Узнайте подробности о финансовых результатах компании TCS Group за 2 квартал 2023 года. Капитализация составляет

Войти

🏦 Тинькофф - обзор отчета по МСФО за 2кв2023г ◽️ Капитализация: 702 млрд ₽ / 3521₽ за акцию ◽️ Чист. % доход ТТМ: 178 млрд ₽ ◽️ Чист. комисс. дох. ТТМ: 71,3 млрд ₽ ◽️ Чистая прибыль ТТМ: 53,2 млрд ₽ ▫️ P/E ТТМ: 13,2 ◽️ fwd P/E 2023: 10 ◽️ fwd дивиденд 2023: 0% ▫️ P/B: 2,9 👉 Выделю результаты отдельно за 2 квартал 2023г: ◽️ Чист. % доход: 53,5 млрд ₽ (+80% г/г, +14% кв/кв) ◽️ Чист. комисс. доход: 16,4 млрд ₽ (-24% г/г, +1% кв/кв) ◽️ Чистая прибыль: 20,4 млрд ₽ (х6,7 г/г, +25% кв/кв) ✅ Во 2кв рост клиентской базы ускорился и составил +8% кв/кв или +38% г/г. Всего с начала года банк прибавил 6,4 млн клиентов, а общее число клиентов превысило 35,3 млн. Отличный результат. ✅ Тинькофф вновь начал наращивать выдачу кредитов: кредитный портфель превысил 784 млрд (+15% кв/кв и +34% г/г), а его доходность достигла 25,5%. Благодаря этому, процентный доход компании вырос до 67,8 млрд (+30% г/г). ✅ С другой стороны, процентные расходы компании по итогам 2кв наоборот упали на 39% г/г до 13,1 млрд. Стоимость фондирования сейчас всего 3,9%, сомневаюсь, что это надолго, но пока так. В среднесроке это, конечно, может вызвать отток средств клиентов... 👉 В совокупности, это обеспечило рост чистых % доходов до 53,5 млрд (+14% кв/кв и +80% г/г). Чистая процентная маржа — 14,5%, что является одним из самых высоких показателей в секторе (для сравнения, у Сбера за 2кв2023г этот показатель составил всего 5,8%). ❌ Комиссионные доходы по-прежнему находятся под давлением. Даже если убрать комиссию от валютных операций, где была высокая база 2кв2022г, рост чистых комиссионных доходов составил всего 4% г/г (вместе с валютой чистый комиссионный доход снизился на 24% г/г). ❌ TCS Group по-прежнему торгуется со значительной премией к сектору с оценкой в fwd P/E 2023 = 10. Потенциал долгосрочного роста бизнеса у Тинькофф по-прежнему есть, но потенциал роста клиентской базы уже сильно ограничен. Просто грубая прикидка: если клиентская база БЫЛА БЫ в 2 раза больше (прибыль и эффективность тоже), то банк оценивался бы в FWD P/E около 4-5 (т.е. так же как Сбер сейчас). Только вот у Сбера российская юрисдикция, внятная див. политика и больше 100 млн активных клиентов есть уже сейчас, ждать не надо... А оценка ниже, чем у TCSG. Выводы: Как и другие представители банковского сектора, Тинькофф показывает достаточно позитивные результаты. На мой взгляд, во 2П2023г можно ожидать соразмерные доходы, что обеспечит чистую прибыль в 65-75 млрд за весь 2023г. Бизнес TCS Group по-прежнему интересен, учитывая долгосрочные перспективы, но для начала нужны понятные действия по смене юрисдикции. Считаю, что 3000 рублей - вполне адекватная цена за расписки банка. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

💱 Санкт-Петербургская биржа (SPBE) | Стабильно плохие результаты ▫️ Капитализация: 32 млрд ₽ / 247₽ за акцию ▫️ Операционные доходы 2024: 3,9 млрд ₽ (-45,4% г/г) ▫️ Чистая прибыль 2024: 1 млрд ₽ (+72,9% г/г) ▫️ скор. ЧП 2024: 224 млн ₽ (-64% г/г) ▫️ P/E ТТМ: 142,7 ▫️ P/B: 1,56 ▫️fwd дивиденд за 2024: 0% 👉 Отдельно выделю результаты за 2П2024г: ▫️Комиссионные доходы: 203 млн ₽ (-67,6% г/г) ▫️Чистый % доход: 1,2 млрд ₽ (-6,6% г/г) ▫️Операционные доходы: 2,4 млрд ₽ (-41,8% г/г) ▫️скор. ЧП: -566 млн ₽ (против прибыли в 624 млн годом ранее) ❌ За 2024г комиссионные доходы по сегменту организации торгов составили всего 17 млн рублей (против 519 млн годом ранее), это даже не покрывает расходов их организацию. 👆Торги акциями практически полностью остановлены и заменить их ничего не сможет: запуск торгов криптовалютой вряд ли какой-либо существенный эффект, все новые IPO на СПБ Бирже имеют мизерные объёмы торгов (размещается неликвид), торги гонконгскими и другими «дружественными» акциями закончились очередными блокировками без шансов на возобновление в обозримом будущем. Даже если по какой-то причине получится восстановить торги зарубежными акциями, на мой взгляд, они уже никогда не будут такими популярными как до 2022 года. ❌ Помимо комиссионных доходов, у СПБ Биржи ещё есть процентные и инвестиционные доходы. Инвестиционные доходы нестабильны, в 2024г видим убыток в 165 млн рублей. Чистые % доходы выросли на 22,8% г/г до 2,3 млрд рублей, но на фоне сокращения остатков кэша на счетах и потенциального снижения КС в 2025г тут тоже можно ждать снижения. ❌ Без учета движения в оборотном капитале, СПБ Биржа показывает отрицательные операционный денежный поток в -1,5 млрд рублей + небольшой Capex в 324 млн рублей и получаем убыток по FCF в чуть более 1,8 млрд рублей. С учетом налогов и полученных процентов бизнес отработал почти в ноль. Вывод: СПБ Биржа закрывает 2024г с околонулевым результатом по скорректированной чистой прибыли, в 2025г условия будут хуже. Все идеи менеджмента по реанимации бизнеса не сработали, осталось буквально пара проектов (ЦФА, крипта и возобновление торгов зарубежными акциями), но даже если они действительно будут реализованы, я ожидаю минимальный эффект. Реалистичного сценария по выходу к показателям 2021г просто нет. Я без понятия, кому нужно торговать криптой на СПБ Бирже (если торги запустят). Еще больше мне непонятно, кто те люди, которые будут торговать иностранными бумагами в российской юрисдикции после горького опыта последних лет. Акции этой компании - очень сомнительная ставка на мир и снятие санкций. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией ❤️Ставьте лайк, если пост полезен👍 #акции #идеи #аналитика #отчет #дивиденды #псвп #хочу_в_дайджест #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

🔥 Газпром GAZP | Дивидендная лотерея 2024-2025 ▫️ Капитализация: 3,1 трлн ₽ / 132,5₽ за акцию ▫️ Выручка 2024: 10715 млрд ₽ (+25,4% г/г) ▫️ EBITDA 2024: 3 108 млрд ₽ (+76,1% г/г) ▫️ Чистая прибыль 2024: 1218 млрд ₽ (против убытка в 629 млрд годом ранее) ▫️скор. ЧП 2024: 1360 млрд ₽ (+295,7% г/г) ▫️ fwd P/E 2024: 2,3 ▫️ P/B: 0,18 ▫️ fwd дивиденд 2024: 0-23% ✅ Самое важное, что бизнес в 2024м году генерировал прибыль на операционном уровне, а с 1 января 2025г ситуация резко улучшится, так как перестает действовать повышенный НДПИ. Аргументация досрочного прекращения действия повышенного НДПИ — обеспечение инвестиционной программы компании, но не факт, что Capex вырастет соразмерно. При прочих равных, прибыль Газпрома будет на 600 млрд больше в 2025м году. ✅ Чтобы компенсировать потерю экспортных рынков, продолжается ощутимый рост внутренних тарифов. Недавних повышений оказалось недостаточно, поэтому в прогнозе Минэкономразвития планы по индексации цен на газ на 10,6% в 2026г и 9% в 2027г (выше прежних оценок). ✅ По оценкам менеджмента, чистая прибыль, скорректированная на неденежные статьи, составила 1433 млрд рублей — обычно этот показатель используется для выплаты дивидендов. Однако, на уровне FCF за вычетом процентов есть убыток в 91,5 млрд рублей, то есть любые выплаты дивидендов пойдут в долг. 👆 Конечно, после недавних выходок от ВТБ всё возможно, особенно если слухи о “требованиях бюджета” действительно подтвердятся. При выплате 50% от ЧП с корректировками, мы получим див. доходность по текущим ценам около 23%. Скорее всего, СД рекомендует дивы, а вот вероятность того, что их реально выплатят - 50/50. Логику здесь искать сложно, так как если бы стоял вопрос только в наполнении бюджета, то можно было бы повышать тарифы для потребителей, а сверхприбыль выводить не через дивиденды, а через повышенный НДПИ (который отменили). 📊 Выплата за 2025г, на мой взгляд, гораздо более реалистична. Газпром вполне сможет вернутся к положительному FCF и заплатить дивиденды без роста долговой нагрузки, если всё будет хорошо. ❌ Газпром заканчивает 2024г с чистым долгом на балансе в 5,9 трлн рублей. Если период высоких ставок продлится до 2026 года, то все позитивные моменты будут нивелированы ростом % расходов. Вывод: Газпром уже прошёл дно цикла, бизнес постепенно восстанавливается и перспективы становятся лучше. Если сейчас из компании не решат качнуть денег и не станут кратно наращивать инвестиционную программу, то в 2025г будут все условия для комфортной выплаты больших дивидендов. Отчеты у компании сильные, благодаря внутренним тарифам практически удалось компенсировать выпавший экспорт. На мой взгляд, Газпром торгуется с дисконтом, даже несмотря на неопределенность с дивидендами. Справедливая цена акций около 175р за акцию. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией ❤️Ставьте лайк, если пост полезен👍 #акции #идеи #аналитика #отчет #дивиденды #псвп #хочу_в_дайджест #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

📊 ОБЗОР ПОРТФЕЛЯ, МОИ ДЕЙСТВИЯ И ОЖИДАНИЯ Сейчас позиции публичного портфеля следующие: 30,8% - рублевый кэш (депозиты, ОФЗ, LQDT) 10,3% - Сургутнефтегаз преф 4,7% - Роснефть 4,4% - Элемент 3,4% - Х5 3,1% - Магнит 2,7% - ИнтерРАО 1,3% - МТС Банк 🇷🇺 Итого доля на рынке РФ: 60,7% (портфель РФ на 1/2 в акциях, основные покупки публиковал 7-10 апреля в Premium) 22,5% - кэш USD 9,1% - Intel 3% - опционы пут (если учитывать по цене покупки) 🇺🇸 Итого доля на зарубежных рынках: 39,3% 👆 Изменений по портфелю немного, но и смысла в активных действиях сейчас мало, фундаментал глобально слабый и ухудшается. Если наш рынок оценен +/- справедливо и основным препятствием роста являются высокие ставки безрисковой доходности, то на американском рынке всё остается безумно дорогим. Нужно ждать приличную коррекцию и обновление локальных минимумов начала апреля... Вчера была новость, что ОПЕК+ могут еще больше ускорить рост добычи нефти и вообще отменить добровольное сокращение на 2,2 млн б/с, что в условиях торговой войны и падения ВВП в США может крайне негативно отразиться на ценах. Надолго ниже $55 нефть уйти не должна, но даже 1-2 квартала таких цен при крепком рубле могут стать поводом для приличного пролива у нас на рынке (почти 50% Индекса Мосбиржи - это нефтегаз). 👉 Глобальная ликвидность за 3 года не выросла так как это преподносят СМИ (см. картинку ниже). ФРС не факт, что будет спешить с QE во время искусственного кризиса и ослабевающего бакса. В общем, спешить некуда. Эта рабочая неделя короткая, но будет много полезных материалов по рынкам, ждите 🤝