Т‑Банк
Банк Бизнес
Инвестиции Сим-карта Страхование Путешествия Долями
Войти

Обзор Каталог Пульс Аналитика Академия Терминал
Пульс
T-Investments
11 марта 2025 в 10:08
Аналитический обзор

Диасофт: анализ финансовых результатов, перспектив бизнеса и акций в 2025 году

На днях Диасофт объявил результаты за девять месяцев 2024 года. Напомним, что у компании финансовый год заканчивается в марте. Мы пересмотрели нашу модель с учетом этих финансовых результатов, потенциальной допэмиссии и сложной макроэкономической конъюнктуры. Мы сохраняем рекомендацию «держать» для акций Диасофта с таргетом 4 100 руб/акция.


Финансовые результаты третьего квартала

  • Выручка выросла на 18,4% г/г (до 4 млрд рублей), показав ускорение по сравнению со вторым кварталом (тогда было +12%). Отметим, что третий квартал является традиционно самым сильным для компании.
  • EBITDA увеличилась на 15% г/г (до 2,2 млрд рублей). Таким образом, рентабельность по данному показателю составила 54,1%.
  • Чистая прибыль составила 2,1 млрд рублей, показав рост на 16% г/г.


Финансовые результаты за девять месяцев 2024 года

  • Выручка выросла на 20% г/г (до 8,1 млрд рублей).
  • EBITDA осталась на уровне прошлого года (3,1 млрд рублей), а рентабельность достигла 38,7%.
  • Чистая прибыль выросла на 3% г/г (до 2,8 млрд рублей). 


Прогноз на 2024 год и перспективы

После завершения второго квартала компания давала следующие прогнозы на весь 2024-й:

  • выручка будет на уровне 11,8 млрд рублей;
  • рентабельность по EBITDA должна была составить 40—42,5%.


Однако после завершения девяти месяцев 2024-го Диасофт пересмотрела свои прогнозы:

  • теперь выручка ожидается на уровне 11 млрд рублей (+20% г/г);
  • а EBITDA — в размере 3,9 млрд рублей, то есть рентабельность может составить 35%.

  • Компания подчеркнула, что сложная макроэкономическая конъюнктура и высокие процентные ставки не оказывают значимого давления на заказчиков, так как ее основные клиенты — это крупные российские предприятия. Более того, в рамках экономии бюджетов клиенты сокращают расходы на внутреннюю разработку и возвращаются к вендорским решениям, которые намного дешевле и могут быть быстрее внедрены во внутренние процессы. Поэтому Диасофт — прямой бенефициар сложившейся ситуации.

С чем же связан пересмотр прогнозов компанией

Диасофт объясняет снижение прогнозов переносом трех крупных банковских проектов на сумму 1,4 млрд рублей на 2025 финансовый год. Дополнительное давление компания видит со стороны следующих факторов:

  • сложность и уникальность создания импортозамещенных программно-аппаратных комплексов (прикладное и системное ПО, оборудование);
  • необходимость обеспечить высокую производительность решений на новом технологическом стеке;
  • многократно возросшие требования к информационной безопасности.


Ранее компания представляла трехлетнюю финансовую модель, которая предполагала среднегодовой темп роста основных финансовых показателей на уровне около 30%. Так, если в 2023 году выручка компании составила 9 млрд рублей, то в 2026-м она должна была достичь 20,2 млрд рублей. К текущему моменту компания пока не подтвердила данного плана.

Выручка Диасофта: какие драйверы роста есть в среднесрочной перспективе

  • Диверсификация клиентской базы 

Текущая воронка продаж выросла на 42% г/г преимущественно за счет наращивания присутствия в нефинансовых секторах. Однако более 90% подписанных контрактов на 2025 год по-прежнему приходится на финансовый сектор и государственные информационные системы. Поэтому Диасофт стремится развивать прикладной софт и для нефинансовых организаций.

  • Фокус на дальнейшем развитии партнерской сети

Рентабельность Диасофта: причины снижения в 2024-м и прогнозы на 2025-й

По итогам девяти месяцев 2024 года рентабельность Диасофта по EBITDA заметно снизилась из-за роста расходов на персонал: компания существенно нарастила штат сотрудников (+24% г/г) для развития новых бизнес-сегментов и поддержания проектной деятельности.

Диасофт планирует вернуться к целевому уровню рентабельности в 43% уже в 2025 году. Однако мы полагаем, что этот процесс займет больше времени, чем прогнозирует менеджмент, из-за:

  • текущей сложной макроэкономической ситуации;
  • активного развития новых продуктов;
  • жесткой конкуренцию за IT-специалистов.


Подробнее остановимся на втором пункте. В течение года компания активно инвестировала в новые продукты в таких сегментах, как ERP, СУДБ, ПО для госсектора. По итогам девяти месяцев 2024-го затраты на разработку ПО достигли 972 млн рублей (+40% г/г). По итогам же всего года компания намерена потратить на это направление 1,4 млрд рублей, так как видит существенный потенциал на рынке.

Дополнительная эмиссия акций и дивиденды Диасофта

Диасофт рассматривает возможность допэмиссии в размере 2% от общего числа акций, находящихся в обращении. По нашим оценкам, она может быть реализована в конце лета. Основная цель — привлечь средства для дальнейших инвестиций в разработку. Негативный эффект от такого решения сглаживается тем, что ключевые акционеры компании собираются принять участие в размещении. Поэтому мы нейтрально оцениваем влияние данного корпоративного решения менеджмента на котировки акций. Однако вопросы касательно эффективности бизнеса в целом остаются. Ведь компания не так давно провела IPO, и часть привлеченных средств направила на реализацию стратегии долгосрочного роста.

При этом Диасофт по-прежнему планирует ежеквартально направлять на выплату дивидендов не менее 80% от EBITDA. Менеджмент прогнозирует выплату в размере 1,6 млрд рублей (или 152 руб/акция) по итогам следующего финансового квартала. Такая выплата может принести акционерам около 4% дивидендной доходности к текущей цене. По итогам всего 2024 финансового года общий размер дивидендов должен составить 250 руб/акция с доходностью около 7% — в целом это довольно высокий уровень дивидендной доходности для IT-сектора.

Возможное возвращение иностранных разработчиков: есть ли риски для Диасофта

Рынок ПО для финансового сектора довольно зрелый. Ожидается, что он будет расти в среднем на 13,5% в год в среднесрочной перспективе. Такой прогноз Strategy Partners, по нашему мнению, выглядит весьма реалистично.

Для Диасофта данный рынок является основным. Риски возвращения иностранных игроков для компании несущественны, поскольку:

  • решения Диасофта входят в список лучших мировых цифровых банковских решений; 
  • российские финансовые институты находятся под контролем регуляторов, что накладывает определенные ограничения на использование иностранного ПО.


На рынках ПО для госсектора и ERP, системного ПО и средств производства программных продуктов Диасофт делает только первые шаги, поэтому здесь компания может столкнуться в первую очередь с конкуренцией со стороны локальных игроков. Однако возвращение иностранных решений тоже может оказать негативное влияние на рост доходов компании от этих новых направлений.

Ну и что?

  • Диасофт пересмотрела прогнозы по выручке и EBITDA за 2024 финансовый год в сторону понижения, что для российских провайдеров ПО уже стало новым трендом.

  • В отличие от других провайдеров ПО, Диасофт может выигрывать от высоких процентных ставок в стране, поскольку в процессе сокращения бюджетов все больше клиентов переходят от собственной разработки к вендерским решениям.
  • Компания удерживает лидерские позиции в основном бизнес-направлении — ПО для финансового сектора. Ее продукты входили в мировые рейтинги по качеству еще до 2022 года, поэтому возвращение иностранных игроков не должно оказать заметного негативного влияния на темпы роста выручки данного сегмента.

  • Диасофт активно развивает смежные бизнес-направления: ПО для госсектора и ERP, системное ПО и средства производства программных продуктов. Новая линейка продуктов имеет огромный потенциал на российском рынке. Однако пока значимых результатов в этих направлениях у компании нет. Более того, здесь компании придется конкурировать не только с иностранными игроками (если они вернутся), но и с локальными провайдерами ПО, которые уже имеют значимые доли рынка.

  • Инвестиции в развитие продуктов продолжают давить на рентабельность. Более того, Диасофт намерена провести небольшую допэмиссию акций, чтобы закрыть инвестиционные потребности.

  • При этом компания намерена сохранить дивиденды. Акции Диасофта приносят довольно высокую дивидендную доходность по сравнению с другими представителями российского IT-сектора.


Мы пересмотрели нашу модель с учетом финансовых результатов Диасофта, потенциальной допэмиссии и сложной макроэкономической конъюнктуры. Мы сохраняем рекомендацию «держать» для акций Диасофта с таргетом 4 100 руб/акция. По нашим расчетам, бумаги Диасофта торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDA (учитывает прогноз на 2025 год) на уровне 9x — это соответствует среднему значению российского IT-сектора.

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем Вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.
Весь текст дисклеймера
3 846 ₽
−19,01%
98
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
11 июня 2025
5 недооцененных акций: подборка от аналитиков
10 июня 2025
Сбер: рекордная прибыль против регуляторных рисков
19 комментариев
Ваш комментарий...
kamin.com
11 марта 2025 в 10:14
О'кей.
Нравится
1
Mila_Mars
11 марта 2025 в 10:15
А на IPO по 4500 втюхивали. Мол, очень дёшево оценили, налетай - скидки, скидки! 😁 Верить в сказки - нет желания 🤷🏻‍♀️
Нравится
5
AndreyMag
11 марта 2025 в 10:17
@Mila_Mars вот поэтому я не участвую в IPO. По большей части потом пролив
Нравится
6
Mila_Mars
11 марта 2025 в 10:17
@AndreyMag 🤝
Нравится
V._yhodi_s_barkasa
11 марта 2025 в 10:18
нисходящий канал, нижняя граница пока видится в районе 2800-2900 (+/-), там и расставил колокола )) 🤓🤓
Нравится
2
Анализ компаний
Подробные обзоры финансового потенциала компаний
fundamentalka
+10,8%
1,2K подписчиков
roman_invest29
+11,7%
141 подписчик
The_Buy_Side
+46,1%
5,6K подписчиков
5 недооцененных акций: подборка от аналитиков
Обзор
|
11 июня 2025 в 15:31
5 недооцененных акций: подборка от аналитиков
Читать полностью
T-Investments
Рассказываем об инвестициях простым языком Официальный канал сообщества — @Pulse_Official
Т‑Банк
8 800 333-33-33Для звонков по России
Банк
Кредитные картыДебетовые картыПремиумКредит наличнымиРефинансированиеАвтокредитВкладыНакопительный счетПодписка ProPrivateДолямиИпотека
Страхование
ОСАГОКаскоКаско по подпискеПутешествия за границуПутешествия по РоссииИпотекаКвартираЗдоровьеБлог Страхования
Путешествия
АвиабилетыОтелиТурыЖ/д билеты
Малый бизнес
Расчетный счетРегистрация ИПРегистрация ОООЭквайрингКредитыT‑Bank eCommerceГосзакупкиПродажиБухгалтерияБизнес-картаДепозитыРассрочкиПроверка контрагентовБонусы для бизнесаТопливо для бизнесаЛизинг
Город
Доставка продуктовРестораныАфишаСалоны красотыТопливоАвтомобилиБлог Города
Полезное
Т‑PayВход с Т‑IDИдентификация с T‑IDПлатежиПереводы на картуОтзывыМерч Т‑БанкаПромокодыТ‑ПартнерыСервис по возврату денегОтслеживание посылокТ‑ОбразованиеКурс добраТ‑БлогПомощь
Средний бизнес
Расчетный счетСервисы для выплатТорговый эквайрингКредитыДепозитыВЭДГосзакупкиБизнес-решенияT‑Bank DataT‑IDЛизинг
Т‑Касса
Интернет-эквайрингОблачные кассыВыставление счетовБезналичные чаевыеМассовые выплаты для бизнесаОтраслевые решенияОплата по QR-кодуБезопасная сделкаВсе сервисы онлайн-платежей
Карьера
Работа в ITБизнес и процессыРабота с клиентами
Инвестиции
Брокерский счетИИСПремиумАкцииВалютыФондыОблигацииФьючерсыЗолотые слиткиПульсСтратегииПортфельное инвестированиеТерминалАкадемия инвестиций
Сим-карта
eSIMТарифыПеренос номераРоумингКрасивые номераЗапись звонковВиртуальный номерСекретарьКто звонилЗащитим или вернем деньги
Технологии от Т‑Банка
Речевая аналитикаРаспознавание и синтез речи VoiceKitПлатформа наблюдаемости Sage
Информация для получателей финансовых услугИнформация для ДепонентовНе является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
АО «ТБанк», лицензия на осуществление брокерской деятельности № 045-14050-100000, лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 045-14051-000100, выданы Банком России 06.03.2018 г. (без ограничения срока действия).
© 2006—2025, АО «ТБанк», официальный сайт, универсальная лицензия ЦБ РФ № 2673
Т‑Банк
8 800 333-33-33Для звонков по России
Банк
Малый бизнес
Средний бизнес
Инвестиции
Страхование
Город
Т‑Касса
Сим-карта
Путешествия
Полезное
Карьера
Технологии от Т‑Банка
Информация для получателей финансовых услугИнформация для ДепонентовНе является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
АО «ТБанк», лицензия на осуществление брокерской деятельности № 045-14050-100000, лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 045-14051-000100, выданы Банком России 06.03.2018 г. (без ограничения срока действия).
© 2006—2025, АО «ТБанк», официальный сайт, универсальная лицензия ЦБ РФ № 2673