Отчет ВТБ за 4-й квартал 2023 года: причины снижения прибыли и прогноз на 2024 год

Войти

. Что делать с акциями? Причина — премии себе, а не высокая ставка 🙂 ℹ️ Финансовые результаты ✔️ Прибыль за 2023 год = 432,2 млрд руб., рекордная для компании При этом, стоит отметить, что часть этой прибыли ВТБ – разовая, например, банк получил 132,9 млрд руб. от операций с иностранной валютой и драгоценными металлами. По моим расчетам около 268 млрд руб. прибыли ВТБ за 2023 год получено от процентных и комиссионных доходов, это около 22 млрд руб. в месяц. ❌ Прибыль за 4 кв. 2023 года = 56,3 млрд руб. (это мало, за 3-й квартал, который был чистый, без временных доходов, банк заработал 86,1 млрд руб. чистой прибыли) Мне стало интересно, почему так, и я предположил, что роль сыграла высокая ставка, которая замедлила темпы кредитования и увеличила резервы, НО нет. ✔️ Чистые процентные доходы за 4 кв. = 190,6 млрд руб. (за 3 кв. — 197,9 млрд руб.), снижение есть, но незначительное ✔️ Чистые комиссионные доходы за 4 кв. = 58,8 млрд руб. (за 3 кв. — 60,6 млрд руб.), тоже незначительное снижение ✔️ Создание резервов под кредиты и убытки в 4 кв. = 40,5 млрд руб. (за 3 кв. — 45 млрд руб.), то есть сейчас в резервы отчислили даже меньше ‼️ Реальная причина снижения прибыли в 4-м кв. в росте операционных расходов, а конкретно – в статье «Содержание персонала и административные расходы». За 4 кв. расходы по этой статье составили 127,9 млрд руб., в то время как за 3 кв. – 98,5 млрд руб. Вот эти 30 млрд руб., которые должны были уйти ВТБ в чистую прибыль. И мое предположение в том, что большая часть этих 30 млрд — новогодние премии. Да, сейчас это не очень хорошо, но Новый год уже прошел, и в 1 кв. 2024 года уровень операционных расходов, на мой взгляд, нормализуется. 🌐 Прогноз ВТБ на 2024 год Чистая прибыль = 435 млрд руб. (на уровне 2023 года), но 160 млрд руб. из них разовые — 100 млрд руб. от работы с заблокированными активами и 60 млрд руб. отложенного налогового актива по Открытию. Таким образом, банк говорит, что на процентах и комиссиях заработает 275 млрд руб. прибыли, что на уровне 2023 года. ⚙️ Обратный сплит Дмитрий Пьянов отметил, что банк намерен провести обратный сплит акций — 1 к 5 000 в июле 2024 года, то есть цена акций на бирже составит 118 руб. за штуку. Считать будет удобнее, другой выгоды для акционеров в этом действии нет. 💸 Дивиденды ВТБ Дивидендов за 2023 год не будет – это не сюрприз, дивидендов за 2024 год, скорее всего, тоже не будет. Рассчитывать на дивиденды ВТБ можно в 2026 году, когда банк решит свои проблемы с достаточностью капитала (она в % за год сильно лучше не стала, на начало 2023 года была 11,3%, стала 9,9%, капитала стало больше, но кредиты тоже выросли). Пока же хороший знак, что ВТБ возобновил выплаты по вечным субординированным облигациям, которые он приостанавливал на год (уж точно для держателей этих бондов). По моей оценке, при ставке 16% ВТБ потратит до 60 млрд руб. на выплату процентов по этим облигациям, что снизит прибыль для акционеров. 📈 Справедливая цена При 432,4 млрд руб. прибыли справедливая цена по P/E = 3 (если считать только по обыкновенным акциям) составляет 0,04829 за 1 акцию, но так делать некорректно, потому что у ВТБ много разовых доходов. Давайте считать по постоянной прибыли, в 2024 году по прогнозу банка она составит 275 млрд руб., справедливая цена акций по ней 0,03073 руб. за штуку. Я ранее прогнозировал 300 млрд руб. прибыли и справедливую цену в 0,033 руб., но доверимся прогнозам самого ВТБ. Чтобы ВТБ начал движение к своей справедливой цене нужны драйверы, а их пока нет. Важно смотреть на динамику отчетности. Для меня по 0,020 – 0,021 будет интересно для покупки. Мой взгляд по ВТБ – держать. В портфеле ВТБ был – продал для участия в IPO Совкомбанка в +25%, но идея тут в целом есть. Табу на то, чтобы иметь ВТБ в портфеле у меня нет. Лайк, если полезно! Еще больше обзоров у меня в профиле, подпишитесь! 👍

📈 Прибыль компаний в 2026 будет расти! В 2025 во многих бизнесах прибыль упала настолько, что практически во всех секторах в 2026 году я жду роста прибыли компаний (главное исключение пока нефтегаз). Этому поспособствуют: ✔️ Эффект низкой базы ✔️ Снижение процентных расходов (этот год начали с 16% ставки, прошлый начинали с 21%) ✔️ Активизация спроса при более низких ставках ✔️ Замедление темпов роста расходов (сокращение найма / роста з/п, материальных затрат) ✔️ Факторы ЗА в отдельных секторах: рост цен на металлы (в части цветной металлургии GMKN и золотодобычи PLZL ); расширение процентной маржи (банки T SVCB ) и снижение резервов (лизинг LEAS ), рост тарифов (МРСК LSNGP ), поглощения (медицинский MDMG GEMC ). + возможный, рост валюты. Главный стоп-фактор: если инфляция снова выйдет из-под контроля и ЦБ прекратит снижать ставку, тогда снижение процентных расходов и активизация спроса будут ограниченными. Следующий важный вопрос для инвесторов: какие компании после потенциального роста прибыли в 2026 году будут оцениваться дешево? Потому что рост прибыли сам по себе не гарантирует дешевую оценку. И пока — самый дешевый сектор на рынке (с наличием выбора), финансовый. Сбер стоит дешевле 3,5 прибылей 2026 года, Совкомбанк тоже 3,5 прибыли, Т-Технологии дешевле 4. Эти и другие дешевые компании держу в стратегиях автоследования Влад про деньги | Акции РФ и Акции РФ (легкий вход). Стратегии вчера обновили исторический максимум по доходности. Приглашаю вас подключиться к стратегиям и следовать моим сделкам! И на канал подпишитесь! ) Делаю много полезного контента с аналитикой компании для вас.

💵 Какие дивиденды заплатит Сургут АП по итогам 2026 года? С учетом дефицита бюджета, низких цен на нефть и продолжающегося снижения ставки ЦБ стала популярна (и не без оснований) идея покупки валюты. Доллар на бирже сегодня 75,61. Я не специалист по прогнозированию курса валют, при этом считаю текущий уровень интересным (в отпуск валюту покупаю). В акциях одна из главных ставок на рост валюты — Сургут АП SNGSP . 💡В чем идея в Сургут АП? Сургут платит дивиденды по привилегированным акциям в размере 10% от чистой прибыли. Чистая прибыль Сургута состоит из трех частей — операционной прибыли основного бизнеса, процентов по кубышке и переоценки этой самой кубышки. Размер кубышки Сургута = 5,5 трлн руб. (на 1 пол. 2025 года), по моим расчетам, около 75% кубышки размещено в валюте (55% доллары, 20% юани), 25% в рублях. Соответственно, рост валюты (и, главное, ее закрытие на высоком уровне 31 дек. 2026 года) приведет к переоценке этой кубышки и высоким дивидендам за 2026 год. ❓Какие дивиденды заплатит Сургут при разных валютных курсах? За 2025 год (летом 2026) Сургут по привилегированным акциям, скорее всего, заплатит столько же, сколько по обыкновенным SNGS — мой прогноз 0,95 руб. на 1 акцию (доходность 2,2%). Причина в том, что в 2025 году Сургут получил убыток из-за отрицательной переоценки кубышки. А вот за 2026 год — в 2027 дивиденды могут порадовать акционеров. Доллар закрыл 2025 год на уровне 78,23 руб., если 31 декабря 2026 доллар будет выше этих значений, то Сургут получил доходы на переоценке кубышки. ➡️ Вот мой прогноз по дивидендам Сургута в зависимости от курса $ на конец 2026 года. 🟡 Доллар 78,23 => Дивиденд 3,7 руб. => Доходность 8,5% 🟡 Доллар 80 => Дивиденд 4,41 руб. => Доходность 10,1% 🟢Доллар 85 => Дивиденд 6,42 руб. => Доходность 14,7% 🟢Доллар 90 => Дивиденд 8,43 руб. => Доходность 19,3% 🔥Доллар 95 => Дивиденд 10,44 руб. => Доходность 23,9% 🔥 Доллар 100 => Дивиденд 12,45 руб. => Доходность 28,5% 💥 Доллар 105 => Дивиденд 14,46 руб. => Доходность 33,1% Сам я считаю наиболее вероятным диапазон сценариев (доллар 85-95). Сургут выглядит действительно интересно с такой доходностью. Главная проблема — что до дивиденда еще 1,5 года. Далеко. Если время до большого дивиденда сократится до года, а цена акций будет там, где сейчас, то я, скорее всего, добавлю Сургут в портфель. А вы инвестируете сейчас в валютные инструменты? Какие предпочитаете? Друзья, взяли пользу из поста? Поддержите лайком! И подпишитесь на мой канал, чтобы читать мою аналитику по российским компаниям и экономить время на инвестиции.

❓Сбер или Дом РФ? Акции Дом РФ с момента IPO прибавили 13%. Я включал акции Дом РФ в число кандидатов в портфель по итогам декабря (скрин из обзора портфеля) и в таблице потенциалов на 18 декабря они были в топ-5. Сам ничего на этом не заработал, начал формировать позицию по 1 770, купил пару акций и продал после 8% роста с перекладкой в Сбер, так и не успев сформировать позицию. Надеюсь, вы заработали больше. Вчера Дом РФ вышел в рынок с планами по росту активов до 2030 года темпом 10% г/г, прогнозом потенциального ROE 20%+ на всем этом периоде и тезисом, что планирует направлять 50% на дивиденды. Давайте проанализируем, что интереснее – Сбер или Дом РФ? 1. Эффективность (рентабельность капитала). 🏦 ROE 2025 Сбера = 22,1% (в 2024 = 23%; в 2023 = 24,4%) 🏠 ROE 2025 Дом РФ = 20,4% (в 2024 = 18,4%; в 2023 = 17,3%). Сбер SBER SBERP показывает рентабельность выше, чем у Дом РФ DOMRF , и на истории у Дом РФ средняя рентабельность была ниже текущего уровня. 2. Оценка по прибыли: 🏦 P/E Сбера 2025 = 4,02 🏠 P/E Дом РФ 2025 = 4,14 🏦 P/E Сбера 2026 = 3,46 🏠 P/E Дом РФ 2026 = 3,76 Я оптимистичен по росту прибыли Сбера (ROE = 22,5%) и менее оптимистичен по росту прибыли Дом РФ в 2026 году, несмотря на вливание капитала (в моей модели 19,1% ROE). 3. Дивиденды. 🏦 Див. доходность Сбера к текущей цене = 12,53% (по итогам 2025). 🏠 Див. доходность Дом РФ к текущей цене = 12,09% (по итогам 2025). Итого: я позитивно смотрю на Дом РФ, при этом, по текущим, конечно, выбираю Сбер, который эффективнее, дешевле и с более высоким дивидендом. Посмотрим к летним дивидендам, кто вырастет больше, я думаю - Сбер, при этом оба банка хороши 👍 Друзья, поставьте лайк, если взяли пользу из поста! Приглашаю вас подписаться на канал, чтобы читать мою аналитику по российскому рынку!

ВТБ выпустил слабый отчет за 4-й квартал 2023 года