Акции $X5 стали дешевле, чем при старте торгов после

Почему акции X5 падают после объявления дивидендов 368 рублей на акцию? 13 ноября Совет директоров #икс5 рекомендовал дивиденды за 9 мес. 2025 в размере 368 рублей за акцию. Котировки #x5_group отреагировали ростом с 2 680 рублей до 2 780 за штуку. Однако, впоследствии стоимость бумаг Х5 вернулась к исходным позициям. Что же насторожило инвесторов? Во-первых, никто не ожидал такого большого размера дивиденда и многие инвесторы перестали понимать логику Компании. Дело в том, что 30 сентября менеджмент ИКС 5 в худшую сторону скорректировал свои прогнозы на 2025 год. Так, Компанией ожидается снижение рентабельности EBITDA (без учёта амортизации арендуемого имущества) до 5,8-6% (ранее не менее 6%) и рост капитальных затрат до 5,5% от выручки (ранее не более 5%). А это означает отсутствие свободного денежного потока в 2025 году (разница в 0,3-0,5% уйдёт на погашение процентных расходов и налога на прибыль). Котировки Х5 после обновления гайденса снизились с 2 879 до 2 346 рублей за акцию. Однако, 27 октября ИКС 5 опубликовал отчетность за 9 мес. 2025, согласно которой рентабельность EBITDA за данный период снизилась до 5,7% (хуже гайденса 5,8-6%), но капитальные затраты составили всего 4,6% (намного лучше ожиданий 5,5%), в связи с чем свободный денежный поток сохранился на уровне 35 млрд. руб., что позволяет выплатить дивиденды в размере 129 рублей за акцию. Таким образом, объявленные дивиденды в размере 368 рублей оказались полной неожиданностью, противоречащей отчетности за 9 мес. 2025 и, в большей степенью, прогнозу Компании на 2025 год. Более того, инвесторы поняли, что большие дивиденды - это разовый фактор и под дивидендную отсечку уходить не стоит, так как следующих дивидендов либо не будет, либо они будут существенно ниже в зависимости от капитальных затрат на 2026 год. Во-вторых, 13 ноября вышла ещё одна новость, что Х5 рассматривает продажу казначейского пакета акций 9,7%. Таким образом, дивиденды будут распределяться не между 245,1 млн. акций, а среди 271,6 млн. акций. Соответственно, дивидендные выплаты на одну акцию снизятся на 10% при прочих равных условиях. Таким образом, сегодня мы понимаем, что дивдоходность Х5 после продажи казначейского пакета снизится на 10%, текущий дивиденд - 368 рублей за акцию - это разовая история, и в целом дивидендная политика Компании будет зависеть от планов по капитальному строительству на 2026 год

14 ноября #домрф объявил дату проведения IPO - 20 ноября и диапазон цены размещения акций от 1650 до 1750 рублей за штуку. Соответственно, возникает вопрос, а стоит ли частному инвестору участвовать в этом #ipo? Изучив отчетность ДОМ.РФ за 9 мес. 2025, проспект дополнительной эмиссии 28,5 млн. акций и посмотрев два видео с представителями Компании на сайте Эмитента, можно сделать следующие выводы. Во-первых, до знакомства с Компанией почему-то складывалось впечатление, что ДОМ.РФ - это, прежде всего, ипотечный банк с низкими фиксированными процентными доходами, который в условиях высокой ключевой ставки и, как следствие, дорогих депозитов, должен нести убытки. Однако, крайне удивил тот факт, что рентабельность капитала (ROE) достигла 21% на 30.09.25. И, действительно, несмотря на то, что ДОМ.РФ является № 4 на рынке ипотечного кредитования, Компания зарабатывает совершенно на другом продукте. Это, прежде всего, высокомаржинальное проектное финансирование застройщиков. На этом рынке ДОМ.РФ занимает 3-е место в России после Сбера и ВТБ. Соответственно, ключевой риск для ДОМ.РФ и его акционеров заключается в снижении объемов запуска новых проектов строительства жилья и, как следствие, доходов от проектного финансирования. Так, в 2024 году запуск новых проектов в России оставался на уровне 2023 года (48 млн. кв.м.), а за 9 мес. 2025 - снизился на 16%. Так как, базовый сценарий ЦБ предусматривает среднюю ключевую ставку на 2026 год в размере 13-15% со снижением до однозначного значения в конце 2026 года, то рост новых проектов может начаться не ранее конца 2026 года. Во-вторых, дивдоходность акций ДОМ.РФ исходя из экстраполированной на 2025 год чистой прибыли за 9 мес. (62,3 млрд. руб./3*4=83 млрд. руб.), стоимости акций по верхней границе 1750 рублей и количества акций с учётом доп. эмиссии (161,8+28,5=190,3 млн. акций) получается на достойном уровне 12,5%, что является третьим среди банков результатом после ВТБ (13,9%) и Сбера (13%) - см. сравнительную таблицу. В третьих, институциональные инвесторы, участвующие в размещении акций ДОМ.РФ, скорее всего, будут распродавать акции Сбера, чтобы переложить часть капитала в ДОМ.РФ. Таким образом, акции $DOMRF - крайне привлекательная дивидендная история, которая должна быть в портфеле наряду с ВТБ и Сбером. Но ключевой вопрос заключается в том, покупать ДОМ.РФ сейчас или подождать "дна" по запуску новых проектов строящегося жилья в России. И не является ли #домрф_ipo последним шансом купить SBER с дисконтом?

Стоит ли покупать акции #магнит на просадке? Что происходит с двумя квазиказначейскими пакетами акций MGNT? Акции Магнит стабильно падают с мая 2024. Тогда котировки #mgnt достигали отметки 8 488 рублей. Сегодня акции опустились ниже 3 000 рублей. Соответственно, у многих инвесторов возникает идея приобрести Магнит. Но есть ли апсайд у MGNT? Что касается дивидендов, то за 2025 платить не из чего! Компания не даёт прогнозов на 2025 год. Но можем сами прикинуть свободный денежный поток (FCF), экстраполируя данные за 1 пол. 2025. Так, выручка на 2025 год исходя из темпов её роста за 1 пол. 2025 прогнозируется на уровне 3 488 млрд. руб. (+14,6% к 1 пол. 2024), EBITDA до применения IFRS 16 - 178 млрд. руб. (5,1% выручки - факт за 1 пол. 2025), налог на прибыль и %% расходы 66 млрд. руб. (факт за 1 пол. 2025 * 2), капитальные расходы 138 млрд. руб. (факт за 1 пол. 2025 * 2). Таким образом, получим отрицательный свободный денежный поток в размере -26 млрд. руб. Соответственно, приобретение ПАО Магнит для получения дивидендов за 2025 год нецелесообразно. Однако, остаётся небольшой шанс, что Магнит в октябре 2025 всё-таки погасит свой квазиказначейский пакет из 30 245 828,80 акций ПАО «Магнит» (29,7% всех обыкновенных акций ПАО Магнит), принадлежащий его дочерней структуре ООО «Магнит Альянс». В этом случае доля действующих акционеров в капитале и прибыли ПАО Магнит увеличится на 42%. Соответственно, в этом и кроется ключевой апсайд по бумагам ритейлера № 2 в России. Но шансы на такой сценарий очень низкие! Ведь, в отличие от казначейского пакета у квазиказначейского нет обязательных сроков для погашения. Более того, 30.09.2025 обязательство АО Тандер по выкупу второго квазиказначейского пакета из 3 817 249 акций ПАО Магнит (3,7% всех обыкновенных акций ПАО Магнит) продлено до 02.10.2026. Поэтому, вероятно, такая же участь постигнет и большой квазиказначейский пакет ООО "Магнит Альянс"