#ПИК ( $PIKK) – пора держать ухо востро

#Полюс ( PLZL): кажется началось? Ещё в начале года по цене акций 2500+ я писала, что жду ретест поддержки 1970, и вот вчера аккуратно пощупали этот уровень. В моменте даже был пробой. Если увидим закрепление ниже этих значений, что вполне вероятно, тогда снижение может продолжиться, и есть шанс увидеть диапазон 1650 до 1700. Нисходящая трендовая линия, которая формируется с начала года, по-прежнему сдерживает рост, и пока у покупателей не хватает силы для её пробоя. Исторически акции золотодобытчика часто двигались против рынка, но в последнее время заметно ослабли. Причины следующие. Цены на золото уже вторую неделю снижаются и сегодня отработали мою основную цель коррекции на уровне 4100, совпадающую с мартовским шипом. Также сохраняются риски введения дополнительного НДПИ на добычу золота. В прошлом году аналогичные обсуждения уже приводили к снижению акций Полюса примерно на 25 процентов. По слухам, новый налог могут рассмотреть осенью, и на фоне бюджетного дефицита это выглядит реалистично. Сейчас в акциях Полюса имеет смысл рассматривать только спекулятивные сделки со стопом под 1900. В среднесрочной и долгосрочной перспективе до осени я бы не заходила, либо заходила на небольшой объём. Да, это пока только слухи, и риск может не реализоваться, но при выборе позиций важно учитывать потенциальное давление со стороны налоговой нагрузки. А актив для покупки, который подошёл к сильному уровню поддержки, я разберу в следующем посте 🤝

🧬 IVA Tech. Справедливо ли упали акции? Акции IVA Tech с начала июня потеряли около 20% стоимости, причем основное снижение произошло всего за один день. С начала года бумаги подешевели примерно на 50%, а относительно цены IPO снижение достигло 73%. Для IT-сектора сейчас складывается непростая ситуация. Сильнее остальных пострадали IVA Tech и Астра. При этом причины у компаний отличаются. Финансовые результаты за 2025 год: • Выручка: 3,2 млрд руб. (-3,9% г/г) • EBITDA: 2,2 млрд руб. (-5,6% г/г) • Чистая прибыль: 1,42 млрд руб. (-25% г/г) • NIC: -0,039 млрд руб. (годом ранее +0,653 млрд руб.) • Чистый долг: 0,50 млрд руб. (+85% г/г) Для компании роста отрицательная динамика финансовых показателей выглядит крайне слабо. Выручка Выручка сократилась на 3,9% год к году. Структура выручки: • программное обеспечение и лицензии: -2,5%; • сервисное обслуживание: +18,5%; • программно-аппаратные комплексы: -48,6%. Для компании, которая позиционируется как история импортозамещения и цифровизации корпоративного сектора, снижение выручки выглядит негативным фактором. Чистая прибыль и NIC Чистая прибыль снизилась на 25%, однако бухгалтерская прибыль не всегда отражает реальную эффективность бизнеса. Для IT-компаний важнее показатель NIC, учитывающий капитализированные расходы на разработку. Из-за расходов в размере 1,76 млрд руб. на создание HMA показатель NIC оказался отрицательным. Свободный денежный поток Если учитывать капитализированные расходы, свободный денежный поток также остается отрицательным и составляет около -0,1 млрд руб. Это говорит о том, что компания пока практически не создает денежного потока для акционеров. Чистый долг Чистый долг вырос на 85% за год. Рост долговой нагрузки способен дополнительно давить на будущую прибыль и финансовую устойчивость бизнеса. Прогноз на 2026 год Компания ожидает выручку на уровне 4-5 млрд руб., однако прогнозов по рентабельности NIC не предоставляет. Даже при росте прибыли оценка по P/NIC может оставаться около 15x, что выглядит достаточно высокой для текущих результатов бизнеса. Оценка • P/NIC (2025): отрицательный • P/NIC (2026): около 15x • Дивидендная доходность (2025): 0% • Дивидендная доходность (2026): 0-1,5% Итог Несмотря на сильное падение котировок, фундаментальные показатели компании пока не демонстрируют признаков устойчивого улучшения. При использовании показателя NIC акции по-прежнему выглядят дорогими относительно качества бизнеса и текущих финансовых результатов. Более привлекательными в секторе сейчас выглядят отдельные другие представители IT, однако сам сектор остается достаточно рискованным. На текущем этапе отношение к акциям IVA Tech остается негативным. IVAT

🏦 Ренессанс Страхование — крупная универсальная российская страховая компания, входящая в число системообразующих страховых компаний России. Сектор: Финансовый Цена: 86₽ Тикер: RENI 💰 Финансовые показатели Выручка: • 2020 — 80,5 млрд ₽ • 2021 — 96,8 млрд ₽ • 2023 — 123,4 млрд ₽ • 2024 — 97,7 млрд ₽ • 2025 — 107,3 млрд ₽ Средний темп роста выручки — 8%. Чистая прибыль: • 2021 — 3,6 млрд ₽ • 2023 — 10,3 млрд ₽ • 2024 — 10,8 млрд ₽ • 2025 — 11 млрд ₽ • 1 квартал 2026 — 2,1 млрд ₽ Средний темп роста прибыли — 14%. После перехода на стандарт МСФО 17 показатели 2024–2025 годов были пересчитаны. 🔎 Мультипликаторы • EPS: рост 85,4% за 7 лет • Средний рост EPS: 9% • P/E — 4,45 при среднем по отрасли 8,8 • P/S — 0,44 при среднем по отрасли 2,91 • P/B — 0,81 при среднем по отрасли 1,17 • Долг/капитал — 0,001 при среднем по отрасли 5,04 • ROE — 18,3% при среднем по отрасли 14,5% • PEG — 0,5 • Оценка по ROE — 130₽ • Оценка по P/E — 93₽ • Оценка по DCF — 115₽ По мультипликаторам акции выглядят недооцененными. 🔗 Вывод Начало 2026 года оказалось для компании неоднозначным. По итогам первого квартала чистые страховые премии выросли на 17% и достигли 47,8 млрд ₽. Инвестиционный портфель увеличился на 5,6% до 302 млрд ₽. Структура портфеля: • 39% корпоративные облигации • 33% ОФЗ • 18% депозиты • 4% акции Основной источник прибыли страховых компаний — инвестиционный доход, а не страховая деятельность. Из-за медленного снижения ключевой ставки и снижения стоимости длинных облигаций компания получила бумажный убыток от переоценки портфеля в размере 0,9 млрд ₽. Дополнительное давление оказал рост страховых выплат по автострахованию. В результате чистая прибыль за первый квартал сократилась на 16%. Менеджмент рассчитывает, что основная часть прибыли будет сформирована во втором полугодии за счет снижения ставки и восстановления стоимости облигационного портфеля. При более медленном смягчении денежно-кредитной политики эффект переоценки может оказаться значительно слабее. Фактически Ренессанс Страхование остается ставкой на дальнейшее снижение ключевой ставки. На текущий момент взгляд остается нейтральным. Компания торгуется примерно за 4,5 годовой прибыли и предлагает дивидендную доходность выше 10%, однако существенных преимуществ перед другими крупными представителями финансового сектора пока не просматривается. Риски: • Рост ключевой ставки • Замедление страхового рынка Справедливая стоимость акции — 105₽. Во второй части будет разобрано, каких дивидендов ждать дальше и почему компания предпочла программу обратного выкупа акций вместо дивидендов за второе полугодие 2026 года. #Обзор