Отчет банка СПБ банка, SPO Инарктики и дивиденды Магнита

Отчет Банка СПб $BSPB За 3 квартал 2023 чистые процентные доходы составили 12,8 млрд рублей, комиссионные доходы – 3,7 млрд рублей, чистая прибыль – 8,5 млрд рублей. Данных г/г не представлено. Но уже можно судить о значительном сокращении прибыли кв/кв, как мы и ожидали. Так, например, ЧП за 2 кв оказалась на уровне 13,7 млрд рублей, при том что чистые процентные доходы были ниже – 10,9 млрд. Основная причина снижения связана с восстановлением прочих резервов, объём которого составил 63 млн рублей против 6,4 млрд за 1 полугодие 2023. В будущем значительную часть прибыли "съест" формирование резерва под кредитные убытки. Отчет Банка СПБ за 3 квартал подтвердил наши прогнозы – мы прогнозировали снижение прибыли во 2 полугодии. При этом понизили прогноз по прибыли за 2023 год с 58 млрд до 45 млрд рублей. FWD P/E при таком раскладе составит 2,6х, что на 12% ниже среднеисторического. То есть потенциал роста сильно сузился. В 2024 году ждем дальнейшего снижения прибыли, собственно говоря, по этой причине и вышли из позиции на пике. Основная проблема в див. политике. По ней платят не менее 20%, что мало (по факту будут платить обычно 30%). Из-за этого образуется дисконт к СБЕР и другим банкам. Были бы выше дивиденды, торговались бы по 4 P/E. В целом актив неплохой, но явного потенциала роста тут нет, особенно учитывая слабый год для отрасли. SPO Инарктики $AQUA Инарктика на прошлой неделе объявила о проведении SPO с целью увеличения ликвидности. Ценовой диапазон установлен в районе 900-968,5 рублей за одну акцию. При этом итоговая стоимость не превысит цену закрытия последнего торгового дня периода сбора заявок. Сбор заявок проходит с 23 ноября по 29 ноября 2023. На новости акции упали на 3%. Что интересно, перед объявлением SPO Инарктика торговалась по 975 рублей, то есть на 4,5% выше середины объявленного диапазона. Наше мнение по компании – ожидаем просадку до уровней 850-900 рублей, по этой причине участие во вторичном размещении считаем нецелесообразным. Основная причина кроется в специфике акций Инарктики. Дело в том, что текущий free float составляет примерно 14%. А за счет SPO планируется его увеличение до 18%. То есть примерно на 30%. Высокая ликвидность акций – это хорошо. Но важно помнить и о том, что часть роста всего российского рынка в последнее время обеспечена низким free float, фактическим дефицитом акций. Яркий пример влияния SPO на котировки – это ТМК. С момента его проведения акции TRMK так и болтаются в боковике уже 2 месяца. Нечто похожее ждет и Инарктику. Понятно, что без этого не попасть в индекс Мосбиржи и цели размещения самые благородные, никакой допки нет, но среднесрочно от этого не легче и давление на акции после SPO может быть весьма серьезным. Дивиденды Магнита $MGNT $RU000A105TP1 Акции Магнита прибавляли более 4% к концу недели. Рост шел на новостях о проведении Совета Директоров, а также сведений о том, что компания распределит дивиденды за 2022 год. Для нас ключевым моментом стало именно то, что дивиденды выплатят за 2022 год. Это означает, что в ближайшие полгода можно рассчитывать на получение двух выплат с высокой совокупной доходностью. Стоит понимать, что размер дивидендов за 2022 будет небольшим, в пределах ~400 рублей на акцию (6,5%). Основная выплата будет по итогам 2023 года (объявят весной 2024). Соответственно, с её учетом можно рассчитывать на совокупный дивиденд в размере ~1200 рублей на акцию (доходность 19-20%). Плюс добавляется положительный эффект от выкупленных акций, которые, скорее всего, погасят. Поэтому Магнит сейчас можно назвать одной из лучших дивидендных историй на рынке РФ. И 7000 рублей за акцию с таким раскладом – это далеко не предел.