Почему «кубышка» Интер РАО начнёт стремительно таять? 📊 Интер РАО раскрыла отчётность по МСФО за 1 кв. 2025 года, и есть интересные детали — особенно на фоне завтрашнего заседания ЦБ. 📈 Выручка выросла на +12,6% (г/г) до 441,3 млрд руб. Основной вклад дал сегмент электрогенерации — около 85% от всех доходов. Производство электроэнергии выросло, а оптовые цены на энергию значительно обогнали инфляцию, что и обеспечило рост сегмента на +20%. Теплогенерация добавила только +5%, на фоне ремонта инфраструктуры. Но её доля в выручке — скромные 5,8%, поэтому влияние на общую картину минимальное. 📈 EBITDA тоже подросла — +11,5% (г/г), до 54,6 млрд руб. Хотя в теплогенерации расходы выросли, в остальных сегментах компания справилась с издержками, удержав динамику прибыли на уровне выручки. 📉 А вот чистая прибыль снизилась на -1,6% до 47,2 млрд руб. Несмотря на рост процентных доходов, всё перекрыла переоценка налогов — с нового года ставка налога на прибыль выросла. 💭 И вот тут встаёт вопрос: если даже при ключевой ставке 21% прибыль падает — зачем мне инвестировать в такую «кубышку», как #IRAO, вместо того чтобы просто купить фонды денежного рынка вроде #SBMM, #LQDT или #AKMM и спокойно зафиксировать 20% годовых? 💰 Чистая денежная позиция компании сократилась на 27 млрд руб., до 388,1 млрд руб. Причина — активная инвестпрограмма. Уже сейчас свободный денежный поток (FCF) ушёл в минус 14,5 млрд руб. И дальше — больше: • В 2025 году на капзатраты планируют потратить 314,9 млрд руб. • В 2026 году — 205,9 млрд руб. Обе цифры сильно выше предыдущих лет. Поэтому «кубышка» компании будет постепенно таять, а вместе с ней — и процентные доходы, особенно если ЦБ начнёт снижать ставку. 📉 Плюс — у Интер РАО всё та же сдержанная дивидендная политика: 25% от прибыли по МСФО. И менеджмент менять её не планирует: 🧑‍💼 «Мы гордимся стабильной дивидендной политикой. Пока сохраняем то, что есть», — заявил замгендиректора А.Думин. 👉 На фоне рекордных инвестиций и снижения ключевой ставки бумаги IRAO выглядят слабо. Признаюсь, я не вижу в них инвестиционного смысла. Просто не тот момент. 💬 Делитесь своим мнением — а вы продолжаете держать эти акции или уже вышли из позиции? 👍 Продаю и иду дальше 🚀 Оставлю в портфеле на всякий 💲 Жду разворота и новых дивидендов #акции #дивиденды #энергетика #портфель #прояви_себя_в_пульсе

НМТП — заложница нефтяных потоков 📊 Финансовая отчётность НМТП по МСФО за 1 кв. 2025 года наконец-то опубликована, и есть о чём поговорить. 🔹 Выручка осталась почти без изменений — 19,8 млрд руб. (+0,2% г/г). Причина стагнации — снижение общего грузооборота в портах. Ситуацию спасла индексация тарифов. 🔻 По данным Ассоциации морских торговых портов: • Перевалка в Новороссийске упала на -8,7% г/г • В Приморске — на -2,6% г/г Около 70–75% выручки НМТП приходится на перевалку нефти и нефтепродуктов. До апреля добыча нефти в РФ снижалась в рамках соглашения ОПЕК+, а когда добыча начала расти — Ространснадзор временно ограничил работу нефтеналивного причала. Поэтому существенный рост грузооборота возможен не раньше 3 квартала. 🔻 Цены на нефть сейчас на -16% ниже уровня прошлого года. Но рост добычи ОПЕК+ может быть попыткой надавить на сланцевую отрасль США. И хотя это риски для нефтяников, для портовиков — это шанс на рост объёмов. 📈 EBITDA выросла на +14,7% до 16 млрд руб. За счёт разовых факторов — например, компания продала дебиторскую задолженность и получила деньги раньше. 🔻 А вот чистая прибыль снизилась на -4,6% до 10,4 млрд руб. Причина — повышение ставки налога на прибыль до 25%. 💰 На конец марта у НМТП 36 млрд руб. чистой денежной позиции — это 20% капитализации. Средства идут на строительство нового терминала мощностью 20 млн тонн. Проект дорогой — 120,7 млрд руб., и финансируется с привлечением заёмных средств. Однако при текущей ключевой ставке он выглядит экономически уязвимым, и компания просит помощи государства. 💵 Дивиденды компания платит стабильно — минимум 50% от прибыли по МСФО. Основной акционер — Транснефть (#TRNFP) — заинтересован в выплатах, так что дивидендная политика вряд ли изменится. 👉 С учётом ожидаемых в июле дивидендов, акции NMTP сейчас торгуются в районе 8+ руб. — это привлекательный уровень для долгосрочных покупок. Не исключаю и небольшое дивидендное ралли ближе к отсечке. 💬 Что думаете о перспективах NMTP? 👍 Рассматриваю к покупке 🚀 Интересный кейс с потенциалом 💲 Пока наблюдаю #акции #девальвация #дивиденды #портфель

Совкомбанк — тёмная лошадка грядущего смягчения ключевой ставки Ключевая ставка была впервые за 2,5 года снижена с 21% до 20%. Да, символически, но всё же. Однако участники рынка эту осторожность не оценили: после пятничного падения мы видим продолжение негатива. Причина — неуверенность в дальнейшем снижении и сомнения, что ставка уйдёт существенно ниже. Тем не менее, на мой взгляд, это уже начало разворота в сторону смягчения денежно-кредитной политики. И именно сейчас стоит начинать присматриваться к активам, которые могут получить выгоду от нового тренда. Один из таких кандидатов — Совкомбанк (#SVCB). У банка 70% кредитов приходится на физлиц, а значит снижение ставки способно быстро оживить спрос на кредитки и потребительские займы. Совкомбанк станет прямым бенефициаром этого поворота. Финансовые показатели за 1 квартал 2025 года были слабыми, но в условиях рекордно высокой ставки это неудивительно. Это взгляд назад. А если смотреть вперёд — свет в конце тоннеля уже заметен. Акции сейчас торгуются с мультипликатором P/BV = 0,9x, что делает их интересными на просадках. За последние 3 года банк удвоил активы, расширил портфель и усилился за счёт M&A-сделок. При снижении ставки у него есть все шансы увеличить чистую процентную маржу и получить эффект от переоценки облигаций. Котировки уже подошли к зоне поддержки 14,5–15,0 руб. — вполне комфортный район для долгосрочного входа. Я пока вне позиции, но готова вернуться, если цена даст возможность. 💬 Что думаете об идее? 👍 Рассматриваю к покупке 🚀 Отличный кейс на перспективу 💲 Пока наблюдаю #ИнвестИдея #акции #банки SVCB #инвестиции