Решения ЦБ и влияние на долговой рынок: снижение ставки и флоатеры

Войти

После конференции Банка России RGBI прибавляет почти 0,7%, а самые длинные выпуски — 1-1,5%. Мы бы сфокусировались на двух ключевых тезисах главы регулятора. 1️⃣Ключевые варианты на сегодняшнем заседании — снижение ставки на 25 б.п. и сохранение ее неизменной Было "несколько голосов" за повышение, но оно не рассматривалось в качестве основного решения. 2️⃣ЦБ исходит из того, что предприятия РФ восстановят производственные мощности до конца года Мы полагаем, что речь здесь идет, прежде всего об НПЗ, поврежденных в результате атак БПЛА. Соответственно, регулятор пока не настроен на прекращение цикла смягчения ДКП. 🙄 Вкупе с анонсом двух новых флоатеров долговому рынку явно должно стать полегче Вся кривая ОФЗ немного успокоится и пойдет чуть ниже, а значит и корпоративные фиксы немного подрастут. 🙅‍♂️ Но пока мы бы не поддавались эйфории Нужно дождаться еще хотя бы несколько недельных данных по инфляции, где прояснится ситуация с топливом и влиянием этого фактора на другие компоненты, месячных данных за июль, а также итогов исполнения бюджета в июле. Если там все будет нормально, то вполне можно задуматься об увеличении доли длины и середины в портфеле. Пока что — по-прежнему отдаем предпочтение недлинным корпоративным фиксам и отдельным интересным флоатерам. Как и ранее — не считаем необходимым массово бежать в бумаги с плавающим купоном. #ЦБ

🤝 Очередной рейтинговый позитив — BBB- Айди Коллекта подтвержден Пятница выходит на удивление хорошей для наших ключевых вдошных идей. Сегодня Эксперт РА подтвердил рейтинг ВВВ- у Айди Коллекта — нашего фаворита среди российских публичных коллекторов, давайте кратко пройдемся по ключевым моментам релиза. 🟤Адекватная долговая нагрузка Чистый долг/EBITDA по 2025 году сложился на уровне 2,1х после 1,3х, ICR снизился с 3,4х до 2,6х — ухудшение показателей есть, но оно далеко не критичное на фоне роста портфеля в условиях высокой ключевой ставки — покупки по итогам 2025 года превзошли прошлогоднее значение на 37%. 🟤Высокая рентабельность бизнеса Айди Коллект продолжает генерировать очень много кеша от своей деятельности — рентабельность EBITDA превысила 80%, рентабельность свободного денежного потока составила 18% рентабельность капитала — около 37%. Никаких вопросов тут Айди Коллект не вызывает. 🟤Приемлемая позиция по ликвидности Ключевой давление здесь — неформализованная дивидендная политика. Эксперт РА отдельно отмечает следующее: Качественная оценка ликвидности остаётся нейтральной: пиков погашения не наблюдается, но дивидендная политика не формализована и недостаточно предсказуема. Поступления по портфелям позволяют аккумулировать требуемый объём ликвидности для обеспечения деятельности, поскольку доминирующие в совокупном портфеле микрофинансовые долги отличаются более высокой оборачиваемостью по сравнению с банковскими портфелями. 😉 История продолжается Следим за эмитентом и далее, ждем МСФО за первое полугодие, но пока причин для беспокойства рейтинговое агентство не дало. На выпуски 001P-05 (RU000A10BW88) и 001P-06 (RU000A10D4V8) по-прежнему смотрим очень благосклонно. #АйдиКоллект #Рейтинг

🎙 И еще немного позитива на пресс-конференции