Подборка облигаций 💲

Итоговый вывод по Совкомбанку 🏦 Сегодня банк представила отчёт за 1-й квартал 2026 года, и я вижу заметное улучшение финансовых показателей. Отличный прирост во всех сегментах: 1. Чистая прибыль — 20 млрд руб. (+57% г/г) 1. Чистый процентный доход — 60 млрд руб. (+72% г/г) 1. Чистый комиссионный доход — 12 млрд руб. (+31% г/г) 1. Рентабельность капитала (ROE) выросла на 5 п.п., до 20%. Наконец-то вижу начало эффекта от разжатия маржи. Ставки по депозитам идут вниз, опережая снижение ставок по кредитам. И дальше тенденция продолжится. Активы (кредиты и т.д.) у банка существенно длиннее пассивов (вклады). Совкомбанк и сам закладывает продолжение расширения чистой процентной маржи в ближайшее время. Если во второй половине 2025-го я наблюдала только разворот после тяжёлого периода высокой ставки ЦБ — сейчас уже вижу восстановление и позитивный эффект. Теперь крайне важен отчёт за 2-й квартал. Дорога к 90+ млрд руб. прибыли по итогам 2026 года становится всё реалистичнее. В чём преимущество Совкомбанка? 🏖 В позитивном сценарии по итогам 2026 года мы можем увидеть удвоение прибыли (49 млрд в 2025 году) и оценку в 3 P/E и 0,55 капитала. Это очень дёшево. Но почему акции тогда не растут: 1. Рост фрифлоата. «Совком Капитал» продавал акции для снижения доли ниже 50%. 1. В банке сохраняются повышенные риски — большая ориентация на розницу при проблемах в экономике. Фундаментально сегодня банковский сектор самый привлекательный, и Совкомбанк остаётся именно агрессивной ставкой на снижение ключевой ставки со своими рисками. Но чем же это может быть лучше 🏦 Сбера? Только куда большим дисконтом к капиталу. Мой взгляд постепенно переходит из нейтрального в положительный. С момента IPO (за 2 года и 5 месяцев) акции показали около (−9%) полной доходности (с учётом дивидендов). Последний отчёт: 15 мая 2026 Итоговый анализ: Акции недооценены на 24%. Итоговая справедливая цена: 15₽ Рыночная цена: 12,1₽ Что думаете насчёт Совкомбанка? 👍 Покупаем 🔥 Продаём ❤️ Держим/Наблюдаем SVCB

😟 Нефть снова почти по 95$. А где здесь деньги населения? Нефть в России давно стала очень странным активом. Нам годами рассказывали, что это «национальное достояние», но по факту сегодня нефть скорее выступает стабилизатором бюджета, чем прямым источником роста благосостояния людей. Когда Urals стоит около 95$ за баррель, государство действительно получает огромный денежный поток. Только за месяц рублёвая цена барреля для бюджета выросла примерно до 7300 ₽. Это около +60% год к году. Для бюджета подобная динамика выглядит как внезапно найденная в куртке вторая зарплата. 😏 Но здесь важно понимать главное. Формула «дорогая нефть → страна богатеет → население живёт лучше» в сырьевых экономиках почти никогда не работает напрямую. Нефть — это прежде всего: • устойчивость бюджета • поддержка курса • возможность закрывать дефицит • финансирование госрасходов • обслуживание системы И только потом уже уровень жизни населения. 🇳🇴 Хороший пример — Норвегия. Там нефтяные сверхдоходы десятилетиями складывали в суверенный фонд и инвестировали по всему миру. Нефть постепенно превращалась в капитал будущих поколений. А вот большинство сырьевых экономик идут по другому пути. Высокие цены на сырьё укрепляют валюту и одновременно снижают стимулы развивать сложную внутреннюю экономику. Это и есть та самая «голландская болезнь». Сильная нефть → сильная валюта → дешёвый импорт → внутреннему производству становится сложнее конкурировать. Именно поэтому сырьевые экономики часто выглядят богатыми снаружи, но при этом остаются структурно уязвимыми внутри. 😨 Причём население может вообще почти не почувствовать нефтяной бум. Потому что нефтяные доходы сейчас всё чаще идут не в потребительскую экономику, а в компенсацию внутренних дисбалансов: • дефицита бюджета • субсидий • поддержки корпораций • демпферных выплат • обслуживания дорогих денег Например, только выплаты нефтяникам по демпферу в апреле достигли 359 млрд ₽ — это максимум более чем за два года. Поэтому дорогая нефть сегодня скорее помогает удерживать текущую конструкцию экономики от более жёсткой коррекции. По сути, высокие цены на нефть сейчас покупают стране время: • чтобы не резать расходы резко • чтобы не ускорять девальвацию • чтобы поддерживать бюджетный баланс А вот что будет при резком падении нефти — это уже совсем другая история. BRM6

#Магнит ( MGNT) — дивидендов нет, но рынок уже многое заложил Совет директоров Магнита рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2025 год. На самом деле катастрофы здесь нет. Решение выглядело достаточно ожидаемым, ещё в апреле писала о подобных рисках. Высокая долговая нагрузка и крупные инвестиционные расходы сейчас важнее для компании, чем выплаты миноритариям. Именно поэтому сильной распродажи в акциях мы не увидели. Рынок во многом был готов к такому сценарию. Хотя, конечно, один из главных потенциальных драйверов роста временно исчез. И пока не думаю, что в ближайшей перспективе компания быстро вернётся к стабильным дивидендам. Что по технике? А вот здесь становится уже интереснее. Котировки постепенно подходят к основной цели коррекции в районе 2300 ₽. Об этом сценарии писала ещё в прошлом году. Причём важно понимать: ниже этой зоны акции не торговались с 2010 года, хотя сам бизнес за это время вырос в разы. Поэтому сейчас бумаги уже находятся очень близко к сильнейшей долгосрочной поддержке. Большая часть негатива, на мой взгляд, уже находится в цене. Дальше важно следить за появлением признаков разворота и формирования устойчивого отскока. После этого история снова может стать интересной для покупок. Если появятся хорошие сигналы по технике — обязательно разберу отдельно 🤝