В отчете ВК за 9М 2025 показан рост выручки на 10% г/г. Узнайте о ключевых сегментах, EBITDA и положении компании на рынке. Пост опубликовал Yanex23 2025-11-20 11:29

Войти

ВК выкатил отчет за 9М 2025, цифры такие: • Выручка: +10% г/г до ₽111,3 млрд • Ключевой сегмент «Соцплатформы и медиаконтент»: ₽77 млрд, +6% г/г, но EBITDA там в 4 раза выше, маржа ~20% • VK Tech: +39% г/г до ₽10,7 млрд — корпоративные сервисы и облака растут заметно быстрее ядра • SMB-реклама: +12% г/г до ₽26,6 млрд — малый и средний бизнес все ещё льёт бюджет в ВК • Скорр. EBITDA за 9М: ₽15,5 млрд, маржа 14% против около нуля год назад Компания подтвердила ориентир: по итогам 2025 года скорр. EBITDA > ₽20 млрд — то есть в 4 квартале им нужно сделать ещё минимум ~₽4,5 млрд EBITDA, что выглядит достижимо, если не будет провала по выручке. 📊 Почему рынок «спокоен» Акции после релиза отчета практически не двинулись: около –0,4%, до ~₽271 за акцию — нейтральная реакция, без паники и без эйфории. Что читается между строк: • Рост выручки замедлился по сравнению с первым полугодием — рекламный рынок и урезанные IT-бюджеты продолжают давить. • Улучшение по EBITDA во многом — результат оптимизации расходов, а не взрывного роста бизнеса. • При этом ВК продолжает вкладываться в VK Видео, MAX, EdTech и экосистемные сервисы — свободный денежный поток всё ещё слабый, долговая нагрузка ощутимая. 👥 Аудитория — главный защитный контур • 78 млн DAU, пользователи проводят во всех сервисах ВК 5,1 млрд минут в день и в среднем сидят больше часа в экосистеме. • Охват Рунета: ~97% в месяц — фактически инфраструктурный игрок Ru-интернета. 🧩 Вывод для инвестора Отчет — скорее нейтральный: • операционная эффективность улучшилась, • рост выручки уже не выглядит «космосом», • история по-прежнему про большую аудиторию + медленную монетизацию под давлением рекламы и долгов. Пока рынок воспринимает ВК как историю нормализации и делевериджа, а не чистый high-growth tech. Для перезапуска ралли нужны либо ускорение выручки, либо более агрессивное снижение долга/расходов. Можно аккуратно держать в фокусе, но это явно не та бумага, где отчет меняет игру за один квартал.

Так ли страшны санкции против нефтяников? 🤔 Если смотреть на цифры, картинка выходит куда менее драматичной, чем в заголовках. 📅 22 октября США объявили санкции против ROSN и LKOH, дав рынку время до 21 ноября завершить старые сделки. Казалось бы, удар по экспорту. И он действительно был: •экспорт «Роснефти» и «Лукойла» просел примерно на 1,1 млн барр./сутки; •но другие российские компании, не под санкциями, почти зеркально нарастили экспорт на ~1 млн барр./сутки. То есть нефть не исчезла — она просто пошла через другие трубы и юрлица. ⛴ Что происходило с морским экспортом 🔻 10–16 ноября •морской экспорт нефти из РФ упал на 12,7% к предыдущей неделе; •до минимума с начала года: 291 тыс. тонн в сутки ≈ 2,12 млн барр./сутки. 🔼 Неделя по 30 ноября •средний морской экспорт уже 3,94 млн барр./сутки; •это примерно на 690 тыс. барр./сутки больше, чем неделей ранее; и максимум почти за три месяца — уже после объявления санкций против LKOH и ROSN То есть сначала — провал и хаос, потом — быстрая перенастройка схем. 💸 А где настоящая боль для нефтянки? Санкции делают отрасль: •более дорогой по логистике (длиннее маршруты, дороже фрахт, больше прокладок); •более сложной по операционке (страхование, флот, расчёты и т.д.). •Но если смотреть с точки зрения прибыли, куда жёстче бьёт другое: •дешёвая нефть — сжимает долларовую маржу; •крепкий рубль — дополнительно давит на рублёвую выручку экспортёров. В итоге санкции — это шум, через который рынок со скрипом, но проходит. А от связка «низкая цена на нефть + сильный рубль» для компаний выглядит не как шум, а как полноценный удар по бизнес-модели. 🛢

💰 Налоговые «каникулы» для Газпрома и Роснефти: кого на самом деле спасают? Президент подписал закон, который перераспределяет налоговую нагрузку внутри сырьевого сектора — и делает двух гигантов чуть менее «задушенными» налогами. Что произошло 1️⃣ Роснефть • Северное Приобское месторождение получает дополнительный вычет по НДПИ ≈ +10 млрд ₽ в год в 2026–2030 гг. • Это надстройка к уже действующей льготе ~45,96 млрд ₽ в год, которую компания получала и раньше. 2️⃣ Газпром • «Дочка» Газпрома на Ямале, с запасами газа >3,5 трлн м³, получает вычет по НДПИ на 64 млрд ₽ в 2026–2028 гг. • Далее — по 5,5 млрд ₽ в месяц, потенциально до середины 2030-х. 3️⃣ Но: часть денег на это фактически приходит за счёт независимых газодобытчиков: для них повышают коэффициент НДПИ (Ккг), чтобы изъять дополнительные доходы от индексации внутренних цен на газ. Что это значит по сути • Государство точечно смягчает налоговый пресс для системообразующих игроков — именно там, где: • огромные запасы (Ямал), • капиталоёмкие проекты (Приобское), • и при этом падает маржа из-за санкций, дисконтов и внутреннего ценового регулирования. • Для бюджета это не просто «подарок»: часть выпадающих доходов перекладывается на независимых производителей газа через повышенный НДПИ. То есть это не столько снижение налогов для отрасли, сколько перетасовка нагрузки внутри сектора. Как это можно прочитать с рыночной точки зрения • Для Роснефти — сигнал, что государство готово и дальше поддерживать крупные нефтяные проекты льготами, если те критичны для добычи и экспорта. • Для Газпрома — попытка частично компенсировать сжатие экспортной выручки и нагрузку от регулируемых внутренних цен через налоговый «амортизатор» по НДПИ. • Для независимых газодобытчиков — риск ухудшения юнит-экономики в 2026–2028 гг. из-за более высокого НДПИ при той же индексации цен. Если совсем коротко: 🎭 На вывеске — «Путин снизил налоги для Газпрома и Роснефти». По факту — тонкая настройка системы: крупнейших спасают точечными вычетами, а дыра в бюджете частично закрывается за счёт остальных игроков отрасли. ROSN GAZP #rosn #нефтегаз #gazp

📱 $VKCO | ВК: выросла, похудела по расходам

📱 | ВК: выросла, похудела по расходам