Финансовые результаты Schrödinger за первый квартал 2021 года

Войти

квартал 2021. Коротко про финансовые результаты: •Хотя общая выручка Y/Y выросла на 23%, цифры сопоставимы с прошлым кварталом •$26.3 млн от продажи ПО, 82% от всей выручки, немного больше $25 млн с прошлого квартала •Drug discovery сегмент - $5.8 млн, в прошлом квартале было около $8 млн Сюрпризов нет, цифры сходятся с заявленным ранее прогнозом на 2021 год. С точки зрения drug discovery, здесь и ранее наблюдалась волатильность от квартала к кварталу. Это связано со спецификой контрактов на исследования, согласно которым заказчик перечисляет деньги только после достижения определенных результатов. Операционные расходы растут, маржа снижается, что связано с ростом расходов на R&D и G&A. Компания увеличивает свой штаб и активно масштабирует свои продукты и бизнес в целом. Про масштабирование В прошлом квартале компания разочаровала аналитиков низким прогнозом роста выручки на следующий год. Причина: крупные клиенты хотят внедрять ПО от Schrödinger в большем масштабе, но текущий софт нужно для этого улучшать. В пресс-релизе я отметил две связанных с этим новости: интеграция ПО с облачной платформой суперкомпьютерных вычислений Nvidia и расширение сотрудничества с AstraZeneca. Попробую коротко объяснить суть новости с Nvidia. Некоторое время назад компания собрала свой суперкомпьютер, при помощи которого можно проводить высокопроизводительные вычисления (HPC), а также эффективно обучать модели машинного обучения. А затем реализовали к нему доступ в SaaS стиле. Теперь за несколько кликов можно развернуть для себя в облаке контейнер с доступом к GPU, подключиться к нему через консоль, загрузить свой код и обучать нейронки. Также Nvidia сотрудничают с разработчиками open-source фреймворков и совместно разрабатывают версии, оптимизированные под DGX. Для Schrödinger интеграция с DGX позволит перенести вычисления в Nvidia облако. Если пользователю нужно масштабировать расчеты - он сможет выбрать эту опцию в LiveDesign, и - готово. В перспективе это ускорит расчеты FEP+ (ключевой продукт Schrödinger), а также обучение моделей для AutoQSAR или DeepChem. Это выглядит разумным шагом, но интеграция с DGX потребует времени на разработку. На долгосрочную перспективу ) По поводу AstraZeneneca. В сентябре 2019 года Schrödinger запустили с ними пилотный проект в drug discovery. В 2020 - расширили сотрудничество, уже в области биологии. Видимо, AstraZeneneca этот опыт показался интересным и они решили внедрить ПО от Schrödinger и на другие проекты по поиску лекарств. Каких-либо цифр, сколько потенциально это будет стоить, в пресс-релизе не сказано. Но, с учетом того, AstraZeneneca - одна из крупнейших фарм компаний в мире, это положительный знак. Также компания отдельно отмечает прогресс в разработке собственного пайплайна. В следующем году планируют подать три заявки на старт до-клинических испытаний, а в 2021 - запустить новые направления. Я обязательно однажды подробнее разберу их пайплайн ) Пока это больше похоже на венчур, но потенциал запуска собственных лекарств - весьма внушительный. Выводы С конца прошлого года я не вижу каких-то ощутимых негативных изменений в компании. ПО от Schrödinger остается востребован в индустрии, контракты с фарм-гигантами расширяются, однако для масштабирования потребуется некоторое время. Компания расширяет свой штат разработчиков и исследователей, аккуратно расходует средства. Баланс все также достаточно крепкий, $650 млн на счетах, что даже больше, чем кварталом ранее, в том числе за счет портфельных инвестиций. Drug discovery направление остается некоторой "темной лошадкой" компании, ее внутреннюю стоимость сложно оценить. Однако, пользуясь уникальной возможностью использовать и модифицировать собственное ПО в короткие сроки, можно поставить на поток выпуск новых лекарств. При этом, в случае успеха есть возможность выделять направления в отдельные компании, повышая капитализацию через сторонние инвестиции, выпуск акций и т.д.

ZYNE Zynerba стоит $40 млн, самое время обновить оценку компании. ❓В мае опубликовали очередной постер. О чем он был? Это промежуточные результаты исследования долгосрочной эффективности и безопасности Zygel. По-сути, участникам предыдущих испытаний (2 и 3 фазы) продолжают давать препарат и следят за их состоянием. Оценивают и эффективность, и безопасность препарата. При этом, испытания спроектированы с учетом предыдущих наблюдений о влиянии степени мутации FMR1-гена. ❓И какие результаты? По безопасности - значительных проблем с Zygel не выявлено. Около 90% участников испытаний прошли как минимум 6-ти месячный курс, а 73% - как минимум годовой курс. У 13% участников были побочные эффекты, связанные с препаратом, чаще всего это была боль в месте применения мази. В 15 случаях эта боль была легкая, в одном случае - умеренная. У двух участников было умеренное покраснение кожи - эритема. ❓А эффективность? Для FMeth группы ученые показали, как меняется primary-критерий Social Avoidance для двух групп - тех, кто принимал Zygel и для плацебо. Смотрим на картинку 2, видно, что как минимум до 9-го месяца испытаний показатели у Zygel-группы в среднем падали быстрее, чем у плацебо. Наибольший прирост Zygel виден с 3-го по 6-й месяцы. Самое красивое - на третий месяц, где границы стандартной ошибки не пересекаются (черные отрезки у точек на графике). Заодно я глянул презентацию декабря 2021, где есть другие картинки. Например, результаты после 3-х месяцев применения Zygel. Хотя препарат не показал статистической значимости на всей группе (см. картинку 3), для участников со значительным метилированием гена FMR1 эффективность есть. Причем как для группы с полным метилированием (FMeth), так и для тех, у кого этот показатель >= 90%. Аналогичный эффект есть для участников, у которых показатели с начала испытаний улучшились наиболее значимо (см. картинку 4). Здесь видно, что как минимум по двум критериям Zygel был статистически значимо лучше плацебо. ❓Что показывают эти результаты? Как известно, Zyberba провалили 3-ю фазу испытаний Zygel для FXS в 2020 году. Однако, после анализа результатов ученые обнаружили, что Zygel по-разному действовал на участников испытаний и основное их отличие - степень метилирования гена FMR1. Zynerba предполагают, что если в выборке будет больше "нужных" участников, то эффект от Zygel будет более убедительным. Таким образом был спроектирован план новых испытаний - RECONNECT (см. картинку 5). 80% от популяции будут FMeth, primary и secondary-критерии будут считаться в первую очередь по этой подгруппе. Испытания уже согласованы с FDA, во второй половине 2023 года будут известны результаты. ❓Есть ли перспективы у Zynerba? Учитывая все особенности испытаний RECONNECT, я думаю, что у компании неплохие шансы получить схожие, статистически значимые результаты к осени 2023. Если гипотеза ученых верна, и дело действительно в метилировании FMR1. На начало 2022 у Zynerba на балансе было $67 млн, при годовых расходах около $36 млн. Т.е. текущего кэша хватит как раз до момента анонса результатов испытаний. Это значимый риск - у компании фактически не хватит денег на операционку даже если результаты будут позитивными. Таким образом, вижу три сценария в будущем - допэмиссия (что сомнительно при текущем рынке и капитализации Zynerba), займ или поглощение компании. ❓Какие будущие драйверы еще есть? В ближайшие месяцы будут опубликованы результаты второй фазы испытаний Zygel для 22q, или синдрому Ди Джорджа. Также, во второй половине 2022 начнутся испытания третьей фазы Zygel для ASD - расстройства аутистического спектра. Последнее направление - весьма многообещающее. Жаль, что менеджмент не радуют хоть какими-то деталями.

SDGR Сегодня отчет, а я только добрался до результатов по итогам 2021 года. А там было, на что посмотреть. 📌 Результаты по итогам 2021 оказались чуть лучше, чем прогноз Schrödinger Software-направление выросло на 22%, прогноз был более консервативным: 10-22%. Общая выручка поднялась на 28%, при прогнозе в 15-31%. Зато доход от drug discovery вырос более чем в 1.5 раза. Это около 20% от всей выручки, годом ранее 14%. 📌 Ключевые метрики $SDRG раз в год раскрывают показатели по контрактам. Т.к. компания нередко заключает контракты на несколько лет, полезно учитывать Annual Contract Value - сколько приносит определенный контракт с клиентом за текущий год. Общее ACV выросло на 22% до $112 млн. Ушел один один клиент с ACV > 1 млн (было 16, стало 15). Напомню, что раньше компания озвучивала свои приоритеты - заключать более крупные контракты, чем привлекать новых клиентов. За 2021 год число клиентов с ACV > $100 тыс. выросло на 24%, хотя всего клиентов стало на 13% больше. Сходится. 📌 Планы на 2022 В прошлом обзоре я высказывал свою гипотезу о планах SDGR: компания планирует вкладываться именно в поиск новых лекарств и их дальнейшую монетизацию, а продажа ПО - второстепенная цель. На 2022 прогнозируют схожий рост, что и в прошлом году: Software на 11-20% и общая выручка на 17-31%. Зато ожидают рост доходов от Drug Discovery до 82%. Это сходится с моей гипотезой - ученые из Schrödinger лучше всех в мире умеют пользоваться своим же софтом, а значит, проще с ними запустить совместный проект, чем искать молекулы своими силами. 📌 Стратегия на 2022-2023 Одна из целей - достичь дохода от Drug Discovery не менее $100 млн к концу 2023. Это рост в 4 раза по сравнению с текущими цифрами. Отдельно отметили, что эта сумма исключает возможных доходов от партнерства по своему пайплайну. Кстати, про пайплайн. По MALT1 направлению планируется запуск 1 фазы испытаний во второй половине 2022. Еще два направления (CDC7 и Wee1) - в 2023 году. 📌 Выводы Важное отличие SDGR от других биотехов - у них уже есть минимум два растущих источника доходов и свой софт, который разрабатывался с 90-х годов. Это позволяет им проводить исследования по собственному пайплайну своими средствами в ближайшие годы. Сейчас на балансе у компании более $600 млн при годовых расходах в $110 млн.

11 мая Schrödinger (тикер - $SDGR) отчитались за первый

11 мая Schrödinger (тикер - ) отчитались за первый