$VKCO многие задают вопрос: почему акции ВК растут на слухах о покупке Авито. Давайте порассуждаем. Авито - это прибыльная и растущая компания, к примеру, в 2021 г. выручка компании выросла на 50%, а прибыль составила 14.5 млрд руб. С учётом таким темпов роста и прибыльности, компания должна стоить не менее 170 млрд руб. (P/E 8-10x). С другой стороны, в СМИ говорят, что возможная цена покупки может составить 67-100 млрд руб., т.е. ВК покупает актив существенно дешевле его реальной цены (prosus идёт на это, так как это продажа вынужденная). Теперь про финансирование. Представим, что ВК возьмёт долг 100 млрд руб. на эту покупку под 11% (такая сейчас стоимость долга для компании). Значит, компания будет платить % около 11 млрд руб. в год. С другой стороны, в ближайшие годы Авито будет генерировать прибыль в районе 20-25 млрд руб, а значит, после выплаты процентов у компании будет дополнительно 10-15 млрд руб. денежного притока (при всей капитализации холдинга 20 млрд руб!!!). И, надо понимать, что компания может взять льготный кредит под более низкую ставку, сделка может пройтт по цене ниже, чем 100 млрд руб., а также существует куча синергий с действующими сервисами холдинга ВК.

$VKCO осторожно!!! Инфоцыгане появились даже в пульсе!!! Человек пишет красивые почты, но абсолютно искажает факты или вырывает отдельные цифры из контекста. Он пользуется тем, что люди, как правило, сами не проверяют факты и цифры. Простой пример. Инфоцыганин пишет, что отчётность компании с каждым кварталом все хуже и хуже, а в 1к22 вообще беда. При этом, если посмотреть отчётность за 3к21 и 4к21, то они были лучше предыдущих кварталов и лучше ожиданий с точки зрения рентабельности, а рост убытка в 1к22 связан с разовыми и неденежными статьями. Но ни об этом, и ни о том, что компания в апреле закрыла убыточные сервисы ( что отразится в отчётах только в с 2-3к22) и в апреле наблюдается рекордный рост аудитории он не говорит. В заключении хочется сказать, чтобы люди проверяли факты, сами смотрели и анализировали отчётность, чтобы не быть введённым в заблуждение такого рода инфоцыганами. Чтобы научиться этому, для начала, можно начать с книг CFA.

$VKCO все кричат, какой огромный убыток, как они много потратили денег, но никто не смотрит, что 40 млрд руб. сформировано разовыми и неденежными обесценением и продажей активов. Смотрите отчёт о движении денежных средств - там видно, сколько компания реально тратит и зарабатывает ( без учёта бухгалтерских формальностей) и там все не так плохо.

$VKCO тем временем, многие российские вузы уже переходят на дистанционное обучение через VK Teams и прочую коммуникацию через VK Workmail.

$VKCO пока vanepepper пишет красивые, но пустые с точки зрения содержание посты, просто напомню о ряде факторов, которые появились в последние месяцы и которые будут драйвером бумаги в среднесроке/долгосроке. 1. Рост аудитории (из-за блокировки инсты) -> рост рекламных доходов от основного бизнеса. 2. Выход из убыточных сервисов (продажа Ситимобил и кухни на районе, оптимизация самоката) -> прибыль/снижение убытка. 3. Сокращение маркетинговых расходов ->прибыль/снижение убытка. 4. Крайне низкий valuation (1,5x EV/EBITDA) 5. Господдержка IT отрасли (в т.ч. дешёвые кредиты) 6. Рост использования облачных и серверных корпоративных решении компании (после ухода иностранных вендоров). При этом основной бизнес компании сфокусирован внутри страны, он цифровой, т е. практически не подвержен санкционным рискам и логистическим проблемам.

$POSI даже после коррекции очень переоцененная бумага (p/e в районе 40х)...

$VKCO многие тут задаются вопросом, хорошо или плохо, что ВК и Сбер продают Ситимобил. Сам факт, что они решили его закрыть - это хорошо, так как на него приходилось более половины убытка компании. Теперь же, они его не просто закрывают, а продают, т.е. получат за него какие-то деньги. Получение денег (vs неполучение), мне кажется, это хорошо (или кто-то имеет другое мнение:)) Ну и очевидно, что в 2-3 кварталах мы увидим существенное сокращение убытка (благодаря продаже Ситимобила). Это, как по мне, тоже хорошо.

$VKCO почему я вижу потенциал в этой бумаге. 1. Рост аудитории -> рост рекламных доходов от основного бизнеса. 2. Выход из убыточных сервисов (закрытие Ситимобил и кухни на районе) -> прибыль/снижение убытка. 3. Сокращение маркетинговых расходов ->прибыль/снижение убытка. 4. Крайне низкий valuation (2,0x EV/EBITDA) 5. Господдержка IT отрасли Эти факторы сделают свое дело в среднесроке/долгосроке.

$POSI пузырь с P/E 40-50х начинает сдуваться...

$VKCO фундаментально компания остаётся очень дешёвой: текущая капитализация компании составляет всего 15 млрд руб., а в 2021 г. EBITDA компании составила 29 млрд руб, денежная прибыль от основного бизнеса 25 млрд руб. Это без учёта блокировки иностранных соцсетей, которая очевидно приведет к улучшению показателей. Кроме того, компания практически закрыла убыточные проекты и сохраняет прибыльные: ВК уже заявила о закрытии Ситимобил, на который приходилось половина убытка компании и планирует продать Кухню на районе ( ещё 15% убытка). При этом, компания сохраняет прибыльные и перспективные сервисы: delivery club, AliExpress Russia, самокат, которые в совокупности стоят 20-30 млрд руб

$POSI текущая капитализация компании 70 млрд руб., прибыль за 2021 г. будет около 1,5 млрд руб. - имеем мультипликтор P/E (прокси на срок окупаемости) 47х. Понятное дело, что в текущих условиях прибыль компании будет расти, но чтобы мультипликтор стал адекватным (на уровне 6-7х при текущих ставках) прибыль в ближайшем времени должна вырасти в 7 раз. Неужели кто-то реально верит, что прибыль в ближайшем времени вырастет в 7 раз?

$VKCO в 2021 г. EBITDA (денежная прибыль) my.games была в районе 140 млн долл. Это значит, что продажа актива может состояться по цене 400-500 млн долл. (это ещё очень консервативна оценка) при текущей оценке всей компании на уровне ~900 млн долл. (Enterprise value, учитывает объем долга). Иными словами, показатели компании снизятся только на 20-30%, но за это компания получит около 50% текущей стоимости холдинга. Кроме того, компания сможет потратить деньги от продажи на погашение конвертируемых облигации (400 млн долл.) и, таким образом, решить одну из серьезных на сегодняшний день проблем.

$VKCO даже после такого роста компания, на мой взгляд, остается очень дешёвой: при текущей капитализации в 18 млрд руб. в 2021 г. EBITDA компании составила 29 млрд руб, а денежная прибыль от основного бизнеса 25 млрд руб. А ещё есть delivery club, ситидрайв, AliExpress Russia, которые тоже что-то стоят (являются частью СП). Плюс была новость, что Prosus списал свою долю 27%. Насколько я понимаю, это увеличивает долю остальных акционеров.

{$CHFRUB} доллар сейчас стоит 114. 114*1,09(CHF/USD)*1,12(комиссия) = 139. Смысла брать неликвидный франк по 138-139 (который к тому же нельзя вывести на счёт или купить на него актив), на мой взгляд, нет.

$VKCO Нидерландская компания Prosus спишет свою долю 27% в VK. Получается, доля всех остальных акционеров автоматически вырастет, поскольку акции не продаются, а аннулируются. Или я что-то не так понял?

{$YNDX} проясню ситуацию с возможным дефолтом Яндекса. В данном случае речь идет о техническом дефолте. То есть, финансовое положение Яндекса не вызывает вопросов и компания может и хочет платить по своим обязательствам, однако из-за ограничений ЦБ, он не может перевести иностранным инвесторам (основные держатели еврооблигаций) доллары. Иными словами, Яндекс - НЕ банкрот, а его финансовое положение и платежеспособность остаются на прежнем, очень высоком уровне.

$VKCO разумеется, это сейчас не главный драйвер бумаги, но тем не менее, отчёт за 4к21 оказался довольно неплохим. Видно, что компания отлично поработала над улучшением рентабельности бизнеса, повышает монетизацию продуктов. Основной бизнес. Выручка выросла на 12% г/г, а EBITDA (денежная прибыль от основного бизнеса) на 46% г/г до 11 млрд руб. в 4к21. Всего основной бизнес заработал EBITDA на уровне 32 млрд руб. в 2021 г. Рентабельность улучшилась с 22% до 29% в 4к21. СП О2О (delivery club, Сити Мобил, ситидрайв, самокат и тд). Выручка выросла на 152% г/г в 4к21. Рентабельность по EBITDA заметно улучшилась до -31% (-51% в 3к21 и -104% в 4к20).

{$USDRUB} {$CHFRUB} Интересно, что сейчас франк дешевле, чем доллар (соотношение примерно 1 франк = 0.98 доллара). При этом, сейчас во всем мире франк дороже, чем доллар (соотношение примерно 1 франк = 1.09 доллара). До российского кризиса соотношение также соблюдалось (1 франк = 1.09 доллара). Интересно, почему сейчас франк настолько дешёвый у нас по отношению к доллару? Рыночная неэффективность и возможность купить франк относительно дёшево?

{$USDRUB} наш ЦБ поступил максимально профессионально и логично в текущих условиях: 1. Поднял ключевую ставку до 20%, теперь граждане могут воспользоваться депозитами по ~20%, что защитит (по крайней мере частично) покупательную способность рубля. 2. Обязал экспортеров конвертировать в рубли 80% их валютной выручки - своего рода интервенции со стороны экспортеров.

$VKCO текущая капитализация компании составляет около 70 млрд руб. + рыночная стоимость чистого долга около 30 млрд руб, имеем рыночную стоимость всех активов компании (enterprise value)= около 100 млрд руб. Компания располагает активами в СП AliExpress Russia и О2О (Delivery club, Ситимобил, ситидрайв, самокат итд) стоимость которых до войны оценивалась на 70 млрд руб. Предположим что сейчас стоимость этих активов около 40 млрд руб. (Пропорционально снижению аналогов). Получается, что основной бизнес компании стоит около 100-40=60 млрд руб. При этом, основной бизнес компании генерирует денежную прибыль на уровне 20-30 млрд руб., что предполагает мультипликатор P/E на уровне 2-3х. Понятное дело, что из-за геополитики есть бешеная волатильность и бумага может быть (а может и не быть) ниже, но прямого влияния на бизнес компании от санкции нет. А раз фундаментальное влияние санкций на бизнес будет ограничено, то компания с окупаемостью два-три года, как по мне, выглядит интересно. Предвосхищая вопросы и комментарии хейтеров: технологические санкции слабо затронут компанию, так как она использует свои технологии, свой софт, свои приложения итд., а Кириенко владеет минимальной долей в компании, поэтому блокирующие санкции не затронут компанию.

$VKCO интересно, почему методы, которые широко используются финансовыми аналитиками по всему миру (например расчет EBITDA и корректировки на амортизацию и другие неденежные расходы) вдруг стали манипуляцией? У человека кругом манипуляции и теория заговора.

$VKCO да, увеличивает убытки ПРОШЛЫХ лет. Когда инвестор покупает бумагу, он покупает ее БУДУЩИЕ денежные потоки. Вообще, рекомендую прочитать хоть какую нибудь книгу, посвященную начальному фин. анализу. Очевидны большие пробелы.

$VKCO Местные хейтеры ВК и шортисты любят кричать, что компания – убыточная помойка, ВК умирает, сервисами компании никто не пользуется. Перед тем, как это писать, призываю хейтеров заглянуть в отчетность компании и попробовать разобраться в структуре их бизнеса, а не тупо смотреть вкладку в Тинькофф, поскольку то, о чем вы кричите это ваше субъективное мнение, цифры же говорят об обратном. Структуру компании условно можно разделить на основной бизнес и их СП (совместные предприятия). Основной бизнес ВК состоит их соц. сетей, сегмента мобильный игр, онлайн образования и онлайн объявления. Выручка основного бизнеса неуклонно растет. К примеру, с 2017 г. рост составил 137%, а за 9М21 г. – выросла на 26%. Далее, рассмотрим денежную прибыль от основного бизнеса (денежная прибыль – очищена от неденежных затрат). Так вот, за 9М21 LTM прибыль составила 20,3 млрд руб., рост с 2017 г. составил 57%, а за 9М21 г. – выросла на 30%. Все цифры приведены на фото. Теперь расскажу, за счет чего формируется убыток на уровне чистой прибыли, который вы все смотрите во вкладке в Тинькофф. Во-первых, это неденежные затраты – затраты, которые компания по правилам бух. учета обязана отражать, однако они, не приводят к оттоку денежных средств. К таким затратам относится, к примеру амортизация. Например, компания когда-то в прошлом купила какой-то объект (например, здание) и каждый год списывает в расходы часть его стоимости (хотя фактически за него не платит, она заплатила за него в прошлом). Во-вторых, это быстрорастущие СП. В таким относится, к примеру СП О2О, которое включает в себя такие сервисы, как Delivery Club, Ситимобил, Ситидрайв, Кухня на районе, Самокат и др. Сегмент растет очень высокими темпами: за 9М21 выручка сегментов выросла на !!! 274% !!! (динамика показателей по кварталам на фото). При этом данное СП генерирует основной убыток всей группы ВК. Важно отметить несколько моментов, связанных с данным убытком. Первое, данный убыток сформирован высокими маркетинговыми расходами. Они включают в себя различные скидки, купоны, рекламные расходы – все, что направлено на агрессивное привлечение новых клиентов. Как только компания закончит высокорастущую фазу бизнеса, она легко снизит данные расходы. Второе, значительная часть расходов сформирована неденежными расходами. Кроме амортизации основных средств (н-р авто в каршеринге и такси), тут добавляет амортизация нематериальных активов. Н-р, какое-то время назад было разработано приложение Delivery Club, но затраты на его создание списываются постепенно, хотя компания уже не платит за его создание. Третье, часть затрат обусловлена покупками других компаний (затраты на M&A), тут как и с маркетинговыми расходами – они могут быть легко сокращены. При этом, убыток от СП О2О находится на стабильном уровне – 7-9 млрд руб., в то время как выручка – растет высокими темпами. Это значит, что бизнес компании продолжает существенный рост, при этом необходимость инвестиций в СП – снижается. Вывод из всего этого: компания не умирает, активно инвестирует (откуда и убыток) и развивает свои сервисы, которые пользуются большим спросом. Это подтверждается объективными цифрами и элементарным фин. анализом. ​

$VKCO судя по повышению активности местных шортов, им очень больно даже от такого незначительного роста.

$VKCO четкая корреляция с Nasdaq, даже интрадэй. Интересно, что есть слепые кадры, которые этого не видят.

$VKCO продолжаем ходить вместе с Nasdaq. Интересно, что хотя логика текущего движения на поверхности, некоторые ее не видят и строят теории заговора.

{$OZON} Интересно, что кроме значительного роста GMV, который опередил все прогнозы, за 4к21 компания заработала положительный FCF. FCF - свободные денежный поток - рассчитывается как "денежный поток от операционной деятельности - капитальные затраты и инвестиции". Положительный FCF означает, что компания сгенерировала положительный денежный поток, то есть заработала больше чем потратила, включая инвестиции. При этом, прибыль останется отрицательной, поскольку на нее также оказывают влияние неденежные статьи (статьи, которые не приводят к оттоку денежных средств, но по правилам бух учёта должны учитываться.). Примером неденежной статьи является амортизация имущества - компания обязана списывать в качестве расхода часть стоимости своих объектов, но фактически никому не платит.

{$OZON} очень важно помнить, что мажоритарные акционеры озона - одни из самых успешных на российском рынке private equity фондов АФК Система и Баринг Восток, а значит, если вы держите бумаги озона, то вы "в одной лодке" с ними. Эти фонды развили много проектов, которые сейчас являются лидерами своих сегментов. Например, АФК Система: Детский Мир, МТС, Мэдси, Сегежа и др; Баринг Восток - Яндекс, Авито, Skyeng, банк Kaspi (Казахский "Тинькофф"), Вкусвилл и ряд других успешных проектов. Возвращаясь к Озону - у компании есть своя четкая стратегия бизнеса, которую исполняют успешные профессионалы рынка и которая даст результат. Но надо понимать, что это инвестиция долгосрочная, а не для тех, кто хочет "иксы" здесь и сейчас (таким в казино).

$VKCO опять идём вместе с Nasdaq. Наблюдайте.

$VKCO {$YNDX} {$OZON} для тех, кто не понимает, что происходит. В последние недели наши техи тупо ходят за глобальными (Nasdaq). Поэтому, до выхода полноценной отчётности и появления определенности с геополитикой так и будем ходить за Nasdaq.