⛽️ Лукойл

. Что по дивидендам за 2-е полугодие Компания приятно удивила рынок, когда на фоне санкций, проблем с активами и общей конъюнктуры СД рекомендовал выплатить 397 ₽ дивидендов, что соответствует 6,7% дивдоходности. 29 декабря акционеры примут окончательное решение. Еще в октябре я писала, что новое СД поставят именно на декабрь и что эффект от санкций, хоть и значительный, но дивиденды, вероятно, выплатят. В этом моменте сценарий полностью реализовался. Теперь ключевой вопрос другой. А что дальше? Немного расчетов Цены на нефть • Средняя цена Brent за 1П2025: 71,9 $ • Средняя цена Brent за 2П2025: ~67 $ • Ожидание конца года: 62–64 $ Снижение около 7% во втором полугодии. Urals • 1П2025: 60 $ • 2П2025: 56 $ Также падение около 7%. Курс USD/RUB • 1П2025: 87,5 ₽ • 2П2025: 78 ₽ Укрепление рубля на 11%. 👉 В итоге рублевая цена Urals ниже примерно на 18%, чем в первом полугодии. Дисконт Urals С октября 2025 года дисконт резко вырос. Вместо привычных 10–13 $ он расширился до 25 $. Текущая ситуация по портам: • Приморск: дисконт около 24 $ • Новороссийск: около 25,5 $ • Козьмино: дисконт к Dubai около 13 $ Напомню, дисконт по Urals есть всегда из-за особенностей переработки, но исторически он держался в диапазоне 2–5 $, а нормой считались 10–13 $. 👉 В результате Urals сейчас продается по 35–46 $, что примерно на 33% дешевле, чем год назад. Если добавить укрепление рубля, получаем почти минус 50% по рублевой бочке с учетом дисконтов. Что по отчетности За 1П2025: • операционная прибыль снизилась на 16% • чистая прибыль сократилась почти в 2 раза • OCF снизился на 10% • FCF упал на 30% до 310 млрд ₽ На дивиденды за 1П направят 275 млрд ₽, остаток FCF всего 35 млрд ₽. По моим оценкам, за 2П2025 FCF вряд ли превысит 200 млрд ₽, так как ноябрь и декабрь для нефтянки были крайне слабыми. Итоговая картина • В отчетах будет еще хуже • Нефтяной сектор испытывает серьезное давление • С октября 2025 маржа у многих компаний почти обнуляется • При этом глобальный рынок нефти остается относительно стабильным Позитивный момент в том, что дисконт постепенно сокращается, а текущий геополитический настрой США скорее способствует его снижению, чем росту. Нефтянке станет комфортно при совокупности условий: • доллар 90–100 ₽ • дисконт Urals не выше 15 $ • Brent не ниже 65 $ Если эти факторы совпадут, инвестиционная идея появится. Что по дивидендам дальше Лукойл выплатит за 1П больше, чем другие нефтяники. Но за 2П я не жду дивдоходность выше 3%, потому что платить просто не из чего. Оценка дивиденда за 2П: 150–200 ₽ максимум. Моя позиция Идей в секторе сейчас не вижу. Доля Лукойла в портфеле у меня 13,8%, планирую сократить до 11–11,5%. Это отличная дивидендная корова, но временно хромающая. Сильно перегружать портфель нефтянкой смысла не вижу. 10% максимум. Проблемы сектора очевидны и серьезны. Нужен геополитический позитив. 👇 #обзор #прояви_себя_в_пульсе #новичкам #аналитика #сердце__пульса #мышление Любые репосты постов со ссылкой на меня @Victoria_Business приветствуются! Лайк👍 + Подписка 🫵 = 👏🤝 $LKOH