Польза | Как фундаментально оценить рынок РФ

Польза | Мышление второго уровня по Говарду Марксу
 🎯 Как видеть то, что уже «в цене», и зарабатывать на расхождении? 🧠 Что это такое • Мышление первого уровня: «У компании вышел хороший отчёт — акция вырастет». • Мышление второго уровня: «Что рынок уже учёл в цене? Где консенсус может ошибиться? Каков диапазон исходов и каков мой payoff при каждом сценарии?» • Суть: думать глубже, условно-вероятностно, контринтуитивно и антиконсенсусно, оценивая не только фундаментал, но и ожидания, позиционирование и потоки ликвидности. 🔎 Контрольные вопросы перед сделкой •Что именно сейчас «считает» рынок и чем это подкреплено (данные, заголовки, позиционирование)? •Что уже в цене — и что ещё не в цене? Где наибольшая асимметрия доход/риск? •Кто будет вынужден покупать/продавать при смене режима (фонды, розница, хедж-фонды, индексные стратегии)? •Какие катализаторы могут сдвинуть консенсус, когда и через какой канал (статистика, корпоративные события, политика, регулятор)? •Каков мой горизонт, ликвидность и «порог боли»? Где стоит признать ошибку («stop-evidence»), а не только поставить стоп-лосс? 🧪 Мышление второго уровня на событиях этой недели 1. Понедельник: дивиденды SBER на счетах физлиц. Консенсус-идея — реинвестирование в банки, прежде всего обратно в Сбер. Факт: в лидерах дня оказались GAZP и X5
Второй уровень: анализ реальных потоков и рыночного трения. Какие акции сейчас на привлекательных уровнях (X5)? Появился дополнительный кэш — где можно сыграть на спекулятивном импульсе этой недели (Газпром на геополитике)? 2. Среда: встреча Уиткоффа с президентом. Консенсус — «ничего нового, позитив не заложен». Сигналы: напряжённая невербалика Ушакова, пауза с комментариями нашей стороны до зарубежной реакции, игнорирование рынком дефляционных данных.
Второй уровень: не содержательная оценка «хорошо/плохо», а вероятностная — «что изменилось в балансе вероятностей и кто перекроет позиционирование?» Итог: до события рынок продавал ожидания, а на новостях развернулся и ушёл в ралли — классический сдвиг, когда консенсусный сценарий не реализуется. 🛠 Практика применения • Держите «двухэтажную» гипотезу: базовый сценарий + контрсценарий с триггерами. Запишите, что именно должно случиться, чтобы вы признали неверность базового взгляда. • Смотрите на потоки: где появится новый рубль и кому его проще всего потратить (дивиденды, налоговые периоды, индексные ребалансировки, SPO/байбэки). • Привязывайте идеи ко времени катализатора: дата и окно реализации, чтобы «правота вовремя» была столь же важна, как правота по сути. • Управляйте размером позиции: контррыночная идея начинается малым объёмом, усиливается по подтверждениям и сокращается по сигналам опровержения. • Ведите журнал: фиксируйте, что думал рынок, что думали вы, что произошло и что сработало — иначе мышление второго уровня не закрепляется. 📌 Выжимка
Мышление второго уровня — это дисциплина «неудобных» вопросов о цене, ожиданиях и потоках. Оно ищет не очевидную правоту, а выгодное расхождение между тем, что уже учтено в котировке, и тем, что может произойти. С таким подходом вы не спорите с рынком — вы выбираете моменты, когда вероятность и анти-консенсус работают на вас. #трейдер_со_стаканом #рынок #польза #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе #оценка #мышление #инвестиции #консенсус #дивиденды

Статистика |  Как приручить цикл: главное из 25 лет статистики по IMOEX 🐂📉 🔍 Про исследование - Спасибо команде Headlines QUANTS и Ренату Валееву за исследование фондового рынка РФ - «Бык» = бычий цикл = +20 % от минимума, «медведь» = медвежий цикл = ‑20 % от максимума. - Из трёх наборов данных авторы выбрали «зрелую выборку» выборку № 3: фазы > 45 рабочих дней, циклы, начиная с 2000 г. 📈 Чем в среднем заканчиваются встречи с быком и медведем?
- Подъём +108 % против падения ‑36 % — Рост почти втрое больше, чем падение.
- Средний «бык» живёт 502 биржевых дня (≈ 17 мес.), «медведь» — 148 дней (≈ 5 мес.).
- 77 % времени рынок растёт и лишь 23 % падает (в рамках цикла).
- Экстремумы: +307 % вверх и ‑75 % вниз — на это способен рынок в пике эйфории и паники. IMOEXF 🎯 Четыре индикатора, которые подсвечивают разворот
- Ключевая ставка ЦБ: рост ставок не убивает «быков» — часто идёт с ними параллельно. 
- Индекс RVI (fear‑&‑greed): всплеск выше 60 п. почти всегда совпадает с финалом паники. VIQ5
- Индекс финансового стресса АКРА: прорыв уровня 2,5 п. нередко предшествует старту восходящего тренда. USDRUBF
- Доля физлиц в лонгах фьючерса MXU5:  50 % в падении — классический поведенческий контр‑сигнал. 🛠 Пять прикладных инсайтов 1. Держать тренд: чтобы поймать средний бычий цикл (+108 %), позицию логично держать около 17 месяцев. 2. Тактическая гибкость: «медведи» короткие и резкие; хедж опционами/фьючерсом окупает нервы. 3. Стоп 20 %: простое правило фиксации смены режима, годится даже для роботов. 4. Мониторинг RVI + АКРА: дуэт RVI ≥ 60 и АКРА > 2,5 исторически давал лучшие точки входа в долгосрочные позиции. VIU5 5. Глаз на розницу: длинных позиций физлиц > 50 % на росте — повод снизить плечо;  60 п., АКРА > 2,5 п., доля лонгов физлиц в mix < 50 %) одновременно появлялась в 2014, 2020 и 2022 годах — каждый раз это были лучшие входы последующего бычьего цикла. MEU5 📜 Короткий вывод
Российский рынок остаётся циклическим, но асимметричным: удары вниз короче, чем периоды роста, однако глубже. Усреднённая «плата за вход» в медвежью фазу ≈ ‑36 %, «премия» за терпение в бычьей ≈ +108 %. Эту математику можно конвертировать в риск‑менеджмент: держать длинный горизонт, жёстко ограничивать плечо на спадe и использовать пики паники для набора позиций. #статистика #рынок #трейдер_со_стаканом #падение #исследование #headlines #обзор #прояви__себя_в_пульсе #акции #imoex

Польза | Как фундаментально оценить рынок РФ? Часть 3
Драйверы Оценки 💱 Курс рубля — «барометр экспортной силы»
Колебания USD/RUB немедленно трансформируются в изменение рублёвых потоков экспортёров. Девальвация повышает выручку и маржу, увеличивает EPS и числитель формулы; укрепление действует обратным образом. Дополнительный канал — инфляция: слабый рубль ускоряет рост цен, что может поднять r₁₀yOFZ и частично нивелировать эффект числителя. GMKN 🛢️ Цены на нефть — «топливо для половины индекса»
Динамика котировок Urals напрямую влияет на денежные потоки нефтегазовых компаний, составляющих значимую долю IMOEX. Рост цены барреля повышает EPS отрасли и совокупный дивидендный поток, расширяя оценку рынка; снижение делает обратное. Влияние идёт главным образом через числитель, тогда как payout и g реагируют с лагом. ROSN 📈 Рост внутри РФ — «двигатель структурного спроса»
Ускорение экономики (розница, ипотека, инфраструктура) увеличивает прибыль банков, ритейла и девелоперов, усиливая EPS. Часть прибыли реинвестируется, повышая g и уменьшая знаменатель. Замедление экономической активности разворачивает эти каналы вспять. T 🔥 Будущая инфляция — «песочные часы номинала»
Рост инфляционных ожиданий увеличивает номинальное g (дивиденды растут быстрее), но заставляет Банк России повышать ставку, что поднимает r₁₀yOFZ. Итоговое влияние на цену зависит от того, какой из эффектов сильнее; на практике доминирует рост ставок. 🏦 ДКП Банка России — «волшебная палочка знаменателя»
Решения совета директоров ЦБ формируют кривую ОФЗ. Снижение ключевой ставки уменьшает доходность десятилетних бумаг r₁₀yOFZ, сокращая знаменатель (r – g) и повышая справедливый P/E; ужесточение действует зеркально. SU26238RMFS4 🌍 Геополитика (ERP) — «страх, который можно измерить»
Страновой риск отражается в надбавке ERP. Обострение внешнеполитической напряжённости или санкционных дискуссий расширяет ERP, повышая требуемую доходность капитала r_e и снижая оценку. Смягчение риторики или частичная нормализация отношений уменьшает знаменатель. GAZP 💰 Желание платить дивиденды — «делиться или расти?»
Повышение payout увеличивает прогнозный дивиденд и числитель, поддерживая цену акций, но снижает реинвестируемую долю и g. Уменьшение payout смещает акцент на рост, влияя на оба компонента в обратную сторону. Итог зависит от баланса между текущым доходом и перспективой расширения бизнеса. SIBN 🚀 Доходные проекты (ROE > r_e) — «новая кровь для g»
Если инвестиции обещают доходность выше r_e, менеджмент снижает payout и направляет средства в проекты. Это повышает будущий ROE и g, уменьшая знаменатель и поддерживая капитализацию. При ROE ниже нужного порога акционеры предпочитают дивиденды, усиливая текущий поток, но ограничивая долгосрочный рост. OZON 🏗️ Капекс-цикл — «ритм сердца корпорации»
Активная инвестиционная стадия снижает дивидендные выплаты и повышает прогнозный g лишь при успешной реализации проектов. Рынок оценивает CAPEX через призму ожидаемого прироста ROE: позитивная оценка повышает справедливую стоимость, скепсис делает эффект нейтральным либо негативным. После завершения цикла payout обычно восстанавливается, а темпы роста стабилизируются. IRAO P.S. Продолжение и практика — в финальной части! #польза #учу__в_пульсе #фундаментал #акции #оценка #обучение #формула #гордон #россия #трейдер_со_стаканом