Прямо на одном дыхании прочитал книгу основателя

Очередной цифровой актив на первичном рынке. Новая пиццерия «Додо пицца» посредством ЦФА ищет инвесторов на срок до 10 лет. Стоимость одного цифрового актива 25 000 руб. Обещают фиксированную доходность 12% годовых на весь срок, а еще 2,5% от выручки. Вроде бы все прекрасно. Но, как говорится, есть нюанс. Вернее, несколько нюансов. 1️⃣ ЦФА выпускает не сама «Додо» с ее тысячами ресторанов, а ее франчайзи - некое ООО «Новая пицца», у которого в активе только 7 открытых ресторанов. Зарегистрирована компания в г. Златоуст Челябинской области, уставный капитал 18 797 руб. А вот это уже не очень хорошо. В случае эксцессов компания ничем не рискует. 2️⃣ Давайте теперь посчитаем доходность, которую нам тут предлагают. 12% в год, которые заявлены в презентации, - это средняя доходность! И выплачивается она не каждый год. 📍В 2026 г. доходность будет только 4,67% или 1 167 руб. в год на 1 ЦФА. Так как в это время ресторан будет только строиться. 📍В 2027 г. доходность составит 9,34% или 2 334 руб. в год. Насколько я понимаю, в это время начнется привлечение клиентов и будут вложения в маркетинг и рекламу. 📍В 2028 - 2035 доходность будет на уровне 14% или 3 501 руб. в год. В этот год ресторан начнет генерировать прибыль. В теории. 3️⃣ Я не нашел информации об объеме данного выпуска и максимальном количестве привлекаемых средств. Но исходя из информации на сайте «Додо пицца», средняя стоимость на открытие 1 пиццерии около 25 млн. руб. Допустим, что компания планирует привлечь всю сумму при помощи ЦФА. В этом случае будет выпущено 1 000 финансовых инструментов по 25 000 руб. каждый. 4️⃣ Интересный момент с 2,5% от выручки, которые будут выплачиваться держателям ЦФА. Платить их будут только с 2027 г. Но давайте посчитаем сколько это. 📍В презентации нет информацию где открывается новая пиццерия. Но с учетом места регистрации юрлица, давайте возьмем Челябинск. 📍В Челябинске сейчас работает 2 пиццерии Додо, и выручка у них 3,2 млн. руб. / месяц и 3,9 млн. руб. / месяц. Возьмем среднюю цифру по обороту 3,5 млн. руб. / месяц или около 40 млн. руб. / год. 📍2,5% от этой суммы составит 1 000 000 руб. В этом случае на каждую ЦФА придется 1 000 руб. 5️⃣ А теперь сведем всю информацию воедино по годам. 📍В 2026 г. выплата составит 1 167 руб. в год на 1 ЦФА или 4,67%. Дополнительных платежей нет. 📍В 2027 г. выплата составит 2 334 руб. + 1 000 руб. процентных платежей = 3 334 руб. Это 13,33% годовых. 📍 В 2028 - 2035 выплата будет 3 501 + 1 000 = 4 501. Это уже 18%. Конечно, цифры ориентировочные. Но мне кажется, что примерно такой порядок и останется. При этом если посмотреть на среднюю годовую доходность, то она снизится до 16%. И это с учетом того, что я взял средний показатель по выручке в течение всех 10 лет. Очень сомневаюсь, что так будет в 1-2 годы, когда необходимо привлекать клиентов и вкладываться в продвижение нового ресторана. Да и неизвестно, пойдет ли бизнес в дальнейшем, будут ли клиенты, хороший ли трафик. По сути это вложение - как некое цифровое IPO: вложиться во что-то сейчас, чтобы получать непонятно сколько в будущем. Если брать аналоги в виде Активо или Simple Estate, то там ты становишься собственником юрлица, которое владеет площадью с арендаторами. В случае с данным ЦФА ты становишься держателем непонятных цифровых долговых бумаг от юрлица с капиталом в 18 тысяч рублей. Это меньше стоимости 1 ЦФА. Крайне спорно и неоднозначно… #финансы #инвестиции #акции #облигации #додо #пицца #цфа #ресторан

Самая обсуждаемся новость этой недели - состоится ли дефолт по облигациям Уральской Стали. Компания, в которой трудится почти 10 000 человек, если и не локомотив российской экономики, то точно не аутсайдер. Если сравнивать с той же Монополией, то Уральская Сталь - это реальный сектор, а не какая-то онлайн-платформа. Это заводы, это производство металлорпродукции, это контракты с дорожниками и газовыми компаниями. Давайте посмотрим на финансовое положение Уральской Стали. Данные за 1-е полугодие 2025 г.: 📍Выручка: -57 979 млн. руб. (-31% к 6м2024) 📍Чистая прибыль: -5 458 млн. руб. (-201%) 📍Остаток кэша на конец периода: 1 130 млн. руб. 📍Финансовый долг: 81 445 млн. руб. (-3% к 2024), краткосрочный долг: 98% Как видно из этих цифр, очень сильно упали основные показатели - выручка и прибыль. То есть компания вроде бы и работает, но ощущение, что либо не идут продажи, либо какой-то кассовый разрыв? Чтобы нормально себя чувствовать, компания должна иметь в пассивах около 25% заемного капитала и оставшиеся 75% - собственного. В таких условиях можно и долг обслуживать, и как-то инвестировать в производство. Но судя по всему, Уральская Сталь живет на заемные. Причем, по очень высокой ставке. Радует только тот факт, что денежный поток от операций наконец вышел в плюс по сравнению с 2024 г. И это самый положительный момент как для компании, так и для инвесторов: ❗️Чистый денежный поток от операций (OCF): +573 млн. руб. (против -9 310 млн. руб. за 6м2024) ❗️FFO (аналог EBITDA, но по настоящему движению денег): +6 249 млн. руб. (против -5 120 млн. руб. за 6м2024) Это говорит о том, что компания все еще не просто работает, но и зарабатывает. То есть не берет новые займы и ими же гасит предыдущие, а реально зарабатывает деньги. И этими деньгами старается оперировать и гасить долги. Но их явно недостаточно. На балансе компании находится 48 млрд. руб., а вот долговая нагрузка превышает 80 млрд. руб. Что делать в такой ситуации? Скорее всего выход - это рефинансирование долгов, большая часть которых (около 50 млрд. руб.) представляют собой банковские кредиты. Пойдут ли банки на это? Скорее всего, пойдут. Все-таки Уральская Сталь - не компания однодневка, а реально работающий бизнес с заводами и производственными площадками. Вопрос, на каких условиях будет это рефинансирование, если оно состоится? Конечно, пока никакого технического дефолта не было. Уральская Сталь исправно платит по облигациям. Однако на фоне Монополии, которая на прошлой неделе не смогла выплатить номинал 260 млн. руб. и совершила технический дефолт, многие стали сомневаться и в металлургической компании. 25 декабря 2025 г. Уральская Сталь должна погасить свой долг в размере 10 млрд. руб. Наберемся терпения и будем ждать. Других выходов уже нет. Не уходить же в минус! Я сам держу 2 выпуска - рублевый и юаневый. Надеюсь, все разрешится. RU000A10CLX3 RU000A105Q63 RU000A107U81 RU000A1066A1 RU000A10BS68 RU000A10D2Y6 #финансы #инвестиции #акции #облигации #дефолт

Несколько дней назад логистическая компания «Монополия» столкнулась с техническим дефолтом, не сумев погасить второй выпуск облигаций на сумму 260 млн. руб. Ожидаемо, что бумаги полетели вниз. В январе компании предстоит погасить выпуск уже на 3 млрд. руб. Поэтому текущий техдефолт вызывает опасения относительно будущего «Монополии». Я сам планировал инвестировать в облигации компании на первичном рынке еще летом, но что-то меня остановило. Наверное, как всегда не было денег 😂 Теперь я понимаю, что это было верное решение. Представители компании заявляют, что приложат все усилия для исполнения своих обязательств на фондовом рынке и рассчитывают погасить номинальную стоимость облигаций в скором будущем. По регламенту, с момента технического дефолта дается 10 рабочих дней, что означает: ясность по ситуации появится к концу следующей недели. Однако уже сейчас понятно: 📍у компании колоссальная долговая нагрузка; 📍восстановиться самостоятельно будет нереально; 📍банки не спешат рефинансировать займы в текущей ситуации; 📍средств от продажи техники также может не хватить для обслуживания долгов. Какой может быть выход? Наиболее оптимальный вариант в такой ситуации - привлечь стратегического акционера и направить вырученные средств на погашение долга. По финансам у «Монополии» ситуация следующая: 👉 капитализация около 20 млрд. руб.; 👉 15 млрд. руб. приходится на технику; 👉 5 млрд. руб. – интеллектуальная собственность (компания обладает неплохими продуктами для работы в области логистики - цифровая платформа для перевозок Monopoly.Online). Это значит, что продажа пакета акций на 5-8-10 млрд. руб. могла бы решить долговую проблему. Главный вопрос – согласится ли потенциальный инвестор приобрести бизнес по такой цене и согласятся ли основатели передать кому-то компанию, которой они рулили почти 20 лет? В случае успешного исхода, облигации, которые сейчас торгуются со скидкой 60%-70% от номинала, могут принести купонную доходность в районе 70%-80% годовых. Конечно, если их купить сейчас и быть уверенным в хорошем исходе. В случае появления новостей о приходе в компанию стратегического инвестора, стоимость бумаг резко вырастет. Для тех же, кто приобрел облигации «Монополии» раньше и думает, как быть дальше, на данный момент существует лишь один оптимальный вариант: терпеливо ждать. В свое время компания «Гарант Инвест», пережившая громкий дефолт, постаралась не бросить своих облигационеров. Хотя сроки выплаты купонного дохода были растянуты, а предложенные акции оказались не такой уж хорошей компенсацией, компания все же искала пути выхода из кризиса. Возможно, и «Монополия» сможет предложить что-то аналогичное. RU000A109S83 RU000A10B396 RU000A10ARS4 RU000A10CFH8 RU000A10BWL7 #финансы #инвестиции #акции #облигации #дефолт