📎 «Сканируй — значит, жив

Итоговый вывод по Совкомбанку 🏦 Первое полугодие 2026 года банк прошел мощно: чистая прибыль по РСБУ выросла в 16 раз — до 64,22 млрд руб. Это прибыль самого банка без учета дочерних компаний. При этом важно понимать, что сравнение идет с очень слабой базой 2025 года, когда ключевая ставка находилась на пике. Начиная с 3 квартала 2025 года финансовые показатели начали восстанавливаться на фоне расширения процентной маржи. Ставки по депозитам снижаются быстрее, чем по ранее выданным кредитам. ☝️ В результате уже в первом полугодии банк вышел на рекордную чистую процентную маржу и смог показать такие результаты. В ближайшее время ожидается публикация отчета по МСФО за 2 квартал 2026 года — результаты должны быть сильными. Если второе полугодие пройдет без серьезных потрясений, по итогам 2026 года банк способен заработать около 100 млрд рублей чистой прибыли. Это соответствует оценке около 2,5 годовых прибылей и 0,5 капитала. По мультипликаторам банк остается очень дешевым. Но вместе с этим сохраняются и риски. Недавно уже разбирала ситуацию со Сбером, где заметно ускорился рост проблемных активов, а руководство ожидает ухудшения качества кредитного портфеля во втором полугодии. Если этот сценарий реализуется и количество дефолтов продолжит расти, банкам придется увеличивать резервы, что окажет давление на прибыль. У Совкомбанка качество кредитного портфеля уступает Сберу, поэтому влияние такого сценария может оказаться более ощутимым. 🗣 Второй риск — замедление снижения ключевой ставки. Совкомбанк — это во многом ставка на дальнейшее снижение ключевой ставки. Если она надолго останется на текущем уровне, пространство для снижения ставок по депозитам существенно сократится, а рост процентных доходов начнет замедляться. Я продолжаю внимательно следить за Совкомбанком. В моем портфеле его пока нет. Если перечисленные риски не реализуются, потенциал у акций сохраняется. Пока мне комфортнее держать 🏦 Сбер с ожидаемой дивидендной доходностью более 15,5%. С момента IPO (за 2 года и 7 месяцев) акции принесли около 7% полной доходности с учетом дивидендов. Последний отчет: 31 июля 2026 года. Итоговый анализ: акции недооценены примерно на 23%. Итоговая справедливая цена: 13 ₽. Рыночная цена: 10,6 ₽. Что думаете насчет Совкомбанка? SVCB

🔌 Россети Центр: высокий потенциальный доход, но и высокие риски Компания недавно разочаровала инвесторов, выплатив дивиденды значительно ниже ожиданий. Несмотря на то что чистая прибыль по итогам 2025 года выросла на 30% и достигла рекордных 10 млрд рублей, значительная часть средств была направлена на создание резервов и финансирование инвестиционной программы. Кроме того, фактическая прибыль оказалась заметно ниже параметров, заложенных в первоначальном бизнес плане. Вместо ожидаемых рынком 0,107 рубля на акцию компания выплатила всего 0,0385 рубля. Это еще раз показывает, что очень высокая ожидаемая дивидендная доходность часто сопровождается столь же высокими рисками ее недополучения. Неудивительно, что после этого акции существенно скорректировались. При этом обновленный инвестиционный план по прежнему предполагает привлекательные дивиденды в ближайшие годы, хотя прогноз уже был снижен. За первое полугодие компания заработала около 64% от запланированной годовой прибыли, а дополнительную поддержку финансовым результатам может оказать очередная индексация тарифов с октября. Тем не менее сохраняются риски новых списаний активов и дальнейшего пересмотра прогнозов. Именно поэтому рынок пока с осторожностью относится к столь высоким ожидаемым дивидендам. Мой взгляд остается нейтральным. Потенциал роста у акций есть, но он сопровождается повышенной неопределенностью. Если основной приоритет это стабильность дивидендов, мне больше нравятся Ленэнерго привилегированные, Россети Московский регион и Россети Урал. При успешном выполнении текущего бизнес плана акции Россети Центр способны показать хорошую доходность, однако вероятность отклонения от прогнозов остается высокой. 🎯 Справедливая цена: 0,80 ₽ Потенциал роста к текущим уровням около 21%. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. MRKC

📦 Атаки на логистические комплексы Ozon и Wildberries продолжают оставаться одним из новых факторов риска для сектора электронной коммерции. Сегодня утром Ozon подтвердил эвакуацию сотрудников склада в Зеленодольске. По информации компании, здание и товары не пострадали, после проверки работа была возобновлена. Ранее маркетплейсы уже начали адаптироваться к подобным рискам. Ozon, Wildberries и Яндекс Маркет внесли изменения в условия оферт, отнеся последствия атак БПЛА к обстоятельствам непреодолимой силы. Также сообщалось, что Ozon усиливает противопожарную защиту своих логистических объектов. Для инвесторов важно понимать, что подобные события создают дополнительную неопределенность. Даже если прямой ущерб минимален, возникают риски временных перебоев в логистике, роста расходов на безопасность, страхование и защиту инфраструктуры. При этом фундаментальные показатели Ozon остаются сильными. Компания недавно представила мощную отчетность, демонстрирует рост выручки, EBITDA и чистой прибыли, а долговая нагрузка остается относительно низкой. Пока влияние подобных атак скорее носит локальный характер, однако при их систематическом продолжении рынок может начать закладывать более высокую премию за риск в оценку всего сектора электронной коммерции. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. OZON