Инвестор и риск: почему размер капитала не имеет значения

Войти

размера капитала Одно из важнейших правил относительно риска, принимаемого на себя инвестором, звучит так: Принимаемый инвестором риск НЕ должен увеличиваться из-за небольшого размера капитала! Зависимость может выглядеть так: чем больше капитал, тем более высокие риски вы можете себе позволить. Но ни в коем случае не наоборот! Если вы проходили тесты на устойчивость к риску, то, вероятно, по вопросам должны были заметить, от каких факторов зависит ваш профиль риска. Вопроса о сумме инвестиций в этом тесте обычно нет (если вдруг есть – скорее всего, это просто желание маркетологов/продавцов компании узнать больше о вас, но к риск-профилированию обычно не имеет отношения). Принимаемый инвестором риск зависит от множества других вещей. От вашего природного восприятия риска. От вашего горизонта инвестиций. От устойчивости вашего дохода. От наличия и характера других активов в вашем портфеле. Иногда - от вашего образования и опыта. Но от суммы инвестиций он зависеть не должен. Типичная ошибка, которую мне уже не раз доводилось наблюдать, выглядит так: Текущая жизненная ситуация (низкий уровень доходов и/или высокий уровень расходов) не позволяет инвестору инвестировать крупные суммы средств. Расчеты по личному финансовому планированию, если они были сделаны, показывают, что инвестирование тех сумм, которые инвестор способен инвестировать, не сможет привести к достижению поставленных инвестиционных целей в поставленные сроки. Словом, ситуация напоминает басню Крылова «Стрекоза и муравей»: «уж зима катит в глаза», срок выхода на пенсию все ближе, а капитал для обеспечения пенсии не сформирован, что предполагает не самое радужное существование в старости. Либо речь может идти не о пенсии, а о других инвестиционных целях, которых тоже очень хочется достичь, но которые при текущем уровне регулярных инвестиций оказываются недостижимыми к нужному сроку. Так вот, ошибкой в данной ситуации будет переход к стратегии более рискованных инвестиций или даже спекуляций (еще более рискованных по определению). Это похоже на попытку неподготовленного атлета взять вес, к которому он по его физическим кондициям не подготовлен - высока вероятность надорваться. Аналогично обстоят дела с инвестициями. Если вы неверно определили свой уровень готовности к риску и сформировали слишком рискованный для вас портфель, то при сильных просадках рынка вы будете испытывать сильный моральный дискомфорт и жгучее желание поскорее избавиться от просевших в цене активов вопреки вашей стратегии. И в худшем случае вы от них таки избавитесь. С убытками. По сильно просевшим ценам. Пополнив ряды инвесторов-чайников, которые покупают по высоким ценам, а продают по низким. А что же делать, есть планируемые инвестиционные цели при текущем уровне инвестиций оказываются недостижимы? Основной совет — больше работать и больше зарабатывать. Да, я понимаю, что это жесткий и неприятный совет. Прямо как в той самой басне Крылова. Но это правильный совет. Еще один вариант ответа – больше экономить и меньше тратить. Еще один вариант — сдвигать достижение целей на более поздний период. Например, повышать свой персональный срок выхода на пенсию до тех пор, пока вы на нее не заработаете. Словом, приятных ответов в этой ситуации нет. Есть только не слишком приятные. Но увеличивать риски инвестиции в данной ситуации – очень плохая идея.

Ловушка для умных (7 лет назад) Вопрос, который многим людям не дает покоя, звучит примерно так. Я – умный человек, с образованием, прочитавший много книг. Я дисциплинирован, усерден, трудолюбив, талантлив, психологически устойчив и готов заниматься исследованиями рынка и самообразованием – оплачивать курсы, тренинги, индивидуальное обучение у профессионалов. Да, я отдаю себе отчет в том, что рынок — это место, где одни люди выигрывают за счет других. Но я же не хуже средней массы? Я же вижу в интернете множество людей на финансовых рынках, которые, похоже, намного глупее меня? Так почему бы не предпринять усилия в надежде отобрать на рынке деньги у этих людей? Ведь не может такого быть, чтобы я – такой умный, дисциплинированный и усердный – не смог обыграть эту массу глупцов, бездарей и раздолбаев? Признайтесь, такие мысли приходили вам в голову? Руководствуясь этой логикой, люди годами пытаются доказать, что они лучше других. И теряют деньги, из года в год. Точнее, иногда теряют, иногда приобретают, но в целом чаще в минусе, чем в плюсе. Почему эта логика не работает? А дело вот в чем. Вы думаете, что играете в игру, где ваши качества на что-то влияют. Управление капиталом представляется вам игрой вроде шахмат, где побеждает умнейший, талантливейший, дисциплинированный, психологически устойчивый и т.д. и т.п. И вы думаете, что стоит приложить старание, научиться, узнать секрет великих побед, и вы начнете побеждать и пожинать плоды успеха, играя на деньги с наивными дилетантами. Однако, вы ошибаетесь. Спешу успокоить ваше самолюбие – ошибаетесь вы не в себе. Вы ошибаетесь в характере игры, в которую собираетесь играть. Вы думаете, что это шахматы. А в реальности эта игра оказывается гораздо ближе к рулетке – игре со случайным исходом. А в играх со случайным исходом – как рулетка, орлянка или кости – у умных не больше шансов, чем у дураков. И никакие ваши качества не дают вам преимуществ перед теми, у кого их нет. У дурака те же шансы выиграть на рулетке, что и умного. Хуже того – дуракам, говорят, в такие игры везет. И эти шансы всегда ниже 50%, поскольку часть прибыли забирает инфраструктура, а еще часть уходит на обучение, платные прогнозы и прочие сопутствующие расходы. Вы можете годами читать книжки, платить за обучение «профессионалов», оплачивать советы «экспертов» и постоянно тренироваться. Но в игре со случайным исходом все это вам не поможет. Главный вопрос: насколько управление капиталом действительно является игрой со случайным исходом? Исследования результатов на финансовых рынках показывает: в очень высокой степени. Возможно, вы не поверите мне, но почитайте статьи с результатами исследований, ссылки на которые найдете в приложении к этой статье. Они ясно показывают, что результаты в гораздо большей степени определяются удачей (везением), чем умением (мастерством). А если это так, то единственно правильная стратегия умного человека –не играть в такого рода игры вообще. А выбирать правильные игры, где ваши шансы на победу имеют положительное математическое ожидание, и еще важнее, не случайны. Статьи по теме: • Марк Халберт: Когда вы поймете роль удачи в инвестициях, возможно, вы измените свои методы https://assetallocation.ru/luck-goes-into-investing • Майкл Мобуссин: Роль удачи и мастерства в инвестициях https://assetallocation.ru/luck-and-skill-in-investing • Асват Дамодаран: Активные инвестиции: смерть или возрождение? https://assetallocation.ru/active-investing-rest-in-peace/

7 лет назад, 16 января 2019 г. скончался Джон Богл. Этот человек, пожалуй, сделал для инвесторов больше всех на этой планете. Он кардинально изменил инвестиционный ландшафт, причем изменения эти продолжились и после его фактического отхода от дел в 1996 году, и, несомненно, продолжатся и после его смерти. В 1975 году Джон Богл создал первый пассивный (индексный) фонд Vanguard 500. В наше время на индексные фонды приходится уже более половины всего инвестированного в акции США капитала, и эта доля продолжает расти. Человек, который прожил 23 года после операции по пересадке сердца, но все годы, в том числе и после операции, продолжал влиять на индустрию своими статьями и выступлениями. Человек, который, по сути, в одиночку шел против всей традиционной финансовой индустрии. По его словам, если бы в финансовом секторе кто-то провел опрос относительно самой непопулярной личности, он не только, наверняка, одержал бы победу, но и с трудом смог бы назвать кандидата на вторую позицию. С другой стороны, – и в этом причина его равнодушия к неприязни со стороны финансовой элиты, - если бы среди инвесторов был проведен опрос о том, кто является наиболее популярным представителем финансового бизнеса, он совершенно убежден, что получил бы большинство голосов, и опять не знает, кто мог бы стать вторым. Несколько цитат Джона Богла: - «Активное управление – это игра для лузеров» - «Каждый инвестор считает, что его уровень выше среднего. Вы переоцениваете свою способность превзойти ваших соседей... Люди верят, что в конце радуги есть горшок с золотом. Нет горшка с золотом. И радуги нет. Если вы сможете просто избежать глупых ошибок, у вас все будет» - «Есть глубокий конфликт интересов тех, кто работает в инвестиционном бизнесе и тех, кто инвестирует в акции и облигации. Путь к благосостоянию первых заключается в том, чтобы убедить клиентов: «Не сидите сложа руки, делайте что-нибудь». Но вторые, чтобы увеличить свое благосостояние, должны следовать противоположному правилу: «Не делайте ничего. Сидите сложа руки». Именно таков единственный способ избежать игры, заведомо обреченной на провал, - попытки переиграть рынок» - «Фондовый рынок – это колоссальное отвлечение внимания от инвестиций в бизнес. Рынок не создает ценности. Он снижает ценность благодаря своим издержкам. Чем меньше вы следите за рынком, тем лучше. Ежедневное наблюдение за котировками акций только отвлекает вас от того, что же это такое.» - «Известная поговорка «вы получаете то, за что платите» в инвестиционном бизнесе не работает. В инвестиционном бизнесе вы, напротив, получаете то, за что вы не платите.» - «Я говорю «купи и держи» инвестиционным советникам. Один из них как-то сказал мне: «Я говорю своим инвесторам, «купи и держи», и то же самое в следующем году. Они спрашивают, что им делать, а я говорю, что ничего не делать. И на третий год, я тоже говорю ничего не делать. И инвестор спрашивает: «Каждый год вы мне говорите ничего не делать. Зачем же вы тогда нужны мне, для чего?» И я отвечу им: «Я нужен вам, чтобы удерживать вас от попыток что-либо сделать». RIP

Инвестор не должен увеличивать риск из-за небольшого