Обзор Ростелекома: как выиграть на недооценке и получить 16% дивидендами за 8 месяцев

Войти

☄️ Большой обзор Ростелекома. Как выиграть на недооценке и получить 16% дивидендами за 8 месяцев? Ростелеком - крупнейший российский провайдер цифровых услуг и решений. ➡️ Состав акционеров Ростелекома • Росимущество – 38,2% акций • ВТБ + консорциум инвесторов – 29,42% • ВЭБ – 3,36% • Free Float – 29,02% Ростелеком — государственная компания. Ростелекома есть два типа акций — обычные (АО) и привилегированные (АП). Обычных акций больше в 15 раз, они ликвиднее, поэтому я предпочитаю их. ✔️✔️ Выручка Ростелекома, в млрд руб. 2017 = 305 2018 = 320 2019 = 476 (в этот год Ростелеком приобрел Tele2, поэтому произошел крупный рост выручки) 2020 = 547 2021 = 580 2022 = 627 2023 (9 месяцев) = 499 Структура выручки Ростелекома за 9 месяцев 2023 года выглядит так: • Мобильная связь — 173 млрд руб. (35%) — Tele 2 • Фиксированный интернет – 77 млрд руб. (15%) – сам Ростелеком как провайдер • Цифровые сервисы – 94 млрд руб. (19%) – Умный город (сюда, например, входят портал «Госуслуги», видеонаблюдение на ЕГЭ и выборах), Центры обработки данных, Кибербезопасность и другие облачные сервисы. • Видеосервисы – 34 млрд руб. (7%) – ТВ и видеосервис Wink • Оптовые услуги – 63 млрд руб. (13%) • Фиксированная телефония – 32 млрд руб. (6%) • Прочие услуги – 25 млрд руб. (5%) Два главных растущих сегмента выручки – мобильная связь и цифровые коммуникации. С 2019 по 2022 годы выручка за мобильную связь (Tele 2) выросла со 138 до 208 млрд руб., с 2017 по 2022 годы выручка сегмента цифровые сервисы выросла с 26 до 125 млрд руб. ✔️✔️ Чистая прибыль Ростелекома, в млрд руб. 2017 = 13,7 2018 = 14,8 2019 = 20,2 2020 = 23,3 2021 = 28,5 2022 = 35,2 2023 (9 месяцев) = 40,5 Главный прибыльный актив компании – оператор связи Tele2. За 2022 год прибыль Tele2 составила 25,2 млрд руб., то есть 71,6% от всей прибыли Ростелекома. Еще отмечу маржинальность – текущая маржинальность 8,19%. Это очень хорошо для Ростелекома. В предыдущие 5 лет маржинальность была в пределах 4-5%. А маржинальность Tele2 в 2022 году и вовсе 12,2%. Маржинальность Ростелекома 2023 говорит, что у Tele2 сейчас дела еще лучше. ❗️Мой прогноз финансовых показателей Ростелекома за 2023 год: Выручка = 665 млрд руб. Прибыль = 50 млрд руб. Net Margin (прибыль / выручка) = 7,5% 📊 Мультипликаторы стоимости Ростелекома Потенциальный P/E 2023 (капитализация / прибыль) = 5,65 (средний за последние 5 лет = 11) P/BV (капитализация / собственный капитал) = 1,16 (средний за 5 лет = 1,2) Ростелеком по потенциальным мультипликаторам ощутимо недооценен в сравнении со своей исторической оценкой. Debt Ratio (Обязательства / Активы) = 0,8 (норма – до 0,7) Debt / Equity (Обязательства / Собственный капитал) = 3,92 (норма – до 2) Ситуация с долгами у Ростелекома не самая хорошая, такой он стала в 2019-2020 году, когда компания приняла на себя долговые обязательства, которые использовала в приобретении Tele2. За 9 месяцев 2023 года финансовые расходы (проценты) составили 35 млрд руб. (за 9 месяцев 2022 года = 42 млрд руб.). Отмечу, что с 2021 года ситуация понемногу улучшается. Продолжение в следующем посте, он уже есть в моем канале, поставьте лайк этой части и переходите.

🔥 Результаты стратегии автоследования Влад про деньги | Акции РФ на 30.04.2025 Друзья, раз в месяц рассказываю вам о результатах стратегий автоследования. Вы читаете итоги апреля. Цель-минимум по стратегии: Ежегодно опережать индекс Мосбиржи полной доходности (MCFTRR) на 10 пп., в долгосрочной перспективе это принесет доходность 25% годовых и будет ввести к удвоению капитала за 3 года. ➡️ Результаты стратегии Влад про деньги | Акции РФ: За все время: ✔️ Рост стратегии (с 5 марта 2024) = +19,68% ✔️ Дельта к индексу MCFTRR = +24,00% За 2025 год: ✔️ Рост стратегии (с 1 января 2025 года) = +7,80% ✔️ Дельта к индексу MCFTRR = +5,83% За апрель 2025 года: ❌ Динамика стратегии = -4,00% ❌ Дельта к индексу MCFTRR = -1,17% Индекс Мосбиржи полной доходности в апреле потерял 2,83%, стратегия была хуже рынка на 1,17%. В марте стратегия была лучше рынка на 4,85%, сейчас рынок чуть забрал, НО с начала года стратегия продолжает сильно опережать рынок (на 6 пп.). 💬 Комментарий по месяцу: 1️⃣ Индекс драйвил Газпром GAZP , который опередил рынок на 10% за месяц. Я не держу Газпром, считаю, что дивидендов за 2024 год не будет из-за отрицательного FCF, и даже перемирие НЕ означает восстановление поставок газа в Европу. Если бы Газпром прошел месяц на уровне широкого рынка, то динамика индекса была бы на 1,3 пп. хуже, НО что есть, то есть. В мае должна быть рекомендация по дивидендам, если отменят — будет обратная ситуация, Газпром будет хуже рынка. 2️⃣ Среди тех бумаг, которые я держу в стратегии: • 3 были лучше рынка - SBER LENT и одна сетевая компания: • 3 были на уровне рынка; • 2 сильно хуже рынка (Европлан LEAS, Совкомбанк SVCB ). По Европлану и Совкомбанку дам более подробные комментарии. ⚠️ Европлан. Ситуация в лизинге ухудшается, 30 апреля — уже после объявления дивидендов Европлан представил прогнозы на 2025 год (при условии сохранения ключевой ставки на уровне 21%). И прогнозы плохие: новый бизнес -50%; стоимость риска = 6,3% (была 3,4%!); процентная маржа = 8,6% (была 9,9%). Главное, стоимость риска (в моей модели было 3,6%), в 2025 году прибыль с такими вводным сократится вдвое, в диапазон 7-8 млрд руб. Резервы вырастут с 9 до 15 млрд руб. Я не знаю, насколько это в рынке, и как будут реагировать инвесторы на выходящие отчеты, поэтому сегодня продал акции. В 2026 мой прогноз по прибыли 13-14, в 2027 — 22-24 млрд руб. То есть, если смотреть на 3 года вперед — есть недооценка. Но смотрит ли так далеко рынок – не знаю. Снижение КС, конечно, будет драйвером для Европлана. Я готов вернуть акции под снижение ставки, если увижу, что они не падают на плохих отчетах, и торгуются лучше рынка. 👀 Совкомбанк. Здесь вышел плохой отчет РСБУ с убытком 16 млрд руб. за 1 кв., я пока не реагирую на это, так как менеджмент ориентировал после первых 2 месяцев, что в МСФО ситуация другая — и есть прибыль. Посмотрим. 📈 Стоит ли подключаться к стратегии Влад про деньги | Акции РФ именно сейчас? Да, точка входа очень хорошая. Все, что ниже 2 900 по индексу, считаю отличной долгосрочной точкой входа в стратегию. Все компании в портфеле имеют потенциал роста более 30%, сам я докупаю акции на пополнения счета. Приглашаю вас подписаться на стратегию и следовать моим сделкам Влад про деньги | Акции РФ Минимальная сумма следования – 210 000 руб., рекомендуемая – 500 000 руб. Спасибо вам за доверие 🤝 P.S. На графике динамика стратегии с запуска помесячно в %, и деньгах относительно индекса Мосбиржи полной доходности. Стратегия значительно сильнее рынка.

🔴 Ситуация в Газпроме стала лучше, НО идеи по-прежнему нет! Газпром отчитался за 2024 год, как и обещал, разбираю результаты для вас. ✔️ Чистая прибыль 2024 = 1 218,5 млрд руб. (в 2023 = -629,1 млрд руб.) ✔️ Скорректированная прибыль (дивидендная база) в отчете не указана, по моим расчетам она равна 1 466,1 млрд руб. (против 724,4 млрд руб. в 2023 году) Проблема же в том, что несмотря на прибыль — свободный денежный поток Газпрома остается отрицательным. ❌ FCF 2024 = -387,7 млрд руб. (в 2023 = -436,1 млрд руб.) Если скорректировать его на изменения в оборотном капитале, -79,5 млрд руб. в 2024 году против -865 млрд руб. в 2023 году. Прибыль есть — денег нет. ❌ Поэтому, чистый долг Газпрома вырос на 492,2 млрд руб. за год (с 5 230,7 до 5 722,9 млрд руб.). 💸 Дивиденды После сюрприза от ВТБ я не буду говорить, что Газпром на 100% не заплатит дивиденды. Скажу так, на месте компании, я бы не платил, потому что платить их в любом случае придется в долг, занимая под текущую ставку. Для совсем верующих — максимум возможного, 50% от дивидендной базы, 30,97 руб. (доходность 20,65%), НО я в это не верю. Считаю, что не заплатят вообще, либо заплатят по-минимуму. ➡️ Мои прогнозы на 2025 год Пока на 2025 год прогнозировать довольно непросто, с текущим курсом, ценой газа и нефти – хорошего немного. Базово так (в модели средняя нефть 67,5, доллар 95, может быть хуже): Выручка 2025 = 10 721,7 млрд руб. Чистая прибыль 2025 = 1 287,5 млрд руб. FCF 2025 = 165,2 млрд руб. Плюс в том, что отменили НДПИ на 600 млрд руб., минус, что отвалился транзит через Украину (который частично перекрыт поставками в Китай). Если направить на дивиденды весь FCF, они составят 7 руб. на 1 акцию в 2025 году. Могут платить в долг, но это далеко не факт, может появиться и дополнительный CAPEX по газопроводам в Иран и Китай. 📊 Оценка Газпрома GAZP Редко оцениваю компании через EV/EBITDA, но в случае Газпрома P/E обманчиво невысок — как минимум, из-за того, что ¾ процентных расходов не видны в отчете о прибылях и убытках (капитализируются). EV/EBITDA 2024 = 3, EV/EBITDA 2025 = 2,7. Не считаю такую оценку дешевой. Покупать Газпром по текущим = ставить на то, что его EBITDA и операционный денежный поток вырастут, причем резко и без большого сопутствующего CAPEX. Единственная возможность — открытие поставок газа в ЕС. Поставки по Ямал-Европе + 1 ветке Северного Потока могут принести около 1 трлн EBITDA. Я не готов ставить на этот сценарий свои деньги. Почему — объяснял в разборе Новатэка, то же относится и к Газпрому, на мой взгляд, даже в большей степени: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/07ebf1f3-0bc9-4f84-8dd5-5b3efc227bac/ Как вам отчет Газпрома? Держите акции? Не забудьте поддержать пост лайком, ваши лайки радуют и мотивируют меня делать обзоры! Спасибо 🤝