❗️ $ETLN провёл SPO, но это скорее сделка года

, чем размытие 🏠 Тут вышла интересная история с Эталоном. Компания закрыла книгу на допэмиссию, цена размещения 46 рублей за бумагу. Спрос даже превысил предложение, 411 миллионов против 400, и основную заявку на 377 миллионов акций загрузила АФК Система. Общий объём привлечения — 18,4 миллиарда рублей. Самое забавное, что цена оказалась выше рынка, акции тогда были около 42. Для нашего рынка это прям редкость, когда крупный акционер заходит дороже рынка. Сигнал, конечно, тот ещё. Суть сделки не в том, чтобы просто денег собрать. Большая часть, 14,1 миллиарда, уйдёт на покупку компании Бизнес-Недвижимость. Это 42 премиальных участка в Москве и Питере, включая землю в Серебряном Бору. Из них 18 участков уже готовы под стройку. Менеджмент прогнозирует, что до 2032 года эти площадки принесут больше 185 миллиардов выручки с рентабельностью выше 40 процентов. Остальные участки или в развитие, или под продажу. То есть Эталон не просто пополняет земельный банк, а целенаправленно уходит в премиум-сегмент с высокой маржой. Сильных сторон тут хватает. Система не выводит бабло, а конвертирует свой земельный актив в акции, увеличивая долю. Это прямая демонстрация, что они верят в синергию. Плюс утвердили программу LTI для менеджмента: 22 миллиона акций зарезервированы под топов, но получат они их только при росте капитализации и прибыльности. Интересы с миноритариями сшивают вполне осознанно. И рынок премиума действительно растёт, там за 2025 год продажи в деньгах выросли на 96 процентов. Спрос на дорогое жильё обычно не так сильно проседает на ставках. Но риски, конечно, тоже на поверхности. Размытие капитала почти в два раза, это больно. Даже если проекты выстрелят, прибыль на акцию будет восстанавливаться годами. Плюс финансовое положение само по себе не сахар: чистый убыток за первое полугодие почти 9 миллиардов, долг к EBITDA 3,1х. Дорогие деньги давят на всю стройку, Эталон не исключение. Главный вопрос для любого, кто смотрит в эту сторону: готов ли ты ждать 3-5 лет, пока земля превратится в деньги. Я пока в наблюдателях. История амбициозная, компания сознательно идёт на болезненное размытие, чтобы купить будущую высокую маржу. Но успех упирается в исполнительскую дисциплину и в то, как быстро ключевая ставка поползёт вниз. Первые внятные ориентиры появятся, когда начнут реально осваивать площадки и покажут динамику по долгу. ❗️В профиле уже опубликованы акции, которые стоит купить под грядущее заседание ЦБ. Подпишись! 🔥