Негатив по акциям МВидео: допэмиссия и упадок капитализации

•Газпромбанк инвестиции 🏦 ВТБ увеличил прибыль на фоне снижения процентных доходов в 2024 году ВТБ, один из крупнейших российских банков, представил консолидированные финансовые результаты МСФО по итогам 2024 года. 💼 Кредитный портфель ▪️ Совокупный кредитный портфель до вычета резервов на конец декабря 2024 года составил 23,8 трлн рублей, увеличившись с начала года на 13,2%. На фоне ужесточения политики Банка России рост совокупного кредитного портфеля замедлялся в течение года с 5,4% в первом квартале, 4,1% во втором квартале и 3,0% в третьем квартале до 0,1% в четвертом квартале 2024 года. ▪️ Кредитный портфель юридических лиц вырос с начала года на 13,7%, до 15,9 трлн рублей, но показал снижение в четвертом квартале на 0,6%. Кредитный портфель физических лиц с начала года увеличился на 12,1%, до 7,8 трлн рублей, и продемонстрировал рост на 1,8% в четвертом квартале 2024 года. ▪️ Доля неработающих кредитов в совокупном кредитном портфеле на конец декабря 2024 года увеличилась до 3,5% после 3,2% на начало прошлого года. 💰 Доходы и прибыль 🔹 Чистые процентные доходы снизились на 36,0% г/г вследствие давления на чистую процентную маржу на фоне ужесточения денежно-кредитной политики и составили 487,2 млрд рублей. Чистые процентные доходы в четвертом квартале 2024 года сократились на 65,9% г/г, до 65,0 млрд рублей. 🔹 Чистые комиссионные доходы увеличились на 24,0% г/г, достигнув 269,0 млрд рублей, в том числе благодаря позитивному эффекту обслуживания трансграничных платежей. В четвертом квартале 2024 года чистые комиссионные доходы выросли на 40,1% г/г, до 82,4 млрд рублей. 🔹 Чистая прибыль составила 551,4 млрд рублей, увеличившись на 27,6% к уровню 2023 года на фоне роста комиссионных доходов, снижения затрат на создание резервов (23,9 млрд рублей в 2024 году против 175,6 млрд рублей годом ранее), получения доходов по операциям с финансовыми инструментами (214,2 млрд рублей) и динамики расходов налога на прибыль (22,5 млрд рублей в 2024 году против 86,0 млрд рублей годом ранее). 🔹 Чистая процентная маржа на фоне ужесточения денежно-кредитной политики составила 0,8% в четвертом квартале и 1,7% по итогам 2024 года против 2,9 и 3,1% соответственно за аналогичные периоды прошлого года. 🔮 Прогноз прибыли и дивидендов ▪️ В соответствии с обновленными оценками менеджмент ВТБ таргетирует прибыль банка за 2025 год на уровне 430 млрд рублей. Менеджмент банка будет рекомендовать не выплачивать дивиденды по итогам 2024 года в силу наличия факторов, влияющих на способность наращивать достаточность капитала (по состоянию на 1 января 2025 года общий норматив достаточности капитала Н20.0 составил 9,1% при минимально допустимом значении с учетом надбавок — 8,75%). 🧐 Наше мнение 1️⃣ На фоне ужесточения денежно-кредитной политики чистые процентные доходы и процентная маржа банка остаются под давлением. Высокий уровень ставок также оказывает давление на кредитный портфель. В четвертом квартале 2024 года кредитный портфель юридических лиц снизился на 0,6%. 2️⃣ Рост чистых комиссионных доходов представляет собой положительный момент в результатах деятельности банка, однако чистые процентные доходы снижались более быстрыми темпами. 3️⃣ Снижение затрат на создание резервов под ожидаемые кредитные убытки выступило одним из факторов, повлиявших на увеличение прибыли при снижении чистых операционных доходов банка, однако в условиях высоких процентных ставок в экономике сохраняется риск повышения резервов в будущем. 4️⃣ Учитывая снижение процентных доходов и чистой процентной маржи, ожидаемое снижение прибыли банка в 2025 году и неопределенность в части возможности выплаты дивидендов за 2025 год, мы не включаем акции ВТБ в список наших фаворитов. #отчет_компании VTBR