Как определить стоимость компании с рекордной прибылью?

NKNC ОТЛИЧНЫЙ, ДИНАМИЧНО РАЗВИВАЮЩИЙСЯ БИЗНЕС, ПО НИЗКОЙ ЦЕНЕ, НО С ОГРОМНОЙ ЛОЖКОЙ ДЕГТЯ! Постараюсь без лишней воды. Нижнекамск один из крупнейших производителей нефтехимии в России. Актуальный, развивающийся сектор, в котором есть и то, что нужно импортозаместить и есть перспективы развития экспорта. NKNCP активно тратит деньги на капекс, в результате чего выручка за 4 года выросла на 75%. При этом стоит такая красота примерно пять годовых прибылей. Казалось бы ЛОНГ! Но не спешите искать кнопку купить, в глубинах МСФО затаился ньюанс. В 2021-м году, как многие знают, основную долю в Нижнекамске выкупил Сибур и с тех пор, появилось несколько моментов на которые стоит обратить внимание. Сначала компания перестала публиковать МСФО, результаты за 21 и 22 остались покрыты «туманом войны» в прямом кстати смысле. За 23-й и 24-й компания опубликовала результаты, но к прозрачности отчетности есть вопросы. ОК! Санкции, все дела, можно понять. Но вот чего понимать не хочется, так это значительного сокращения дивидендных выплат. Примерно в 2-3 раза. Умный частный инвестор скажет, что это связано с капексом и запуском новых мощностей, как например ЭП-600. Хотел бы я согласиться, но не могу. Дело, к сожалению, в другом. В отчете за первое полугодие 2021-го мы видим дебиторскую задолженность чуть меньше 10 млрд, а вот в 2024-м эта задолженость составила 62 млрд. 52 млрд. были распределены в сторону материнской компании «Сибур», а это практически половина всей прибыли Нихнекамска. Капитальные затраты в основном идут за счет увеличения задолженности компании, которая в свою очередь тоже бьет по чистой прибыли и потенциальм дивидендам. Похожая ситуация была в BANE BANEP Что мы имеем по итогу? Несмотря на то, что мне крайне нравится бизнес и я верю в улучшение показателей, нечистоплотные корпоративные практики заставляют меня задуматься. Планирует ли Сибур продолжать выкачивать деньги? Что будет, когда в 25-м Нижнекамск улучшит финансовые показатели и заработает больше денег, их получим мы или Сибур? У меня ответа нету, но есть правило которое я использую в жизни - «Никогда не работай с м***ками» Это не инвестиционная рекомендация друзья, а лишь мои наблюдения. Буду рад дополнениям и вашему мнению в комментариях🤍

Кто дешевле? X5 или Магнит? Смотря на график кажется, что все очевидно и разница колоссальная. Магнит за год сложился на 40%, тем временем как Х5 наоборот, вырос на 10%. Но давайте капнем чуть глубже…🤓 Мне всегда нравится считать усредненные показатели. От года к году у компаний могут меняться темпы роста, уровень чистой прибыли и т.д. Чтобы не быть заложником разового скачка или падения, я прогнозирую грядущие результаты на основе средних цыферок. Давайте для начала разберемся с выручкой. У MGNT средний темп роста за последние три года - 18%, у X5 - 21%, но важно отметить, что у Х5 темпы роста стабильнее. У магнита, к примеру, в 24-м году выручка выросла всего на 8% и на это нужно обратить внимание 📍 Исходя из этих темпов мы ожидаем в 2026 году выручку на уровне: Магнит - 3590 млрд. рублей Х5 - 4728 млрд. рублей. Теперь когда у нас есть прогнозные показатели по выручке, нам нужен показатель ROS (маржинальность), для расчета прибыли. Средняя маржинальность у Магнита за три года составила около - 1,5%, у Х5 - 2,1%. Умножаем эти показатели на прогнозную выручку и получаем: - Прибыль магнита за 2026 около 54 млрд. рублей - Прибыль Х5 за 2026 около - 99 млрд. рублей Теперь самое интересное - стоимость. Будем считать показатель E/P это как P/E, только наоборот. По сути это показатель доходности, чем выше тем лучше. Для этого мы делим прогнозную чистую прибыль на текущую капитализацию и получаем: Магнит E/P - 14,5% Х5 E/P - 12% Что мы видим? Во-первых, обе компании не супер дешевые, можно назвать оценку справедливой, но никак не дешевой. Во-вторых, магнит хоть и получается дешевле, но разница не драматичная, примерно 15-20%. С учетом более высокой и стабильной динамики роста, маржинальности, более прозрачной и интересной дивидендной политики у Х5, такой дисконт лично для меня пока еще не недостаточный для покупки Магнита. Так что несмотря на динамику цены за последний год - все еще Х5! Означает ли это, что в ближайший год магнит будет расти хуже? КОНЕЧНО НЕТ!!! Графики на российском фондовом не подвластны логике и если вы супер-пупер трейдер спекулянт, то вы можете вместо «разумного инвестора» Грэма, купить колоду карт таро. Но фундаментальному инвестору нужно более твердое основание для принятия решения, чем график. И конечно это не ИИР, оценивайте самостоятельно, но не позволяйте поверхностной информации или поверхностным людям вроде меня вас запутать🤍🖤