%, спрос на медицинские услуги продолжает расти, в том числе в регионах.

Существенную поддержку динамике оказало приобретение сети клиник Эксперт: сделка позволила диверсифицировать поток пациентов и расширить спектр услуг за пределы родовспоможения.

Бизнес развивается преимущественно за счет собственных средств, при этом компания сохраняет дивидендные выплаты. Такой профиль делает акции компании Мать и дитя привлекательными для инвесторов, ориентированных на сочетание роста и устойчивости.

Даже недавняя инициатива, обсуждаемая в Госдуме, о повышении налога на прибыль для частной медицины с 0 до 5%, вероятно, не окажет существенного давления на финансовые показатели компании.

Бумаги компании торгуются с премией по мультипликаторам к конкурентам, что ограничивает краткосрочный потенциал. По этой причине акции выглядят более интересными для инвесторов с горизонтом свыше одного года, тогда как в краткосрочной перспективе на рынке присутствуют более привлекательные альтернативы.

Novabev: следим за акциями и ждем IPO Винлаба

Кибератака в этом году существенно ударила по бизнесу компании, сократив выручку в третьем квартале 2025 года примерно на 20%. Тем не менее мы сохраняем рекомендацию покупать акции, исходя из ожиданий относительно восстановления операционных показателей.

В краткосрочной перспективе компании, вероятно, придется использовать ценовые стимулы для возврата клиентов, что может оказать давление на маржу и репутацию в условиях высокой конкуренции. Однако по мере нормализации работы трафик должен постепенно восстановиться.

Позитивный взгляд на Novabev поддерживается и оценкой акций: бумаги торгуются на уровнях, сопоставимых с X5, Лентой и Магнитом, несмотря на более высокую маржинальность алкогольного ритейла. Это, на наш взгляд, создает задел для переоценки по мере стабилизации бизнеса.

Дополнительным драйвером остается ожидание IPO Винлаба — дочерней структуры Novabev Group.

Успешное размещение с привлекательной оценкой может стать значимым событием для акционеров, предоставив им доступ к акциям быстрорастущего розничного бизнеса и повысив инвестиционную привлекательность всей группы.

Почему Делимобиль, Whoosh и Магнит не наши фавориты на 2026 год

Whoosh и Делимобиль: конкуренция мешает росту

Whoosh демонстрирует слабые операционные результаты на фоне снижения количества поездок, среднего чека и времени использования сервиса. Давление усиливается из-за высокой конкуренции на рынке.

В качестве драйвера роста Whoosh рассматривает прежде всего рынок Латинской Америки, тогда как российское направление в краткосрочной перспективе остается менее приоритетным.

Также мы сохраняем негативный взгляд на бумаги Делимобиля. Компания объясняет ухудшение показателей проблемами с геолокацией и усилением конкуренции. Попытки поддержать финансовые метрики за счет продажи автомобилей из автопарка носят скорее разовый характер и не решают структурных проблем бизнеса.

Дополнительное давление оказывает высокий уровень процентных ставок, а недавний пересмотр прогноза на 2025 год в сторону понижения лишь усиливает осторожность в оценке акций.

Магнит: почему рынок не спешит с оптимизмом

Рентабельность компании снижается на фоне смещения потребительского спроса в сторону более дешевых товаров.

Одновременно растет долговая нагрузка: к середине 2025 года показатель чистый долг/EBITDA достиг 2,4x, что уже является повышенным уровнем. Несмотря на высокий кредитный рейтинг, к концу года долговая нагрузка может увеличиться.
Дивидендная политика Магнита остается непрозрачной, что затрудняет прогнозирование выплат. Потенциальные сюрпризы возможны, однако текущее финансовое положение не располагает к ожиданию щедрых дивидендов.

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем Вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.

Весь текст дисклеймера

Что покупать за неделю до заседания ЦБ