💎 $ALRS и цены которые едва дышат

Алмазный гигант продолжает вариться в собственном соку низких цен и высокой неопределенности причем просвета на горизонте пока не видно даже в мощную лупу. По итогам 2025 года выручка сократилась на 2 процента и составила 235.1 миллиарда рублей а себестоимость при этом выросла до 175.2 миллиардов что автоматически срезало операционную маржу до неприличных значений . EBITDA сжалась на 26 процентов до 57.82 миллиарда рублей и даже несмотря на то что цифра оказалась чуть выше консенсус прогноза общей тональности отчета это не спасает . Свободный денежный поток ушел в минус на 13.6 миллиарда рублей и второй год подряд компания не генерирует живые деньги а проедает ранее накопленное . Курсовой фактор здесь играет роль тяжелой гири на ногах. АЛРОСА входит в число наиболее чувствительных к валютным колебаниям российских экспортеров и укрепление рубля бьет по финансовому результату практически напрямую . Каждые 5 рублей движения курса доллара способны добавлять или отнимать у EBITDA компании от 12 до 24 процентов и текущая реальность явно не на стороне экспортера . Добавим сюда ценовую конъюнктуру мирового рынка где по данным Rapaport мелкие камни в 0.3 0.5 карата потеряли за год до 20 26 процентов стоимости и картина становится совсем печальной . Цены сейчас болтаются где то в районе операционной безубыточности и любой дополнительный стресс способен загнать бизнес в чистый убыток. Интересно что сама компания пытается транслировать осторожный оптимизм на 2026 год. Менеджмент заявляет о первых признаках восстановления и фиксирует рост цен на сырье в диапазоне 6 9 процентов с начала года особенно в сегменте камней от 2 до 10 карат . Более того конечный спрос на ювелирку с бриллиантами по их же оценкам остается вполне уверенным и даже превышает допандемийные уровни . Звучит обнадеживающе но рынок пока не спешит закладывать этот позитив в котировки предпочитая дождаться реальных цифр а не авансовых заявлений. Долговая нагрузка формально остается под контролем но без особого запаса прочности. Чистый долг сократился до 88.4 миллиарда рублей а соотношение Net Debt к EBITDA подросло до 1.5х что для цикличного сырьевого бизнеса уже не выглядит комфортной подушкой . Подушка ликвидности в 112.3 миллиарда рублей конечно дает пространство для маневра но при сохранении отрицательного денежного потока эти резервы начнут таять быстрее чем хотелось бы . Дивидендная тема и вовсе зависла в воздухе Велес Капитал допускает символические 2.5 рубля на акцию исходя из 50 процентов чистой прибыли по МСФО но это капля в море на фоне прежних выплат . Фундаментально история сводится к ожиданию разворота сырьевого цикла и ослабления рубля без этих двух факторов бумага рискует остаться в боковике еще надолго. Структурное сокращение мировой добычи алмазов которая по прогнозам упадет ниже 100 миллионов карат в 2026 году впервые за два десятилетия создает предпосылки для восстановления цен но когда именно этот механизм заработает в полную силу не скажет никто . Рынок живет в парадигме здесь и сейчас а сейчас у АЛРОСЫ минусовой FCF слабая маржа и нулевая предсказуемость по дивидендам. Для долгосрочного терпеливого капитала возможно это и точка входа но быстрых денег здесь точно не светит. 📝 Кстати, в описании профиля я уже дал ТОП-11 облигаций, которые нужно купить прямо сейчас.📈 👉 Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!