Акции Аэрофлота: обзор, финансовое состояние и перспективы

Войти

?🛫 Общая информация (на конец 2023): доля рынка – 38.5%, рост доли рынка г/г - +0.7%, цель по росту доли рынка к 2030 году – 50%, основной драйвер роста – межд. перевозки, 4й кв.2023 стал прибыльным для компании. 📊Финансовое состояние: не смотря на чистую прибыль в 4-м квартале 2023 года, общий финансовый результат за год отрицательный. Тем не менее видно, что компания активно перестраивается под новые реалии. Растет выручка, пассажиропоток, улучшаются кредитные метрики (net debt/ebitda=2, против 4.5 годом ранее). 🔮Перспективы: исходя из общих соображений Аэрофлот жив и будет жить. Расширение более маржинальных международных перевозок могут стать фундаментом для закрепления финансового результата в положительной зоне. По итогам 2 месяцев 2024 года пассажиропоток на международных направлениях увеличился на 47%. Если экстраполировать положительный финансовый результат 4-го квартала 2023 года на год, то коэффициент цена/прибыль = 5, что достаточно дешево. Если сделать ставку на то, что финансовые результаты будут улучшаться и все самое плохое для компании позади (как то затянулась череда неудач: ковид, санкции и т.д.), то текущая цена компании очень низкая. 💰Дивидендная политика - подразумевает выплату 25% чистой прибыли по МСФО. Замечу, что до 2022 года компания по аналогии с другими крупными квазигосударственными компаниями направляла на дивиденды 50%. По сообщению от компании див. выплаты начнутся тогда, «когда компания начнет устойчиво получать чистую прибыль». Если заработанные 8 млрд. руб в 4кв 2023 удасться повторить на протяжении 2024 года, то див доходность бумаги составит 5-10% (в зависимости от того, какая доля чистой прибыли отправится на дивиденды). 🟢Что делать с акциями? В стратегии я открыл позицию в бумагах эмитента. Прибыль по позиции уже почти 10%. Бумагу в портфеле буду держать с увеличенной долей (доля в портфеле составляет почти 7%, против 0.39% в индексе ММВБ). В перспективы компании верю и думаю, что соотношение риск/доходность в бумаге очень хорошее.

Пятница ЦБ 📉 Банк России снизил ключевую ставку на 50 б.п. до 16 % годовых — пятое подряд смягчение в цикле с июня-июля этого года. ЦБ отмечает, что инфляция продолжается снижаться, но инфляционные ожидания населения и бизнеса выросли, а на цены в ближайшие месяцы будет влиять повышение НДС и тарифов. Принимая решение, регулятор ориентируется не только на текущие показатели, но и на риски ускорения цен в начале 2026 г. 📊 Пресс-релиз и комментарии подчеркивают: 📍экономика возвращается к сбалансированному росту; 📍кредитная активность высокая, особенно корпоративное кредитование; 📍денежно-кредитные условия остаются жесткими, но смягчились; 📍ЦБ не дал четкого направления по следующим шагам — полный нейтральный сигнал: дальнейшее снижение ставки зависит от устойчивости замедления инфляции и динамики ожиданий 📌 Выводы: ❇️ Процентный риск: текущие уровни ставок остаются высокими. При длительном периоде 16 % стратегия хеджирования доходности (баланс между долгом с фиксированной ставкой и переменным) важна: стоит ограничивать экспозицию к длинным ставкам, ожидая возможных пауз или медленного смягчения в 1 кв. – 2 кв. 2026. Что возможно даст более интересные точки входа для бумаг с фиксированным купоном; ❇️ Кредитный риск: рост кредитования указывает на усиление конкуренции за заемщиков и потенциальное ослабление стандартов; повышенное внимание к качеству портфеля (LTV, покрытие процентов) особенно в сегментах с высокой долговой нагрузкой. ❇️ Траектория ставки: при сохранении инфляционных рисков регулятор может сделать паузу до весны, а дальнейшие снижения будут зависеть от реакции инфляции после повышения НДС. 💡В стратегии Россия, вперёд! Облигации намеренно пока активных действий не делал. Планирую понемногу увеличить дюрацию за счет замещения коротких облигаций. С большой вероятностью следующий год будет тоже хорошим для бондов.

Финстабильность 2025: что происходит с рисками и что важно инвестору Банк России выпустил свежий обзор финансовой стабильности (https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/59419/2q_3q_2025.pdf), и главный вывод простой: кредитный риск снова выходит на первый план. Процентные и валютные риски снизились, но на фоне замедления экономики именно качество долгов становится ключевой темой. Несколько фактов, которые важно знать даже неэкономисту: 1️⃣ Корпоративные долги растут. За апрель–октябрь 2025 года крупные компании набрали +3,4 трлн руб. кредитов и ещё +1,2 трлн руб. облигациями. Рост умеренный, но часть заемщиков уже имеет высокую нагрузку — значит, различия в качестве эмитентов только увеличатся. 2️⃣ Банковская система чувствует себя уверенно. Ликвидность улучшилась, а переоценка облигационных портфелей дала банкам +278 млрд руб. Это снижает вероятность того, что банки усилят давление на кредитный рынок. 3️⃣ Стройка остаётся зоной повышенного внимания. При снижении продаж всего на 10% доля рисковых проектов вырастает с 5% до 16%. Но в целом застройщики сохраняют устойчивость. 4️⃣ Розничные риски повышаются, поэтому ЦБ ужесточает требования к ПДН (показатель долговой нагрузки). 📌 Что это значит для моей облигационной стратегии ( Россия, вперёд! Облигации ): в ближайший год надо придерживаться эмитентов, которые способны пройти период высоких ставок и слабого роста — тех, у кого сильные денежные потоки, умеренный долг и качественный менеджмент.

$AFLT Аэрофлот – полетаем

Аэрофлот – полетаем