Как использовать {$SFTL} для улучшения вашего здоровья

CARM По поводу дивидендов ПАО «СТГ» (CARM). Напомню хронологию. В 2025 году ПАО «СТГ» выплатило дивиденды за 9 месяцев в размере 0,08 ₽ на акцию. Всего на выплаты было направлено 233,4 млн ₽, что составляло около 81% чистой прибыли ПАО «СТГ» по РСБУ за 9М2025. При этом важно понимать источник этой прибыли. Основной операционный актив группы — ООО МФК «ПСБ Финанс» (ранее МФК «Кармани»). Именно операционная компания генерирует основной денежный поток группы. И многие инвесторы тогда сделали вывод, что схема станет постоянной: операционная прибыль МФК Кармани (за 2024 год) → дивиденды наверх в ПАО «СТГ» в 2025 году за 2024 год → выплаты миноритариям за 9 мес. 2025 г. Однако, по итогам 2025 года консолидированная чистая прибыль ПАО «СТГ» по МСФО составила около 2 млн ₽ с учетом уже выплаченных в 2025 году дивидендов миноритариев. Фактически распределять по итогам полного 2025 года было уже практически нечего, что и случилось 25 мая 2026 года. У ПАО «СТГ» действительно есть публичная дивидендная политика по отношению к миноритарным акционерам. И формально компания ее соблюдает. Например: — за 2024 год дивиденды не платили из-за отсутствия нераспределенной прибыли; — после получения дивидендов от дочки (ПСБ Финанс) во II квартале 2025 года прибыль появилась; — затем за 9М2025 дивиденды были выплачены корректно и в соответствии с политикой. То есть формально к самой ПАО «СТГ» вопросов как будто нет. Но проблема в другом. В открытом доступе фактически отсутствует понятная и публичная дивидендная политика операционной компании — ООО МФК «ПСБ Финанс» — по отношению к материнской ПАО «СТГ». При этом, в годовом отчете ООО МФК «ПСБ Финанс» за 2025 год содержится следующая формулировка: «Единственным участником ООО МФК „ПСБ Финанс“ 30 апреля 2026 года принято решение (Решение №86/2026) чистую прибыль по результатам 2025 года не распределять». То есть прибыль операционной компании за 2025 год была оставлена внутри дочерней структуры и НЕ поднята наверх в ПАО «СТГ». Причем решение принимает фактически один участник — сама материнская структура. А значит, весь дивидендный кейс миноритариев полностью зависит от одного решения: будет ли операционная компания вообще выводить прибыль наверх или нет. И получается довольно удобная конструкция: — у ПАО «СТГ» есть дивидендная политика; — формально она может соблюдаться идеально; — но источник прибыли для этих дивидендов контролируется отдельным непрозрачным решением внутри группы. В итоге для миноритариев возникает ситуация почти «дивидендной рулетки». Так что можно с определенной долей уверенности утверждать, что в этом году уже нет никаких перспектив для роста. Пока фактические действия группы говорят о следующем: — прибыль остается внутри операционной структуры; — деньги не выводятся; — приоритет смещен с дивидендов на внутреннее финансирование и развитие; — а миноритарии оказываются полностью зависимы от внутреннего решения одного участника. Источники: — годовой отчет ООО МФК «ПСБ Финанс» за 2025 год (https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=37028&type=2); — раскрытие ПАО «СТГ» по дивидендам за 9М2025; — материалы ВОСА и совета директоров ПАО «СТГ».