⚡️ ОГК-2 $OGKB | Ждать ли больших дивидендов за

📋 Аббревиатуры мультипликаторов и показателей После очередного вопроса подписчика решил сделать пост с расшифровками аббревиатур, которые встречаются часто, так как до сих пор не все понимают что есть что и как считается. ◽️ P/E (Price to Earnings). Для акций: цена акции/прибыль на акцию. Для компаний: капитализация/прибыль. ◽️ EPS (Earnings per Share). Прибыль на одну акцию. ◽️ Скор. P/E. Для расчета была использована скорректированная чистая прибыль. ◽️ Fwd P/E 2026 (Forward P/E). Мультипликатор рассчитан на основе прогнозной прибыли на 2026й год и текущей цены акций. ◽️ TTM (Trailing Twelve Months) и LTM (Last Twelve Months). Это значит, что показатель взят за последние 12 месяцев (например, когда суммируется выручка за 4кв2024, 1кв2025, 2кв2025 и 3кв2025). ◽️ P/B (Price to Book Value). Капитализация/балансовая стоимость активов (строка «Итого капитал» или «Капитал, приходящийся на акционеров материнской компании»). ◽️ P/S (Price to Sales). Капитализация/выручка. ◽️ ND (Net debt). Чистый долг. Обычно считают как долгосрочные и краткосрочные кредиты - денежные средства и эквиваленты. Есть нюансы: иногда к долгу добавляют обязательства по аренде, для застройщиков часто отнимают от долга средства на счетах эскроу и т.д. Если сумма отрицательная, то у компании вместо долга чистая денежная позиция. Простой пример, передающий смысл показателя: если у вас есть депозит в банке на 0,2 млн р и потребительский кредит на 1,5 млн р, то ваш чистый долг = 1,3 млн р. ◽️ EV (Enterprise Value). Самый простой расчет: капитализация + чистый долг. Суть в том, что капитализация - это рыночная стоимость капитала компании, но есть еще долг, который держат инвесторы в виде облигаций или портфеля кредитов и он тоже имеет стоимость. ◽️ EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization). Проще всего считать так: операционная прибыль + амортизация + обесценения. ◽️ FCF (Free Cash Flow). Обычно считается просто как чистая сумма денежных средств полученных от операционной деятельности - капитальные затраты. ◽️ CAPEX (Capital Expenditure). Капитальные затраты. Обычно они соответствуют графе в отчете о движении денежных средств «приобретение основных средств», но в CAPEX могут включать «приобретение нематериальных активов», «приобретение долей в компаниях» и некоторые другие затраты. ◽️ ROE (Return on Equity) и ROA (Return on Assets). Рентабельность капитала и активов соответственно. Отражает эффективность использования ресурсов. ◽️ YTM (Yield To Maturity). Эффективная доходность облигации к погашению или оферте. ◽️ CAGR (Compound Annual Growth Rate). Это среднегодовой темп роста. Часто компании используют в прогнозах. Например, если прогнозируется рост выручки в 2,5 раза за 5 лет, то CAGR=2,5^(1/5)-1=0,2011=20,11% в год. Также удобно применять при расчете потенциальной доходности инвестиции. 👆 В общем пользуйтесь. Надеюсь, что будет полезно. Всё перечислять не стал, так как список можно продолжать бесконечно долго, но всё самое нужное упомянуто. #пульс_учит

🛢 Башнефть BANE, BANEP | Пора брать? ▫️Капитализация: 249 млрд (1500р ао, 896р ап) ▫️Выручка 2024: 1142,8 млрд р ▫️Чистая прибыль 2024: 104,7 млрд р ▫️P/E TTM: 2,4 ▫️fwd P/E 2025: 4,2 ▫️fwd дидвиенд ао 2025: 5,6% ▫️fwd дидвиенд ап 2025: 9,4% Давно не разбирал данную компанию, но сейчас акции прилично упали и есть смысл освежить взгляд. У компании всё стабильно: падение показателей, отсутствие отчетов и мажоритарий «Роснефть» ROSN, который не дает компании платить 50% от прибыли по МСФО. 👆 Последняя отчетность, которая нам доступна - это РСБУ и МСФО за 2024й год. Тогда компания заработала 140,7 млрд р. Детализации в отчете нет, так что разовые доходы/расходы выделить тоже не получится. ❗️ Несложно предположить, что этот год будет существенно хуже, так как рублебочка сейчас около минимумов начала 2023 года, добыча падает и долги компании никуда не делись (только стоимость их обслуживания могла вырасти). Если мы увидим прибыль около 60 млрд р по итогам 2025 года, то будет уже неплохо. ✅ Такой сценарий предполагает дивиденды около 84р на акцию, что на префы дает доходность 9,4% (неплохо для такого года), а на обычку около 5,6%. 👆 Префы и обычка сильно разнятся в цене, хотя разницы между ними для инвесторов особо никакой нет, только у префов цена ниже. Fwd P/E префов на 2025й год всего 2,7, что довольно дешево, а вот обычка почему-то на 67% дороже. Думаю, что эта разница в цене когда-то уйдет. Мы уже видели устранение такого расхождения у Сбера. ✅ Башкирия планирует продать 6,4% компании с правом обратного выкупа. Сама по себе новость нейтральная, но имеете значение цена продажи и покупатель. Есть мизерный шанс увидеть положительные сдвиги в корпоративной политике. ✅ У компании есть 4,4% квазиказначейских акций. ❌ Добыча Роснефти в этом году падает и есть большие шансы на то, что сокращается она во многом за счет Башнефти. Подобную картину мы уже наблюдали не раз. Это, пожалуй, единственный существенный риск. Для справки: Роснефти принадлежит 58% компании. Выводы: Проблемная компания, но рисков меньше, чем у Русснефти. 2026й год должен быть лучше, если просто рубль хоть немного ослабнет. А еще вырастет цена на нефть и будет рост добычи от низкой базы, то дивиденды могут быть под 150 рублей за 2026й год (16,7% доходности на префы). 👆 Для существенного роста акций этого мало. Большое движение может произойти на изменении див. политики и переходе на выплаты дивдиендов в 50% от МСФО. Вот в таком сценарии префы легко могли бы стоить больше 2000р+, но пока 1500р - это их справедливая цена с учетом рисков. Обычка по текущим ценам однозначно неинтересна, без понятия, кто и зачем её вообще покупает. Лично я не держу, но для любителей рискнуть и сделать ставку на нефтянку префы выглядят неплохо. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #башнефть #BANEP #bane

📊 Уральская сталь, Монополия, ТГК-14 и другие Многие покупают облигации и думают, что они дают гарантированную доходность, которая больше депозита. В итоге покупают в портфель десяток бумаг с доходностью «депозит в банке +5%» и 1 дефолт съедает всю полученную премию. Знаю людей, которые на 100% доверяются рейтинговым агентствам и тупо покупают всё самое доходное с рейтингом, например, А и выше, но это работает не всегда. От рейтинга, который присваивает агентство, сильно зависит стоимость облигационного займа (чем выше рейтинг, тем ниже ставка), вполне логично, что периодически бывает так, что рейтинг у компании отличный во время крупных размещений, а через несколько месяцев его начинают понижать😁. Иногда это позволяет вовремя выйти, а иногда - нет и можно поймать дефолт по бумаге. 👆 Лично я особо на рейтинг не смотрю и использую их просто для сравнения доходности. Сам я отбираю бумаги по критериям, которые я уже неоднократно расписывал. Много корпоративных бумаг никогда не набираю, так как следить за кучей непубличных эмитентов ради 5% годовых премии не рентабельно, а вот за 5-7 эмитентами следить несложно, особенно если их акции торгуются на бирже и ты за ними посматриваешь. Теперь о компаниях. RU000A10CFH8 Монополия. На конец 2024 года у компании был чистый долг 13,5 млрд р и ND/EBITDA = 4,9х. По итогам 1п2025 всё стало еще хуже: выручка упала, а убыток вырос. Вряд ли обычный физик здесь мог бы понять, что будет дефолт, так как спасут эмитента или дадут ему дефолтнуться - знает только ограниченный круг лиц. Мы знаем только то, что от таких финансовых показателей лучше держаться подальше, тем более, что это не стратегическое предприятие и государство не будет его спасать как тех же застройщиков. RU000A10CLX3 Уральская сталь. Чистый долг больше 80 млрд р на конец 1п2025, EBITDA за 1п2025 всего 152 млн. Компания частная, кто и как её может спасти - большой вопрос. У материнской компании даже отчетности нормальной нет. Посмотрим, чем закончится эта история, но предпосылки так себе. 👆 От том, что с этими облигациями нужно быть осторожнее - писал в канале про облигации. Там я каждый выпуск отдельно комментирую, когда вижу что-то интересное или наоборот опасное. Самое забавное, что рейтинги были у данных бондов неплохие. ❗️ Сейчас прилично обвалились облигации TGKN ТГК-14 и торгуются с доходностями 35%+, но пока здесь рисков не так много как в вышеперечисленных примерах. Чистый долг у компании 11,2 млрд и есть кэш на балансе, так что ближайшее погашение они должны пройти. Тем более, компания является поставщиком электричества и тепла сразу в двух регионах, вряд ли государство даст ей просто исчезнуть. Однако, ТГК-14 в стратегии по облигациям Tauren | Облигации я сейчас не держу и вообще из рублевых корп. бондов не держу ничего, кроме небольших позиций по облигациям RU000A106A78 Софтлайна и RU000A10BYZ3 Медскана, которые малоликвидны и из них сложно выйти (у Софтлайна скоро погашение, а Медскан квазигосударственая история, поэтому не переживаю и постепенно сокращаю). Весной-летом этого года корпоративные бонды прилично отрасли и теперь временно мой фокус смещен в сторону валютных облигаций и длинных ОФЗ. В моменте интересных доходностей мало и намного больше 20% за год, с высокой долей вероятности, могут дать валютные бонды Новатэка, ЮГК, Норникеля, РДЖ, Газпром Капитала и ряда других эмитентов. Если ставка резко пойдет вниз, то длинные ОФЗ тоже отлично выглядят, покруче многих корп. бондов с офертами. В общем придет время - вернусь к покупке корпоративных рублевых облигаций, а пока так. ❌ Как понять, кто следующий на грани дефолта? Только отслеживать всех эмитентов. Ситуация в экономике сложная, дефолтиться будут те, у кого большой долг (ND/EBITDA>4) и нет каких-то инструментов поддержки. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией