Профиль инвестора Yanex23 | Тинькофф Инвестиции Пульс

США и Иран не договорились. 21 час переговоров в Исламабаде — и на выходе не сделка, а новый виток напряжения. Главный стоп-фактор: США требовали чётких обязательств по отказу от ядерных амбиций, Иран на это не пошёл. Для мировых рынков это плохой сигнал, а российский рынок будет поддерживать нефтянка. Когда такие затяжные переговоры срываются, вопрос уже не только в дипломатии. Рынок сразу смотрит на нефть, логистику и риск-премию по всему Ближнему Востоку. А когда в уравнении ещё и Ормузский пролив, любая неудача за столом переговоров начинает стоить очень дорого. Что важно отметить: это не история формата «ну не договорились и ладно». Это история про то, что после 21 часа контактов стороны разошлись без результата и фактически сохранили все ключевые противоречия. Значит, напряжение никуда не исчезло — оно просто снова переходит в рыночные котировки. Именно поэтому такие новости нельзя читать как обычную геополитику. Это уже фактор для нефти, инфляционных ожиданий и аппетита к риску. Рынок не любит пустоту, а когда вместо сделки остаётсь неопределённость — её очень быстро начинают переоценивать в цену активов. Вывод простой: дипломатия паузу взяла, а геополитическая премия — нет.

Нефть по $96? Рынок слишком рано решил, что всё закончилось 🛢️🔥 Минус 13% — и толпа уже выдохнула, будто конфликт снят с повестки. Мы сейчас видим, что конфликт ещёнезакончен. Сейчас рынок покупает не мир, а надежду на мир. А это две очень разные вещи. Почему расслабляться рано? 1. Никакого мира нет — есть пауза 🤝💣 Главный вопрос никуда не делся. Противоречия не сняты, конфликт не исчерпан, стороны не договорились о фундаментальных вещах. То, что мы видим сейчас, больше похоже не на развязку, а на технический антракт. 2. Снижение напряжения может быть просто тактической игрой Когда градус резко падает, рынок любит верить в лучшее. Но в политике такие паузы часто нужны не для мира, а для перегруппировки, давления за кулисами и подготовки следующего хода. И если это именно такой случай, текущая просадка в нефти ещё может показаться слишком оптимистичной. 3. Ормуз никуда не исчез 🚢⛔ Пока риск для ключевого нефтяного маршрута сохраняется, у рынка нет права на полное успокоение. Один громкий инцидент, одна жёсткая угроза, один сбой в логистике — и нефть снова полетит вверх так, будто этих -13% никогда и не было. 4. Весь регион остаётся пороховой бочкой Проблема давно шире одной страны и шире одной новости. Весь ближневосточный нефтегазовый узел остаётся заложником большого конфликта интересов. А там, где слишком много игроков и слишком много ставок, провокации — это не исключение, а почти норма. 5. Переговоры будут сопровождаться угрозами и жёсткой риторикой 📢 США, Иран, союзники, посредники — все будут качать информационное поле. И нефть на такие вещи реагирует моментально. Рынок ещё не раз будут дергать заголовками, заявлениями и вбросами. Волатильность никуда не ушла — она просто взяла короткую паузу. Мой взгляд: Базово я всё же скорее за дальнейшую деэскалацию. Но рынок нефти при этом спокойным не будет. Нас, вероятно, ещё ждёт очень нервная торговля с дёргаными движениями и ценами где-то в зоне $90+. Вывод простой: рынок слишком рано поверил в спокойствие. А нефть очень любит наказывать тех, кто расслабляется раньше времени.

В облигациях можно пережить слабый отчёт, плохой рынок и нервный новостной фон. Но есть вещь, которую рынок почти не прощает: сбой по платежу. Слепые адепты ЕвроТранса могут сколько угодно говорить, что деньги дошли, но для рынка главный факт уже зафиксирован — обязательство было исполнено не так, как должно быть у надёжного эмитента: спокойно, точно и в СРОК. Сегодня ближе к вечеру эмитент раскрыл сообщение о том, что купон по выпуску БО-001Р-07 выплачен в полном объёме, обязательство исполнено на 100%. Более того, лента уполномоченного агентства Интерфакс-ЦРКИ уже сообщает о выплате купонного дохода по этим облигациям (В Пульсе слепые адепты ЕвроТранса подают эти скрины как большую победу) И на первый взгляд может показаться, что тема закрыта: деньги пришли — значит, проблемы нет. Но для долгового рынка это работает не так. В облигациях важно не только “заплатил”, но и “заплатил ли в срок”. И это не вопрос трактовок, а прямая логика самой МосБиржи: на странице «Информация о дефолтах» биржа прямо пишет, что дефолт — это неисполнение обязательства с просрочкой более 10 рабочих дней либо отказ от исполнения, а технический дефолт — это исполнение обязательств с просрочкой, однако в течение указанных выше сроков. То есть логика здесь очень простая: — деньги в итоге пришли — это хорошо; — пришли не вовремя — это уже событие дефолтного характера для рынка; — именно поэтому формулировка «всё выплатили» не равна формулировке «никакого техдефолта не было». И вот это самый важный момент для инвесторов, которые многие упускают. Рынок оценивает не только конечный перевод денег, а надёжность платёжной дисциплины эмитента. Потому что облигации — это история про предсказуемость. Если срок можно сдвинуть один раз, инвестор автоматически начинает задаваться вопросом: а что будет в следующий? Пока готовился этот пост, подтверждения от НРД ещё не было, но, думаю, оно скоро поступит. Однако даже если НРД в ближайшее время подтвердит получение купона в полном объёме, это не отменит ключевого вывода: была просрочка, то с точки зрения правил МосБиржи это всё равно техдефолт. Итоги: для новичка и слепого адепта может выглядеть как «паника была зря, ведь деньги же придут». Для рынка она читается иначе: деньги дошли, но дошли после сбоя по срокам — а значит, доверие уже в который раз получило удар. В облигациях это всегда самое болезненное: держатель долга может простить плохой заголовок, слабый отчёт и даже нервный рынок. Но сбой по обязательству в срок — это уже совсем другой уровень сигнала и риска. Я не говорю и не говорил о том, что будет дефолт по облигациям, но меня поражают люди, которые отрицают технический дефолт по седьмому выпуску и при этом оправдают любую вещь, связанную с компанией. Эти люди — слепые адепты (впредь я буду их так называть), которые ещё зачастую держат все свои деньги на фондовом рынке в ЕвроТрансе. Если я в чём-то не прав, поправляйте и дополняйте меня — любую обратную связь приветствую. Не ИИР.

Когда компания не может заплатить даже купон полностью, это уже не “временный сбой”, а прямой удар по доверию рынка. У ПАО «ЕвроТранс» — технический дефолт по облигациям БО-001Р-07. И для инвестора здесь важен не сам термин, а суть: вместо обещанных денег пришёл только кусок выплаты. По данным НРД, инвесторы вместо 20,14 ₽ на облигацию получили 2,3256 ₽. То есть пришло не “чуть меньше”, а примерно 11,5% от положенного купона. В пересчёте на весь выпуск: около 10 млн ₽ вместо 86,6 млн ₽. Недоплата — 76,6 млн ₽. И вот здесь начинается самое интересное. Когда эмитент не может нормально провести базовый купонный платёж, это уже не про “волатильность рынка” и не про “эмоции толпы”(И даже не история про выбить акции и облигации у толпы и получить прибыль). Это вопрос к самой кредитной истории: это проблема денег, платёжной дисциплины или управления? Каждый на этот вопрос отвечает по-разному Рынок и так стоял настороженно по отношению к облигациям, а теперь получил ещё одно подтверждение, что риск здесь не теоретический, а вполне практический: обещали купон — не доплатили купон. И отдельный вопрос — коммуникация с рынком. Когда у эмитента происходит такая история, акционеры и держатели долга ждут не тишины и не общих фраз, а быстрого, прямого и внятного объяснения. Потому что в таких ситуациях инвесторов убивает не только сам недоплатёж, но и ощущение, что с ними нормально не связываются и не разговаривают по существу. Компания также ещё не ответила на запросы РБК, поэтому тому, кто в ветке пытается до неё дозвониться, — удачи. Хотя мы же на Ru-фонде: когда тут нормально относились к миноритарию? Сразу скажу честно: у меня самого есть и облигации, и акции Евротранса. Но именно поэтому я всегда говорю про риск-менеджмент: у меня не 100% портфеля в одной компании, и такие истории отлично напоминают, почему это базовое правило вообще существует. Самая опасная ловушка для инвестора — думать, что “технический дефолт” звучит нестрашно, значит и проблема нестрашная. И за 10 дней компания точно все вернет. Нет. Технический дефолт — это не мягкая версия дефолта. Это громкая сирена. Если ситуацию быстро не закроют, история перейдёт уже в совсем другой статус — и там переоценка рисков будет куда жёстче. Да, на бумаге у компании были выручка, EBITDA, масштаб, красивые цифры. Но облигационеру важна не презентация, а один простой факт: деньги в дату выплаты есть или нет. Если в дату выплаты вместо полного купона приходит огрызок — рынок делает выводы очень быстро. Именно поэтому высокий купон в таких бумагах — это не подарок инвестору. Это цена риска, который в какой-то момент перестаёт быть строчкой в презентации и превращается в недоплату по счёту. Вывод жёсткий, но честный: если эмитент спотыкается уже на купоне, а внятной коммуникации с акционерами и держателями долга рынок не видит, начинают сомневаться уже не в одной выплате, а во всей конструкции сразу.

🏦Рубль слабеет — банки снова превращают это в деньги. Пока большинство просто смотрит на курс, банковский сектор уже считает прибыль. В январе банки заработали на инвалюте 5 млрд ₽. В феврале — уже 52 млрд ₽. То есть всего за месяц прибыль выросла в 10 раз. И здесь самое интересное: в феврале рубль к доллару ослаб всего примерно на 2%. Теперь смотрим на март. С начала месяца курс просел уже почти на 10%. А значит, если валютная позиция в системе существенно не изменилась, март для банков может оказаться еще более жирным, чем февраль. Но эта история не только про банки. На ослаблении рубля сейчас пытаются заработать все, у кого есть валютная подушка. Граждане в феврале сократили валютные средства на 160 млрд ₽ в рублевом эквиваленте. Юрлица тоже продавали валюту: их остатки снизились на 2% за месяц. При этом компании все еще держат около $128 млрд. А общий объем внутренних валютных активов в РФ достиг $280 млрд. 🔑 И вот это ключевой момент. Почему рубль до сих пор не ушел в обвальное падение, которого многие ждали? Потому что внутри экономики накоплен огромный запас валюты. Каждое новое ослабление рубля запускает сразу два процесса: одни бегут в валюту как в защиту, а другие — наоборот, фиксируют прибыль, потому что курс уже достаточно высокий. В этом и парадокс текущего рынка: чем слабее рубль, тем больше в системе тех, кто зарабатывает на его слабости. Банки получают прибыль от переоценки. Компании получают шанс выгодно конвертировать часть запасов. Именно поэтому рынок пока выглядит не как паника, а как тяжелое, но управляемое сползание. Так что ослабление рубля сегодня — это не только макрориск. Для части системы это еще и готовый денежный поток. Главные бенефициары этой истории? На примере Сбера это отлично видно : в зеленом банке прибыль +21,1% г/г в феврале.

Делимобиль опубликовал финансовые результаты за 2025 г. 📍Общая выручка компании выросла на 11% г/г до 30,8 млрд руб. EBITDA сократилась при этом на 3% г/г до 6,2 млрд руб. Рентабельность по EBITDA составила 20% против 23% годом ранее. Чистый убыток составил 3,7 млрд руб. против прибыли 8 млн руб. в 2024 г. 📍Общий размер долга увеличился на 0,8% до 31,5 млрд руб. Показатель «Чистый долг/EBITDA» составил 4,8х на 31.12.2025 против 4,6х на начало года. 📍В условиях сильно возросших ставок по лизингу компания приняла решение ограничить расширение автопарка, что на фоне продаж автомобилей, завершивших эксплуатацию в сервисе, привело к снижению общего размера автопарка на 12% до 27,9 тыс. автомобилей. 📍При этом уровень утилизации автопарка снизился на фоне проблем с геолокацией и мобильным интернетом – среднее количество проданных минут на автомобиль в день сократилось на 8,4% до 167 минут в 2025 г. По оценке компании, проблемы с геолокацией и мобильным интернетом стоили компании порядка 3 млрд руб. (10%) недополученной выручки. 📍В прошлом году Делимобиль завершил построение операционной инфраструктуры: общая площадь СТО была доведена до 50 тыс. кв. м, в том числе в эксплуатацию был введен собственный складской комплекс площадью 13 000 кв. м, который стал первым централизованным хабом автозапчастей и компонентов для компании. 📍На фоне сокращения пользовательской активности компания в ноябре приняла новую стратегию, которая подразумевала существенное (в среднем на 25%) снижение цен, что позволило значительно улучшить уровень утилизации автопарка и, как результат, нарастить выручку на один автомобиль на 12% (январь 2026 г.). Осуществленные Делимобилем инвестиции в операционную инфраструктуру позволили, с одной стороны, увеличить доступность автомобилей, а с другой – существенно снизить себестоимость техобслуживания. В результате в 2П25 компания смогла нарастить EBITDA на 39% по сравнению с 1П25. Ожидается, что позитивная динамика по утилизации и операционным расходам продолжится в текущем году, что окажет поддержку как выручке, так и EBITDA компании. Кроме того, новые направления бизнеса, а именно реализация машин с пробегом (2,7х г/г, 5,4% от общей выручки в 2025 г.), а также продажа рекламы (4,4х г/г, 2,0% от выручки) будут способствовать росту чистого денежного потока. Долгосрочные перспективы рынка каршеринга выглядят очень привлекательно. В контексте снижения доступности личного автотранспорта, а также удорожания услуг такси видится хороший потенциал для рынка в текущем моменте. При этом стоит отметить, что на краткосрочном горизонте восприятие инвестиционного кейса Делимобиля и, как следствие, динамика его акций будут определяться успешным погашением двух облигационных выпусков в мае с общим объемом 6,5 млрд руб. По словам менеджмента, для этих целей будет привлекаться банковское финансирование, о чем у компании уже есть договоренности с банками.

🚨 Шок-контент или финансовый шантаж? Как микрозаймы решили обанкротить «ЕвроТранс» Представьте ситуацию: вы — большая сеть АЗС «Трасса», публичная компания, торгующаяся на бирже, с миллиардными оборотами. И вдруг на Федресурсе появляется сообщение, что вас собирается банкротить... микрофинансовая организация! Звучит как сюрреализм? А это суровая реальность российского фондового рынка на сегодня. МФК «Фордевинд» официально пригрозила банкротством ООО «ТРАССА ГСМ» (операционная «дочка» ПАО «ЕвроТранс»). Но прежде чем в панике жать кнопку «Продать всё», давайте разберем, что скрывается за этим громким заголовком. 🕵️‍♂️ Что происходит на самом деле? • Классический «легальный шантаж». По закону кредитор обязан публично предупредить о намерении подать на банкротство за 15 дней до похода в суд. Для МФК это идеальный рычаг давления. Ничто так не пугает публичную компанию, как слово «банкротство» в новостных лентах. Цель МФК — заставить «ЕвроТранс» экстренно погасить долг, чтобы спасти котировки. • Слон и Моська. Масштабы бизнеса просто несопоставимы. С вероятностью 99% речь идет о сумме, которая для компании является статистической погрешностью. Однако, слишком много в последнее время этих погрешностей... • Алгоритмы в панике. Несмотря на абсурдность ситуации, рынок реагирует на ключевые слова. Роботы и эмоциональные инвесторы начинают сбрасывать акции и облигации , создавая отличную волатильность на ровном месте. 📉 Что делать инвесторам? Для тех, кто держит акции или облигации компании, это проверка на прочность нервной системы. Скорее всего, менеджмент «ЕвроТранса» в ближайшие дни тихо закроет этот долг (или уже закрыл), чтобы не портить репутацию перед акционерами и кредиторами, и до реального суда дело просто не дойдет. Но осадочек, как говорится, останется. Возникает логичный вопрос к финансовым директорам компании: почему довели ситуацию до публичных угроз со стороны МФО?