Профиль инвестора dirwst | Тинькофф Инвестиции Пульс

Девелопер "Эталон" планирует провести размещение дополнительных обыкновенных акций (SPO) в начале 2026 года. Ранее компания так и ориентировала, что если не успеют в 20ых числах ноября, то SPO переносится на начало 2026 г. Но более интересно другое: "Привлеченные в ходе SPO средства также планируется направить на снижение долговой нагрузки и другие корпоративные нужды девелопера" Эта фраза поддерживает гипотезу, что Система не оценивает свои активы дешево, а значит SPO не будет проходить формуле: 14.1 млрд руб. за "Бизнес недвижимость" / 400 млн акций = цена допки 35 руб. за акцию Кажется, что именно такую формулу сейчас прайсит рынок. Но я жду, что цена допки будет выше рыночной (как было в МТС Банке и Сегеже) и Эталон отреагирует на эту новость ростом

За первый месяц портфель показал +17%, благодаря нескольким удачным сделкам. Из-за развития на геополитическом треке перетасовал портфель, поэтому еженедельная заметка по каждой позе: Один из наиболее очевидных бенефициаров блю скай сценария в геополитике (по крайней мере рынок его таковым считает). Дешевый по мультипликаторам, но больше плюсов, на мой взгляд, нет. Чтобы Газпром начал генерировать устойчивый FCF и вернулся к выплате дивидендов все должно сложиться слишком удачно. С удовольствием продал бы по 180+ руб. на каком-нибудь всплеске оптимизма. Самый дешевый и наиболее пострадавший банк от западных санкций, поэтому от улучшения геополитики он точно получит бенефиты. При этом именно банки могут быть в первой очереди на ослабление санкционного давления В отчете за 10М 2025 наиболее приятный момент — расширение NIM и восстановление ЧПД, но Костин сегодня опять че-то разговорился и попортил настроение инвесторам. 13% див елды при payout 25% все равно не плохо, особенно, если эта выплата не потребует новой допки. Но то что они никак не угомонятся и продолжают юлить — негатив. Сократил долю до разумной. Решил, что все-таки не хочу брать повышенный риск с таким менеджментом. Сейчас мультипликаторы НЛМК подразумевают дисконт к Северстали, хотя раньше его не было. С точки зрения качества активы НЛМК ничем не хуже Северстали. Более того, иногда НЛМК торговался даже с небольшой премией к Северстали. Улучшение геополитики, вероятно, как минимум сузит или полностью уберет этот дисконт: повысится информационная прозрачность, уйдут риски западных активов и т.д. Поэтому только на сокращении дисконта к Северстали у НЛМК есть апсайд процентов на 30%, хотя конъюнктура на рынке стали пока остается слабой. Докупал на прошлой неделе ЭН+ дешев, а тема редкоземельных металлов в фокусе США. В феврале Верховный уже предлагал США посотрудничать в сфере РЗМ. Русал, ЭН+ и Норникель тогда выросли в моменте. Хотя РЗМ они не добывают (по крайней мере в существенных объемах), они все равно могут быть задействованы в совместных проектах с США. Учитывая репутацию мажора, здесь вряд ли будет какое-то вэлью для миноров даже в позитивных сценариях. Поэтому как и Газпром с удовольствием бы продал акции на каком-то всплеске оптимизма. Сектор в депрессии, а в Эталоне еще и SPO грядет, которое увеличит количество акций в 2 раза. Объем SPO может составить до 400 млн акций, а привлечь планируют 14 млрд руб. для оплаты "Бизнес недвижимости" => 14.1 млрд / 400 млн акций = 35 руб. за акцию — похоже что сейчас рынок прайсит именно такой сценарий. Но Система никогда не оценивает свои активы дешево: SPO в Сегеже провели дорого, в МТС Банке была премия 20% к рынку. Да и в самом Эталоне последняя допка, которая была 4 года назад, прошла с премией ~50% к рыночной цене. Поэтому жду что текущее SPO в Эталоне пройдет по цене выше рыночной и акции отреагируют на эту новость ростом ЮГК видимо будет лежать мертвым грузом до корп. событий, поэтому продолжаем ждать. Сургут преф точно не лучшая акция под геополитику, поэтому пока сократил позицию. Рубль еще немного укрепился — позитив для этой идеи. До конца году планирую восстановить позицию в префах, если курс будет оставаться крепким$