ПРОМОМЕД: КЛЮЧЕВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ОПЕРАЦИОННОГО ОТЧЕТА

📈 РЫНОК КАК ЖИВОЙ ОРГАНИЗМ. ЧАСТЬ 1: ПОЧЕМУ ФИЗИКА НЕ РАБОТАЕТ В ФИНАНСАХ? Мы привыкли думать о рынке как о сложном, но понятном механизме, который можно описать различными формулами. Нам хочется верить, что если разобрать этот механизм на винтики — изучить каждый отчет, каждую ставку ЦБ и каждый график, — то мы поймем, как он работает. Мы ищем «формулу денег» так же, как алхимики искали формулу философского камня, пытаясь разные элементы с верой в то, что это и есть способ превращения любого металла в золото. Подобно им действуют сегодня и инвесторы - кто-то ищет комбинацию фундаментальных сигналов (напр., низкий Р/Е и высокий темп роста, и т.п.), а кто-то строит комбинации из технических индикаторов... Но глобально, все это ничто иное как соблазн редукционизма: вера в то, что целое — это всего лишь сумма его частей. Майкл Мобуссин (главный стратег Morgan Stanley и популяризатор идей Института Санта-Фе) разбивает эту иллюзию. Он утверждает: рынок — это не машина. Это экосистема. Мобуссин приводит гениальный пример с муравьем: представьте, что вы посадили одного муравья в чашку Петри. Вы можете потратить жизнь, изучая его биологию, рефлексы и химию. Но вы никогда, абсолютно никогда не поймете, как колония ведет войны, разводит тлю и выживает в наводнения. Муравейник всегда умнее отдельного муравья. Свойства колонии возникают из взаимодействия, а не содержатся в особях. Рынок — это и есть тот самый муравейник. В науке это называется Комплексная Адаптивная Система (CAS). У неё есть 3 свойства, которые ломают любые жесткие алгоритмы: 1) Разнородные Агенты. На самом деле, нет «среднего инвестора». Есть тысячи стратегий, психотипов, алгоритмов и страхов. У каждого агента — свои правила игры. 2) Паутина Взаимодействий. Агенты реагируют не только на новости, они реагируют друг на друга. Паника одного становится сигналом для другого. Рынок — это непрерывная цепная реакция. 3) Эмерджентность. Из хаоса миллионов сделок рождаются тренды, пузыри, и крахи — структуры, которые невозможно предсказать, глядя на отчеты компаний или котировки индекса. 📌 КАК МЫ ИСПОЛЬЗУЕМ ЭТО ЗНАНИЕ? Понимание природы CAS фундаментально меняет подход к инвестиционным стратегиям и созданию торговых роботов. Пока большинство ищут «грааль» — жесткую формулу (или комбинацию "альфа сигналов"), которая работала вчера и якобы будет работать завтра, рынок почти ежедневно доказывает, что в живой системе жесткие правила — это путь к вымиранию. Именно поэтому, проектируя нашу собственную моментум-стратегию, мы сознательно уходим от железобетонных констант: ➡️ Динамическая оптимизация: мы не зашиваем в код «вечные» параметры, а регулярно оптимизируем их, нащупывая пульс рынка, подстраивая чувствительность стратегии под текущую реальность. ➡️ Качество сигнала: мы ввели систему «премий» и «штрафов» для различных характеристик каждой бумаги. Например, мы поощряем сигналы для компаний с высокой капитализацией: мощный импульс роста на миллиардных оборотах («Сбер» или «Лукойл») — это движение слона, которое трудно остановить. А резкий взлет «неликвида» на пару десятков миллионов — это шум, который алгоритм пессимизирует. ➡️ Цикл рынка: не могу не отметить и последнее крупное нововведение, о котором ранее уже отдельно рассказывал — учёт состояния рынка и корректировка риска стратегии по аналогии со статьёй Breaking Bad Trends. Наша цель — не угадать будущее, а построить адаптивную систему для адаптивного рынка. Только так можно выжить в муравейнике, где правила меняются каждый день. В следующих частях поговорим о том, почему толпа иногда мудрее Эйнштейна, а иногда — безумнее шляпника, и как это можно использовать... @The_Buy_Side SBER GAZP #психология #моментум #алготрейдинг #философия #трейдинг

📉 СТАВКА ВНИЗ: БИТВА ТРЕХ ИНСТРУМЕНТОВ Цикл смягчения ставки запущен. За этот год уже пару раз общался с разными людьми, малознакомыми с инструментами финансового рынка, но интересующимися: во что вложиться сейчас. Из предыдущего опыта подобных "советов" я понял, что сразу советовать акции (даже СБЕРа) - это способ достаточно быстро потерять в их глазах экспертизу (ведь акции могут и упасть!). Поэтому, в дополнение к посту с лучшими акциями (https://www.tbank.ru/invest/social/profile/The_Buy_Side/cb3f1dcf-5016-4da5-adb3-aa9d4efd559e?utm_source=share&author=profile), посмотрим, в чем наиболее интересно фиксировать доходность сейчас. Для этого, воспользуемся прогнозом ЦБ по ставке (плавное снижение к 12% в конце года). 📌 ФОНД ЛИКВИДНОСТИ •Прогноз: средняя ставка за год будет около 13.5%. С учетом капитализации эффективная доходность будет чуть выше (~14.4%), но мы должны вычесть комиссию фонда, после этого останется около 14%. •Налог: самое больное. НДФЛ 13% платится со всей прибыли. •Итог («чистыми»): ~12.2%. 📌 БАНКОВСКИЙ ВКЛАД •Ставка: быстрая проверка через калькулятор Яндекса (https://yandex.ru/finance/deposit/calculator) показывает, что «полок» в 16%+ больше нет. Максимум, на что можно рассчитывать - 14%. •Капитализация: в «топовых» ставках часто выплата в конце срока (без сложных процентов). •Налог: в 2026 году необлагаемая база будет высокой (1 млн * макс. ставка года 16% = 160 000 руб). То есть, для портфелей до ~1.2 млн доход будет безналоговым. •Итог («чистыми»): ~14%. Обыгрывает LQDT на 2% просто за счет налогов и фиксации ставки. 📌 ДЛИННЫЕ ОФЗ •Текущая доходность: YTM ~14.5%, купонная - порядка 13%. Если ЦБ снизит ставку к 12% (от текущих осталось ещё 3.5%), доходность ОФЗ тоже пойдет вниз. Падение доходности длинных бумаг на 1% вызывает рост их цены («тела») на размер дюрации (допустим, на 5%). •Итог: 13% (купон) + 3.5 * 5% (переоценка) = ~30%. •Налог: да, 13%, но с базы 30%. •Итог («чистыми»): ~26%. Надеюсь, эти оценки помогут и вам принимать более эффективные финансовые решения и просвещать окружающих. А в следующих постах вернемся к более серьезным материям - поговорим про комплексные адаптивные системы и применение их свойств при разработке инвестиционных стратегий... LQDT TMON@ SU26248RMFS3 SU26238RMFS4 SBER #ликвидность #депозит #офз #ставки @The_Buy_Side

📉 НАЛОГИ И РОСТ: ЧТО ГОВОРИТ НАУКА В прошлом посте мы затронули тему потенциального изъятия сверхприбылей у сырьевиков. Но давайте отойдем от частностей и посмотрим на «большую картину». То, что происходит сейчас (пошлины, налог на прибыль 25%, обсуждение новых сборов), — это не разовая акция, а системный тренд фискального ужесточения. Интуитивно мы понимаем: «чем выше налоги, тем сложнее жить». Но есть ли доказательства того, что перекачка денег из компаний в бюджет тормозит экономику? Да. И не только сухие научные модели, но и свежие отчеты российских компаний кричат об этом. Далее - посмотрим на фискальное ужесточение с обоих этих углов. 📌 УРОК МЕТАЛЛУРГОВ: ПОЧЕМУ ЧИНОВНИК НЕ ДОЛЖЕН РЕШАТЬ, КУДА ИНВЕСТИРОВАТЬ Лучшая иллюстрация принципа эффективности аллокации капитала — это кейс наших сталеваров («Северсталь», ММК, НЛМК). Последние годы их жестко критиковали: "Хватит платить дивиденды, стройте новые заводы!". И вот 2025-й расставил все по местам: Металлопотребление в РФ упало на 18% (по словам ГД Северстали), экспорт закрыт или убыточен из-за пошлин и курса. В итоге, отрасли не нужны новые мощности, ей бы загрузить старые. Дивиденды — это не проедание. Это механизм, позволяющий инвестору забрать капитал из стагнирующей отрасли и переложить его туда, где он нужен сейчас (например, в IT, биотех, и др.). Налоги и принуждение к инвестициям ломают этот механизм, запирая деньги в неэффективных проектах. 📌 ЭФФЕКТ БАРРО: ГДЕ МЫ НА «КРИВОЙ РОСТА»? Роберт Барро доказал зависимость между размером государства (доля изъятий в ВВП) и ростом экономики. График — перевернутая парабола "/\": cначала налоги полезны (инфраструктура, социалка и пр.), но после определенного пика каждый изъятый процент начинает убивать экономический рост. Для развивающихся рынков эта «точка максимума» обычно оценивается в диапазоне 25–30% ВВП. Где сейчас Россия? Давайте посчитаем на цифрах 2025 года. Доходы федерального (37,3 трлн) и региональных бюджетов (20,7 трлн) суммарно составляют 58 трлн руб. При плановом ВВП 213,5 трлн руб. это 27,1%. Казалось бы, мы в норме? Нет. Модель учитывает все принудительные изъятия. Добавляем сюда бюджеты социальных фондов (пенсия, медицина, соцстрах), которые финансируются за счет страховых взносов (еще около 7–8% ВВП). Итоговая цифра размера «расширенного правительства» выходит на уровень 34–35% ВВП, а значит, математически мы уже перешагнули точку максимума и скользим вниз по правой, ниспадающей стороне. Каждый новый налог сейчас — это минус к темпам роста ВВП завтра и долгосрочная стагнация в результате, о чем говорят следующие исследователи. 📌 ЭФФЕКТ РОМЕРОВ: МУЛЬТИПЛИКАТОР ТОРМОЖЕНИЯ Исследования Кристины и Дэвида Ромеров показывают: повышение налогов на 1% от ВВП приводит к снижению реального ВВП почти на 3% в течение следующих лет. Причина — резкое падение частных инвестиций. Бизнес видит снижение отдачи и отказывается от рискованных проектов развития. И здесь мы подходим к самому тревожному звоночку 2026 года. Взгляните на свежие данные индикатору бизнес климата: мы идем на новые минимумы. При продолжении текущих тенденций на фискальное ужесточение, экономика попадает в ловушку: 1. Государство повышает налоги, чтобы закрыть дыры в бюджете. 2. Бизнес теряет стимулы и деньги для инвестиций. 3. Рост замедляется, налоговая база сужается. 4. Государство снова повышает налоги... Это — классический пример близорукой политики. Сиюминутное наполнение бюджета достигается ценой уничтожения долгосрочного роста. Между тем, история учит нас одному: попытки простимулировать экономику через изъятие капитала у эффективных собственников всегда заканчиваются провалом. Налоги в 35% ВВП — это уже не просто «плата за государство». Это тормоз, который ведет нас к стагнации. И чтобы снова разогнаться, нам потребуются годы низкой инфляции и низких налогов. Но готово ли правительство к этому? К сосжалению, пока мы видим только движение в обратную сторону... #макроэкономика #налоги #инвестиции CHMF MAGN NLMK