Московская биржа: снижение процентных доходов и новые стратегии

Войти

, что будет делать компания дальше? Крупнейший российский биржевой холдинг опубликовал отчетность по МСФО за III квартал 2025 года: процентные доходы продолжают сокращаться на фоне снижения ключевой ставки ЦБ РФ. 📍Ключевые цифры за III квартал 2025 года Чистая прибыль: 17,3 млрд рублей (–25% г/г). Комиссионные доходы: 19,4 млрд рублей (+31% г/г). Чистый процентный доход: 14,0 млрд рублей (–44% г/г). Скорректированная EBITDA: 24,3 млрд рублей (–19% г/г). Операционные расходы: 11,3 млрд рублей (–1,2% г/г). Собственные средства: 206 млрд рублей. Долг: 0 рублей (без долговых обязательств). ❓Почему рухнули процентные доходы 1️⃣ Снижения ключевой ставки ЦБ с 21% до 16,5% сузило маржу на РЕПО и депозитах. 2️⃣ Сокращения инвестиционного портфеля из-за переоценки облигаций. Помимо снижения процентных доходов на чистую прибыль оказал давление рост затрат на расширение бизнеса и маркетинг, модернизацию оборудования, а также увеличение расходов на амортизацию инфраструктуры Московской биржи. ❗️Новые стратегические инициативы: от крипты до Финуслуг ▪️Запуск криптовалютных индексов (биткойн, эфир, новый MOEXETH). ▪️ Запуск новых БПИФов (облигации, акции, денежный рынок, драгметаллы). ▪️Новые фьючерсные контракты (+12 за квартал). ▪️Платформа Compliance Tool для отслеживания инсайдерской деятельности. ▪️Финуслуги — рост доходов на 131,5% г/г, до 1,8 млрд рублей. ❗️Ключевые вопросы на сегодняшний день: 1️⃣ Восстановятся ли процентные доходы компании? Скорее нет, чем да. При возможном снижении ключевой ставки до 14—15% в 2026 году давление на процентные доходы будет только нарастать. 2️⃣ Смогут комиссии компенсировать падение процентных доходов? Да, но, вероятно, частично. Московская биржа стремится найти новые источники роста выручки. 3️⃣ Продолжат ли доход от Финуслуг расти такими быстрыми темпами в дальнейшем? Пока платформа находится на этапе развития, поэтому сейчас можно наблюдать некоторый эффект низкой базы. ❗️Выводы Московская биржа переживает структурную трансформацию: комиссионные доходы выросли на 31%, в том числе за счет развития платформы Финуслуги, но процентные доходы рухнули на 44% на фоне снижения ключевой ставки ЦБ РФ. При мультипликаторе P/E ~8х и постепенной трансформации бизнес-модели биржевого холдинга в сторону активного увеличения комиссионных доходов, акции компании остаются привлекательными для долгосрочных инвесторов. Дивдоходность 8–10% при нулевом долге и 206 млрд рублей капитала делают бумаги интересными в том числе для тех, кто ищет консервативные дивидендные истории.

📊 Акции роста или стоимости: в чем разница и что выбрать? Акции роста (growth stocks) и акции стоимости (value stocks) — это два противоположных подхода к инвестированию. 📈 Акции роста это бумаги зачастую молодых компаний с высокими темпами увеличения выручки (20–50%+ в год), но часто низкой текущей прибылью и отсутствием дивидендов. 💰 Акции стоимости — это зрелые, стабильные бизнесы, торгующиеся ниже справедливой стоимости, с хорошими дивидендами и предсказуемыми доходами. Выбор между ними, в частности, зависит от вашего профиля риска и горизонта инвестирования. 1️⃣ Акции роста: история про будущее Здесь речь в первую очередь о бумагах компаний, у которых «золотые дни впереди». Их доходы растут быстро, но часто еще не зарабатывают серьёзную прибыль. Примеры за границей: Tesla, Nvidia, Amazon. Акции торгуются по высоким мультипликаторам (P/E, P/S), потому что рынок платит за ожидания роста будущей прибыли. ❗️Характеристики: •Выручка растет на 20–50%+ в год. •Относительно высокий или даже отрицательный P/E (цена/прибыль) — потому что нет еще большой прибыли (или даже ее нет вовсе). •Дивиденды обычно не выплачиваются — компания реинвестирует все в дальнейшее развитие. •Высокая волатильность: акция роста может взлететь на 50% или упасть на 40% за месяц (имеет повышенную бету к рынку). •Технологический сектор доминирует: ИТ, e-commerce, биотех, искусственный интеллект. ❓Когда растут В периоды экономического подъема, когда инвесторы готовы рисковать ради высокого потенциала. Когда кризис — падают сильнее других. ❗️Российские примеры акций роста: ▪️Т-Технологии: выручка +69% за 9 месяцев 2025 года, ROE ~30%, ежеквартальные дивиденды появились недавно. ▪️Яндекс: выручка +33%, компания недавно начала платить дивиденды. ▪️Ozon: выручка +73%, недавно стала прибыльной. 2️⃣ Акции стоимости: история про сейчас Компании, у которых «золотые дни уже наступили», и теперь они зарабатывают стабильную прибыль. Их акции торгуются относительно дешево — нередко ниже реальной стоимости. Примеры за границей: Johnson & Johnson, Coca-Cola, P&G. ❗️Характеристики: •Стабильная прибыль, 5–10% роста в год (или стагнация). •Низкий коэффициент P/E (цена/прибыль) — стоит относительно дешево. •Щедрые дивиденды — 5–15% и более дивидендная доходность. •Низкая волатильность: акция движется довольно предсказуемо (вместе с рынком). •Энергетика, финансы, нефтегаз, ретейл — основные секторы. ❓Когда растут Вместе с рынком, зачастую медленнее, но и падают меньше во время кризисов и рыночных обвалов. ❗️Российские примеры акций стоимости: ▪️Сбер: крупнейший банк РФ, дивидендная доходность ~10%, стабильная бизнес-модель, малочувствительная к изменениям ДКП. ▪️Полюс: золотодобыча, дивидендная доходность ~8%, защита от ослабления рубля и квазиэкспозиция в золоте. ▪️Роснефть: дивидендная доходность ~10%, крупнейшая российская нефтяная компания. ❓Кому что подходит? 1️⃣ Выбирайте акции роста, если: •Имеете высокую толерантность к риску. •Вы молоды и имеете длинный инвестиционный горизонт (от 5 лет и более). •Готовы терпеть сильные колебания котировок бумаг. •Ищете инструменты для максимального прироста капитала. 2️⃣ Выбирайте акции стоимости, если: •Имеете среднюю толерантность к риску. •Вы инвестор старше 45 лет. •Нуждаетесь в дополнительном доходе с рынка уже сейчас (дивиденды). ❕Никто не запрещает для диверсификации иметь в портфеле как акции роста, так и стоимости. ❗️Выводы Акции роста — это, в первую очередь, про будущее, а акции стоимости — про сегодня. Выбор между ними — это не выбор «что лучше», а выбор «что подходит именно мне». Лучшая стратегия — взять немного каждого типа, также разбавив портфель другими классами активов (облигации, товары, инструменты денежного рынка) и спать спокойно. #обучение SBER SBERP ROSN PLZL OZON YDEX T

📊 Московская биржа: процентные доходы продолжают падать